BTS、周杰伦新专上线，腾讯音乐被低估的增长韧性

3月20日，全球顶级男团防弹少年团（BTS）时隔约三年九个月迎来完整体回归，其全新数字专辑《ARIRANG》已在腾讯音乐娱乐集团（TME）旗下QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台正式上线。该专辑上线1小时销量突破75w+，达成「双白金唱片」认证。用户可通过购买专辑解锁专属福利，平台也将陆续推出相关痛楼活动，为粉丝打造沉浸式体验，这也是TME持续加码顶级音乐内容、打造差异化内容生态的重要业务动作之一。

近期TME因财报发布后的股价短期波动引发市场关注，分析人士对此表示，市场情绪的波动多源于对短期数据的过度投射，而低估了其长期增长潜力，TME正依托稳健的订阅业务基本盘，持续引入如BTS这类具有全球号召力的音乐内容，不断丰富内容供给，打造更多元、更具竞争力的内容生态，为长期发展夯实核心优势。

从数字专辑销售到周边衍生品开发，TME正助力顶级艺人构建“内容+场景+消费”的完整闭环，全面释放音乐IP价值。此前周杰伦新专《太阳之子》的预售表现已充分印证，优质音乐IP对用户吸引力巨大，能够有效带动用户活跃度提升与消费转化。

财报数据显示，在线音乐订阅业务稳健增长的同时，TME非订阅业务正成为增长新支点。2025年第四季度，在线音乐非订阅收入同比增长40.8%至25.4亿元，全年在线音乐非订阅收入同比增长39.2%至90.7亿元，占总营收比重达27.5%。这一增长主要得益于线下演出、广告服务、艺人周边及数字专辑销售等多元业务的快速增长。

巴克莱银行分析认为，市场对部分竞争对手活跃度变化的担忧被过度放大，行业格局并未发生实质性变化，TME在内容储备与商业化能力上的优势依然稳固。德意志银行看好TME在在线音乐平台格局中的领先地位，以及其在内容生态、产品创新及商业化方面的强大能力，指出其更加多元化的业务组合支撑了非订阅收入的强劲增长。

在“稳健订阅盘+高质量增长非订阅盘”的共同驱动下，TME正以音乐为核心，持续释放IP价值，拓展服务边界。市场短期情绪或有波动，但企业的长期价值终将回归基本面。在BTS、周杰伦等头部内容的加持下，腾讯音乐的内容生态优势将进一步凸显，为投资者带来穿越周期的稳健回报。