炼油装置大修，上海石化从盈利到暴跌，去年巨亏14.3亿元

深圳商报·读创客户端记者 张弛

在2024年还勉强维持着3165万元微弱盈利的上海石化(600688)，却在2025年交出了一份令市场大跌眼镜的成绩单。

根据年报披露，2025年上海石化实现营业收入755.63亿元，较2024年的871.33亿元同比下降13.28%；归属于母公司股东的净亏损达到14.33亿元，而2024年同期该指标为盈利3.17亿元，同比降幅高达552.64%，直接由盈转亏。

年报显示， 上海石化报告期内基本每股亏损0.136元，2024年则为每股收益0.030元，同比降幅同样达到553.33%，扣除非经常性损益后的基本每股亏损0.135元，较上年的0.032元同比下降521.88%。

与此同时，上海石化经营活动产生的现金流量净额为19.93亿元，较2024年的77.40亿元大幅下降74.25%，归属于母公司股东的净资产为231.32亿元，较上年末下降7.62%，总资产398.82亿元，同比下降4.52%，资产负债率升至41.74%，较上年增加1.94个百分点。

按照国际财务报告会计准则编制的数据显示，上海石化本公司股东应占亏损16.12亿元，2024年为盈利3.11亿元，全年销售净额640.08亿元，同比下降13.83%，业绩下滑态势在两套会计准则核算口径下均十分显著。

鉴于当期亏损状态，公司董事会建议2025年度不派发股利，也不进行公积金转增股本，这也意味着投资者无法获得年度分红回报。

从分季度数据来看，上海石化2025年全年业绩亏损呈现阶段性集中爆发的特点，四个季度营收分别为19.52亿元、20.00亿元、19.36亿元、16.68亿元，下半年逐季下滑趋势明显；归属于母公司股东的净利润方面，一季度亏损0.90亿元，二季度亏损3.72亿元，三季度小幅盈利0.31亿元，四季度亏损规模扩大至10.01亿元，四季度单季亏损远超前三季度总和，成为全年业绩亏损的主要拖累项。

从业务板块盈利情况来看，上海石化核心的炼油与化工两大板块均出现亏损，其中炼油产品全年营业亏损3.51亿元，2024年同期则实现营业利润13.19亿元，由盈转亏；化工产品全年营业亏损17.16亿元，较2024年的13.07亿元亏损规模进一步扩大，两大核心业务板块全面亏损，直接导致公司整体业绩陷入困境。

针对业绩大幅下滑、由盈转亏的核心原因，上海石化解释称，2025年外部环境变化影响加深，国内石化行业呈现供强需弱的突出矛盾，国际原油价格震荡下跌，国内石油化工行业整体运行偏弱，多数石化产品价格承压下行，结构性分化明显，截至2025年12月31日，公司炼油产品和化工产品的加权平均不含税价格较上年分别下降8.31%和13.36%，产品售价跌幅显著，直接压缩了盈利空间。

从生产端来看，2025年公司累计加工原油1261.25万吨，同比下降5.49%，其中来料加工103.44万吨，成品油产量784.18万吨，同比下降9.34%，主体商品总量1122.99万吨，同比下降4.36%，炼油产品销售量同比下降9.62%，产量与销量同步下滑，直接导致营收规模收缩。

年报明确提及，本年度公司炼油装置大修，使得炼油产品产量下降，进而带动利润下滑，这是炼油板块由盈转亏的重要内部原因；而化工板块亏损扩大，则主要受化工产品成本端支撑减弱以及产品售价下降的综合影响，产品价差持续收窄，盈利空间被进一步挤压。

除此之外，成本端与经营端的多重因素也加剧了业绩承压，2025年公司原油加工成本为3872.30元/吨，虽较上年减少409.88元/吨，下降9.57%，原油加工总成本同比减少59.51亿元，下降11.72%，但成本下降幅度远不及产品售价与销量下滑带来的收入损失，成本端的改善无法抵消收入端的大幅缩水。

同时，公司全年销售成本及费用660.43亿元，虽同比下降11.03%，但销售成本占销售净额的比例升至102.85%，收入已无法覆盖核心成本支出。

从行业大背景来看，上海石化作为国内主要的炼油化工一体化综合性石油化工企业，产品主要销往国内华东地区，而2025年区域内石化产品市场需求低迷，产品价格传导不畅，叠加行业整体产能过剩压力，公司产品产销率虽维持99.59%，货款回笼率99.79%，但市场整体偏弱的格局仍无法扭转业绩颓势。

年报披露，上海石化2025年在安全环保、科技创新、重点项目建设等方面推进相关工作，包括大丝束碳纤维项目推进、高端新材料研发落地、绿色低碳转型等举措，但短期尚未形成有效盈利支撑，无法对冲核心业务板块亏损带来的业绩缺口。

二级市场方面，上海石化股价长期徘徊在两三元钱，截至3月19日记者发稿时间，上海石化股价报3.13元/股，总市值330.0亿元。