Mysteel：下游需求稳步回升，喷吹煤延续窄幅震荡

供给端：坑口库存压力不大，局部地区供应偏紧

当前喷吹煤主产地供应格局总体平稳，多数煤矿坑口无明显库存压力，出货较为顺畅 。

晋中地区露天矿尚未复产，个别煤矿因井下问题产量受限，市场原煤供应相对偏紧。在产矿井出货较为顺畅，坑口库存水平整体处于偏低水平。

长治地区供应相对充足，流拍现象较少，但用户拿货多谨慎理性，溢价幅度较小，整体成交平稳。

晋城地区煤矿维持正常生产，多数坑口处于无销售压力状态，销售节奏稳定。

需求端：铁水产量稳步回升，刚需支撑增强

本周需求端迎来积极变化。据最新调研数据，铁水产量环比显著回升，高炉开工率稳步提升，环保限产结束后钢厂复产节奏明显加快。

据Mysteel调研：本周247家钢厂高炉开工率79.78%，环比上周增加1.44个百分点，同比去年减少2.18个百分点 ；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点 ，同比去年减少3.17个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点，同比去年减少10.83个百分点；日均铁水产量 228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨。

铁水产量的大幅回升是本周最核心的需求信号，日均228.15万吨、环比增加6.95万吨，直接带动喷吹煤刚性消耗实质性增加。从成材端看，五大钢材品种本周呈现"供需双增、库存转降"的良好态势：总库存1946万吨，周环比去化1.5%，厂库与社库双双进入去化通道；表观消费量868万吨，环比增长8.8%，其中建材消费增幅达19.1%。旺季效应逐步显现 ，钢材基本面边际小幅改善，为喷吹煤价格提供有效底部支撑。

受益于需求的改善，钢厂盈利水平有所修复，但目前总体仍处于偏低水平。当前钢厂采购以刚性需求为主，原料补库力度有限，更多体现为跟随铁水增产的被动补充。

后市展望：博弈格局延续，铁水高度是核心变量

短期来看，喷吹煤市场将延续“上有压力、下有支撑”的震荡格局，价格重心存在小幅上涨的动能，但涨幅大概率控制在10-20元/吨的温和区间，核心驱动仍在于下游钢厂的复产节奏。

供给端，主产地煤矿出货顺畅，坑口库存压力不大，加之中间环节洗煤成本较高，卖方挺价意愿较强，供应端对价格形成有力支撑。需求端，钢厂复产仍在进行中，传统旺季下需求仍有释放空间，但因盈利率偏低，钢厂采购保持谨慎，仍以刚需补充为主，主动补库动力不足。

后市核心关注点在于钢厂铁水产量与盈利水平的边际变化：若钢材需求持续回暖、盈利进一步修复，将激发钢厂更积极的原料补库，从而拉动喷吹煤需求向上；反之，若钢价承压或复产节奏放缓，喷吹煤市场上行动能将受到制约。

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