不降息+油价大跌，什么信号

今天上午，有两个财经大事：

第一，是中国没有降息，3月LPR原地踏步；

第二，油价大跌，布伦特原油跌到了100美元的关口，一度比昨天最高点跌了10%左右。

先看中国的LPR，最新发布的1年期利率仍是3.0%，5年期仍是3.5%。自2025年5月20日降息10个基点之后，已经有10个月没有降息了。

我们货币政策的表述（适度宽松的货币政策），则处于“实际最宽松”的档位。

按照官方设计，货币政策一共有5个档位：从紧、适度从紧、稳健、适度宽松、宽松。但“宽松”这个档位从来没有用过，现实中出现过的最宽松表述就是“适度宽松”了。

既然是“适度宽松”，为什么10个月不降息？主要原因是：

第一，中美利率倒挂，比如我们房贷利率目前是3.1%，美国为6.22%。中国利率比美国低，不利于吸引、留住资金。

第二，银行净利差处于历史低位（1.4%左右），再降息会进一步挤压银行利润。而银行股是股市稳定的基石。

第三，国内经济边际改善，多项指标在回暖，股市活跃度也还可以，降息紧迫性下降。

还有外部约束，比如美联储暂停降息，油价处于高位等。

所以中国不降息是审慎的决定，暂不降准也是这个原因。种种迹象显示，今年降息、降准空间都不大。

但这不意味着货币政策没有红利，央行会更多使用结构性工具、精准滴灌溉，降低重点领域的融资成本。

再看油价。对全球参考意义最大、最广泛的布伦特原油价格，比昨天最高点跌了10%左右。

每次我提及布伦特原油最新价格的时候，常有读者说看到的数据跟我不一样。之所以会这样，因为布伦特原油是一组价格，包括现货、期货，期货中还有不同品种。还有一些平台搞了综合报价。

油价之所以下跌是因为：

特朗普表示，已告知以色列总理内塔尼亚胡不要攻击伊朗能源设施。内塔尼亚胡也公开表态将遵守特朗普要求，暂停后续空袭伊朗能源设施。

英国、法国、德国、意大利、荷兰和日本等六国发表联合声明，准备采取行动保障霍尔木兹海峡安全，并敦促“立即全面暂停对包括石油和天然气设施在内的民用基础设施的袭击”。

另有报道说，美国正在集结海军陆战队，可能夺取伊L哈尔克岛（该国90%石油出口要通过这里），作为筹码迫使伊开放海峡。

伊L方面表示：目前没有与美国进行谈判的计划，有关停火或谈判的说法均为美国为控制能源价格而散布的虚假消息。

伊L外交部长昨天说：中国曾成功且积极斡旋伊和沙特阿拉伯的关系，因此中国可以在解决中东冲突中充当调停人。