【营养品】增利不增收？燕之屋发布2025年业绩报告

（快消品讯）近日，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）发布2025年业绩公告。公告显示，公司全年实现营业收入20.01亿元，同比微降2.41%，为历史首次年度营收下滑；但归母净利润同比大涨19.30%至1.91亿元，较上年多赚超3000万元，毛利率同步提升5.74%。这一“增利不增收”的表现，折射出在高端消费疲软的背景下，燕之屋通过降本增效与年轻化战略寻求突破的行业缩影。

《快消品》了解到，业绩分化的核心原因在于渠道结构与产品矩阵的显著差异。线上渠道成为营收“压舱石”，全年收入达12.71亿元，占比63.51%，其中直接面向消费者的线上直营业务增长2.15%，至9.31亿元。公司通过加码抖音、小红书等兴趣电商，以达人直播和内容种草强化转化效果。与之形成对比的是，线下渠道收入7.3亿元，同比下滑13.12%，尤其经销商渠道受宏观消费保守态势影响显著；尽管完成13家3.0旗舰店升级并推出线下专款鲜炖产品，仍未能扭转颓势。

产品端呈现“冰火两重天”的态势。核心纯燕窝产品实现收入17.71亿元，占总营收的88.5%，但同比微降1.35%，增长天花板已隐现；而面向年轻群体的“燕窝+”创新品类收入2.16亿元，同比下滑7%，月饼、粽子等非核心SKU收入更是大幅下降39.53%。值得关注的是，2025年燕之屋密集推进年轻化布局：官宣朱一龙与巩俐双代言人矩阵，联名迪士尼《疯狂动物城》推出限定产品，并试水“燕屿新茶”茶饮品牌，但相关业务尚未在财报中体现出实质性贡献。

出海战略同样面临挑战。尽管燕之屋已在纽约、新加坡布局海外门店，但2025年海外收入仅146万元，占总收入比重不足0.1%，同比下滑61.56%。公司计划2026年重点拓展新零售与KA渠道，将“燕屿新茶”升级为燕窝集合店，并开发燕窝肽功能性食品，推动产品品类从礼品场景向日常消费场景延伸。不过，宏观消费波动、市场竞争加剧及场景局限仍是其实现突破的关键挑战。

从行业视角来看，燕之屋的业绩矛盾折射出传统滋补品在消费升级与年轻化转型过程中的共性难题：如何在守住高端基本盘的同时，摆脱对“节日礼品”的依赖，真正实现大众日常化渗透。其战略成效仍需时间验证，而成本控制能力与创新品类的市场接受度，将成为下一阶段增长的核心变量。