营收大跌 40% Moderna CEO 奖金翻倍

摘要：Moderna 2025 年总营收同比下滑 40%，核心疫苗销售不及预期，CEO 斯特凡・班塞尔总薪酬却微涨 0.2% 至 1990 万美元，其中现金奖金暴涨近 120%，创下公司 2018 年上市以来该项目的最高纪录。缩水的业绩，逆势上涨的奖金

Moderna 刚发布的代理公告，把这份矛盾的薪酬包，直接摆到了台面上。

2025 年公司总营收同比跌了 40%，连自己定的业绩预期都没摸到。班塞尔的总薪酬却几乎没动，同比微涨 0.2%，稳稳停在 1990 万美元。

最扎眼的是现金奖金部分。去年班塞尔拿到了 430 万美元的现金奖金，比 2024 年涨了近 120%。说起来，上一次这个数字这么高，还是 2022 年新冠疫苗 Spikevax 拿到 FDA 全批的时候，那年的非股权激励奖金也才 270 万美元。

董事会给这笔奖金的兑付比例，是目标的 170%。哪怕公司最核心的销售目标，完全没达标。

董事会的打分逻辑

董事会给班塞尔的奖金打分，核心加分项全在降本上。

去年年初，Moderna 就放了话，要到 2026 年底把年开支砍掉 15 亿美元，年中又把目标调整到 2025-2027 年削减运营成本 14-17 亿美元。动作来得很快，裁员、砍管线同步推进。到 2025 年底，公司员工数从一年前的 5800 人降到了 4700 人，研发开支直接砍了 31%，掉到 31 亿美元。

在董事会的评价里，班塞尔靠着全公司的运营管控，包括管线优先级调整、供应链提效、自动化落地这些动作，让公司的成本控制超出了预期。两个成本效率相关的指标，直接给了满分兑付。

坦白讲，除了营收，董事会打分表里的其他项，不管是注册申报、临床进展，都踩中了甚至超过了目标。唯独 Spikevax 和 RSV 疫苗的销售，董事会定了 23-24 亿美元的目标，最后只卖了 19 亿美元，这一项只拿到了 13% 的兑付比例。但架不住降本的分数，把缺口全填上了。

纸面富贵的另一面

其实这份薪酬包，也不是全是风光。

现金奖金的暴涨，刚好抵消了股票和期权奖励 150 万美元的缩水。更关键的是，这些股权奖励的价值，全绑在随时波动的股价上。

2023-2025 年的业绩周期里，Moderna 的股东总回报在同行里垫底。班塞尔的已兑现薪酬，只在同行的 20 分位。2023 年给他的业绩股权，最后只兑现了目标的 50%，比 2022 年那批的 55% 还低。授予时价值 310 万美元的奖励，最后兑现到手只有 47 万多美元。

行业的逆风也没停。去年 CDC 把新冠疫苗从全民推荐改成了个人自主决策，今年年初 FDA 先是直接拒了 Moderna 流感疫苗的申报，闹得行业震动，后来才收了修订版的申请。这些不确定性，全砸在了股价上。

班塞尔 2021 到 2024 年拿到的所有股票期权，现在全是 “水下” 的 —— 行权价比当前的股价还高，说白了，就是纸面富贵，一分钱都落不到口袋里。

一边是寒冬里大刀阔斧砍成本、缩规模，一边是顶着营收下滑的压力，发了上市以来最高的现金奖金。Moderna 的这份公告，大概也是当下 biotech 行业里，最拧巴的注脚之一。

参考来源：https://www.fiercepharma.com/pharma/moderna-ceo-stephane-bancel-2025-pay-hits-199m-cash-bonus-more-doubles

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