李宁，势能跃升

3月19日，李宁集团（以下简称“李宁”）正式发布2025年全年经审核业绩。在全球运动品牌竞争日趋激烈、国内消费需求持续分化的行业背景下，李宁依旧交出了一份增长稳健、盈利向好、现金流充沛、库存健康的高质量答卷。全年营收295.98亿元，同比增长3.2%；归母净利润29.36亿元，净利润率9.9%；经营利润率提升0.4个百分点至13.2%，核心经营指标全面符合预期，盈利能力更优于市场判断。

市场分析指出，过去一年，李宁始终坚守“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，以稳健财务为安全底盘、顶级资源为品牌杠杆、品类创新为增长引擎，实现专业运动深耕与品牌价值升级同步推进，为2026—2028新奥运周期打开更广阔的增长空间。

经营底盘稳健

具体来看，在营收规模稳步上升至296亿元的背景下，李宁在行业整体承压背景下实现了有质量的增长。其中，李宁主动集中资源，深耕跑步、篮球、羽毛球等核心专业运动赛道，持续压缩低效投入，同时强化渠道整合与终端精细化运营，推动经营利润率持续改善，盈利能力跑赢行业预期。全年权益持有人应占溢利29.36亿元，全年派息比率达50%，对股东回报保持稳定。

另一方面，现金流与库存管理，成为李宁本轮业绩中最亮眼的“安全底牌”。截至2025年末，李宁净现金储备高达199.73亿元，同比增加18.33亿元，充沛的现金储备足以支撑大额研发投入、顶级赛事赞助、新兴赛道提前布局，也能灵活应对市场突发波动。

与此同时，李宁应收、应付周转天数长期维持在健康区间，运营资金效率保持行业领先。库存层面，李宁延续多年精细化管理优势，全渠道存货周转月数稳定在4个月，存货周转天数仅64天，同比持平，库龄结构与新旧品比例保持平稳。依托柔性供应链、数字化商品计划与动态库存策略，李宁在消费趋势快速变化中依然维持高效周转，为终端动销顺畅与利润水平健康提供坚实保障。

市场分析指出，对于一家身处快变市场的体育用品企业而言，稳健的经营基本面，是穿越周期、把握机遇的前提。2025年，李宁以“稳增长、提效率、控风险”为核心导向，在营收、利润、现金流、库存、渠道五大维度同步发力，构建起行业领先的经营安全垫，为长期发展筑牢根基。

这背后，李宁同步优化渠道结构，呈现直营、批发、电商三足均衡、协同增效的良性格局。报告期内，三大渠道收入占比分别为23%、46%、31%。其中电商流水实现中单位数增长，线上大促与核心IP持续破圈。线下门店坚持“提质增效”主线，李宁品牌门店6091家，同比净减少26家，关停低效门店、聚焦优质点位；青少年渠道李宁YOUNG逆势扩张，门店增至1518家，净增50家，深度覆盖家庭与年轻客群。

品牌势能登顶

值得注意的是，在稳健财务的“硬实力底盘”上，李宁正在通过品牌势能与专业心智构建“软实力壁垒”。

2025年，李宁通过加码顶级体育资源、联动顶级文化科技IP、持续加大研发投入，完成一轮高强度、高曝光、高转化的品牌升级，让“专业、科技、东方美学”的品牌认知更加深入人心。

体育资源布局上，李宁实现关键卡位，奥运营销落地见效、声量领跑。2025年李宁再度成为中国奥委会官方合作伙伴，一举锁定2025—2028年洛杉矶奥运会、2026米兰冬奥会、名古屋亚运会等十余项国际顶级赛事权益，持续为中国体育代表团提供专业装备支持。同时，李宁也同步新增中国国家击剑队合作，与射击、跳水、乒乓三支金牌国家队形成矩阵式合作，专业背书覆盖核心夺金项目。

在2026米兰冬奥会期间，李宁打造从装备发布、代表团出征到赛事传播的全链条整合营销，最终实现全网社交声量位列运动品牌第一、全品类第三；同时首次实现“赛场亮相—零时差同步发售”，开幕式与领奖服同款同步登陆全渠道，直接带动荣耀金标系列终端动销持续走强。

在业内人士看来，两大顶级IP深化合作，让李宁形成了科技与文化的双重溢价，打造行业难以复制的差异化优势，在米兰“中国之家”、开闭幕式等高规格场景集中呈现，强力传递“中国荣耀、李宁同行”的品牌叙事。

这背后，李宁十年累计研发投入超40亿元，2025年再度推出革命性超䨻胶囊中底科技，实现高回弹、快回弹、高耐久三大突破；同步落地航天动态保暖科技平台，构建冬季服装核心技术体系。目前，跑步、篮球、综训三大专业品类流水占比已达64%，专业产品收入占比超56%，科技平台化能力推动鞋服科技跨品类、跨场景复用，荣耀金标等产品成功进入通勤、商务等增量场景，进一步拓宽品牌消费边界。

品类格局升级

值得一提的是，2025年，李宁凭借成熟的品类打造与运营能力，实现“核心品类做强、新兴赛道做快、目标人群做准”，从单一品类驱动，转向多品类、多人群、多渠道协同增长，增长动能更趋多元、更具持续性。

其中，李宁的核心品类正强势领跑，成为业绩增长的“压舱石”。跑步品类流水增长10%，占比提升至31%，连续五年占比提升，正式成为李宁第一大品类；全年专业跑鞋销量超2600万双，飞电、赤兔、超轻三大IP新品销量破1100万双。

羽毛球品类迎来爆发式增长，收入大增30%，增速领跑行业，球拍年销超550万支创历史新高，国产竞技羽拍线L67N填补国内空白，全器材矩阵获得专业市场广泛认可。综训品类流水增长5%，男子功能裤装销量破200万件，女子核心外套售罄率超80%；篮球品类主动调控节奏、聚焦长期价值，韦德之道12热销售罄……

而面对新兴赛道，2025年，李宁加速户外品类扩张，定位轻户外大众市场，首家COUNTERFLOW溯独立店落地，“万龙甲”防雨服装、“行/林/浔”鞋系列快速获得市场认可。匹克球被评为全球增长最快的运动，李宁独家冠名2025—2032年李宁杯中国匹克球系列赛，完成鞋服器材全产品布局，高端球拍通过国际认证，在新兴赛道占据先发优势。

针对人群与场景，李宁面向全年龄段、全场景消费需求延伸：面向都市菁英推出荣耀金标系列，首次联合使用中国奥委会标识，覆盖通勤、商务、轻运动全场景；签约白鹿为品牌代言人，加码女性产品矩阵与市场营销，快速提升女性市场号召力。多品类、多人群、多渠道的协同推进，让李宁从专业运动品牌，稳步迈向覆盖全年龄段、全场景的头部体育消费集团。

市场分析认为，站在2026奥运大年与“十五五”规划开局之年的关键节点，李宁2025年的稳健业绩，既是对过去战略坚持的肯定，也为新周期的发展筑牢了基础。未来，李宁将稳步向国际一流专业运动品牌迈进，在新一轮行业竞争中释放更大的高质量增长潜力。