A股失守4000点，都怨保险？首席观点打架！知名私募：最多跌到月底

3月20日，周围股民又是哀声遍野，今日股市又是一泻千里，早上还是大牛市降临的感觉，下午就心态崩了。对于A股持续下跌，有人归结于地缘危机，尤其原油飙升带来的市场波动加剧；有人则解读为政策空窗期，且A股即将在未来1个月迎来投资机会；还有人认为是险资带来的减持压力，不过关于该观点，出现了首席打假的情况。

昨日美股继续走跌，日经股市更是暴跌3%。而中国资产方面，全日高开低走，早盘创业板指暴涨3.55%，创历史新高，随后跳水；沪指方面则是大跌1.2%，2个多月首次失守4000点。

有股民扔了一张本周的涨跌幅，看的让人五味杂陈，看起来甚至养眼，不知大家缩在哪个角落里啜泣。

A股大跌背后，是中东局势之下全球市场调整的必然。今日中东局势再有新进展，几个风险事件发酵：1） 伊朗伊斯兰革命卫队发言人当天表示，伊朗的导弹工业“将获得满分”，“在这方面没有任何担忧”。

2）也门胡塞武装政治局成员穆罕默德·布海提表示，为支持伊朗，该组织可能封锁曼德海峡。此举进一步加大了市场风险，若曼德海峡被封锁，中东两个出海口全部被封死，以后出口只能通过好望角了。

图中标红位置是曼德海峡，而右侧的波斯湾那里是霍尔木兹海峡。曼德海峡位于非洲之角和中东之间，连接红海与亚丁湾及印度洋。据估计，2023年上半年，曼德海峡的石油贸易量占全球海运石油贸易量的12%，液化天然气贸易量占8%。

3）相较于此前，市场预期霍尔木兹海峡3月底有望恢复，市场目前开始恶化预期，将恢复时间延长到4月下旬。

霍尔木兹海峡中断引发亚洲能源紧缺，多个行业受影响，若石油供应不恢复，影响将进一步扩大； 摩根大通警告，油价上涨最终将导致需求破坏，长期将导致石油行业被进一步替代；

沙特官员预计，到4月第二周，如果供应中断没有缓解且霍尔木兹海峡继续保持关闭，油价可能会触及150美元，随后在接下来几周逐步升至165美元和180美元。

随着中东局势前景不明，油价也呈现了上蹿下跳行情，昨日一度突破112美元，如今再度回复至102美元。石油不稳凸显当前市场的迷茫，此举将持续压制风险资产风险偏好。

甚至，随着油价波动加剧，金银市场也是震动明显，昨日黄金一度跌破4650美元，白银更是暴跌8%。金银不稳背后，一是全球通胀预期，二是地缘危机加剧，三是甚至会衍生出流动性危机。

今日全市场近5000只股票嗷嗷待涨。 不过，今日光伏、储能股成为市场最靓的仔。上能电气、锦浪科技、海优新材、永臻股份等纷纷暴涨或涨停。还有，像璞泰来、亿纬锂能、阳光电源等储能板块也集体爆发。

这背后，一是马斯克带货。 一则市场传闻称，特斯拉团队计划采购较大规模的中国光伏设备，涉及数家上市公司，对此，一家光伏企业证实了上述消息，并透露合同规模在吉瓦级；二是中东局势升级，石油燃气等能源稀缺导致能源替代逻辑不断增强，煤化工、储能、光伏等不断被市场看好。

甚至，有财经博主高呼：若不持仓新能源，继续绝地清仓，这是三五年新周期，欧美抢装新能源，拉动火爆需求。

此外，东方财富策略首席陈果近期表示，结构上我们最看好三个方向： 中国新能源、中国内需股和港股。往后看，综合评估未来1个月-1个季度伊朗局势有望趋于明朗，届时A股整体也有望受益于不确定性下降而转守为攻。”

简单说完A股盘面，现在正式转入正题。关于A股下跌，国君首席方奕认为：股市下跌主要原因不是战争和能源冲击，全球市场这两天基本稳定，A股反而跌得多，主要原因是保险公司2026年第二代偿付能力监管要求全面落地，3月31日面临第一次考核。

他认为，近期由于股票债券一起跌，导致中小保险公司偿付压力很大，不得不降低仓位；同时带动年金、固收+收益下来，同时这块也降低了仓位。保险考核331结束，压力大的其实就是这两天和下周初。

不过，对于该观点，东吴首席策略官兼联席所长孙婷对此进行澄清，险资绝非市场下跌主因。值得注意的是，孙婷在 2017至2023连续7年获得“新财富”最佳非银分析师第一名，是新财富白金分析师。

孙婷认为，1）传闻的偿付能力新政尚未实施，基于新会计准则的偿二代三期正在测试阶段，尚未实施，不会对险资产生影响。

2）个别中小险资确有减仓，属于正常情况，对险资整体影响较小；

3）行业整体负债端增量资金规模大，险资加仓胜过减仓，并非下跌主因；2025年保险行业投资资产增加5万亿，2026年在“存款搬家”背景下保险新单保费增速亮眼，增量规模大，有足够的新配资金供给。

对此，金石杂谈认为有几点值得关注：一是，国君方奕谈的就是偿二代，并未指定二期还是三期。据金石杂谈所知，偿二期2025年过渡期结束，2026年正式实施，2026年一季度面临第一个考核。

二是，就wind主题行业下跌来看，保险指数下跌明显，今年跌幅高达10%，保险股大跌背后，或和偿二代过渡期结束密不可分。此外，保险、券商股下跌，和其老登成分关系密切，A股目前依然是科技牛。

三是，A股下跌本身就是综合因素的结果，美股动荡和中东危局，石油飙升尤其上蹿下跳，都造成了A股波动。但是，险资作为A股长线资金的重要力量，无论小作文是否为真，都会对股市构成利空，从而拖累权益市场。

对于A股后市， 近期，东方财富策略首席陈果表示： 恐慌不会持续太久，A股底线明确，外部再差也会有新常态中的赢家；往后看，综合评估未来1个月-1个季度伊朗局势有望趋于明朗，届时A股整体也有望受益于不确定性下降而转守为攻。

知名网红私募总经理陈宇再度给大家打气，其认为中国股市调整至多到月底，然后大概率创新高，今年最好的时间是四五六月。