北交所新股中签率持续下行 打新资金规模仍处高位

证券时报记者 谭楚丹

3月18日，族兴新材在北交所上市，当天收涨405.73%，成为北交所今年以来表现最佳的新股。

族兴新材上市首日的亮眼表现能否重新点燃投资者打新热情，仍有待观察。数据显示，2026年以来，北交所新股首日整体表现呈下行趋势，投资者炒新意愿减弱，网上有效申购户数持续走低。3月18日晚间，悦龙科技公布的打新结果显示，其网上有效申购户数不足46万户，创下今年以来新低。

不过，由于北交所新股网上发行股数较少，打新资金规模仍然高企，中签率持续走低。据证券时报记者统计，3月以来启动发行的新股，网上中签率均值跌破了0.03%。

新股首日表现下行

3月18日，新股族兴新材在北交所正式挂牌上市。该股票发行价为6.98元/股，上市当天以35.3元/股收盘，收涨405.73%，成为今年以来北交所市场上市首日表现最好的新股。

但在其之前的3只新股，录得2025年以来最差表现。3月9日上市的觅睿科技当天收涨91.91%；同月5日上市的通领科技，首日涨幅仅为41.42%；2月26日上市的通宝光电，当天收涨70.01%。

若拉长时间看，2026年以来，北交所新股首日涨幅整体下滑明显。据证券时报记者统计，1月5只新股首日涨幅平均值为196.13%；2月平均值下滑至139.89%；3月以来受族兴新材拉动有所回升，首日涨幅平均值为177.37%。

与2025年年末相比，市场热度落差更为显著。2025年11月至12月，北交所新股首日平均涨幅在450%以上；其中2025年11月21日上市的大鹏工业，首日暴涨1211.11%；12月31日上市的蘅东光，首日涨幅达到878.16%。

对于今年北交所打新收益整体下行，北京南山投资创始人周运南认为有三方面原因：一是近年来北交所新股打新无风险套利效应显著，吸引打新资金持续涌入，导致中签难度加大；二是今年以来北交所新股上市步伐加快，新股市场稀缺性有所缓解，炒新资金趋于理性；三是近期北交所二级市场持续调整，整体估值下行，日均成交额萎缩，市场交易热情不足，炒新意愿不高。

此外，也有机构人士从行业角度分析。申万宏源研究分析师刘靖此前表示，近两个月北交所上市新股以汽配、医疗耗材、传统周期品等领域企业为主，新股首日溢价有所收窄，建议关注后续优质储备企业。

华金证券新股分析师李蕙从宏观角度分析：“考虑到当前海外局势的复杂性，不确定性依旧压制整体市场的风险偏好，进而影响新股、次新板块活跃度。”

有机构投资者离场

受打新收益减少影响，部分投资者暂时“离场”。证券时报记者据Wind数据统计发现，北交所网上有效申购户数在减少。

3月18日晚，悦龙科技发布的《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行结果公告》显示，网上有效申购户数仅为45.99万户，创近11个月新低。

截至3月18日，3月以来启动招股的4只新股，网上有效申购户数平均为51.59万户，为过去4个月以来低位。

一位长期投资北交所市场的私募基金人士表示近期没有参与打新。他认为，当前在北交所打新的性价比不高，“我们发现，打新年化收益率可能不到3%。另外，打新资金需要冻结，资金占用成本也很高，所以近期先不参与”。

打新资金规模仍处高位

不过值得注意的是，尽管新股申购户数有所下滑，但打新资金规模并未同步回落。Wind数据显示，当前打新资金规模仍处于高位，网上中签率依旧偏低。

数据显示，截至3月18日，在3月启动招股的4只新股，网上打新资金规模平均为8357.60亿元，处于较高水平。拉长时间来看，2025年第三季度打新资金规模在6000亿～7500亿元波动；第四季度升至7000亿～8500亿元；2026年1月平均值攀升至8981.88亿元。

其中，1月发行的美德乐，打新资金规模突破万亿元，创下历史新高。此外，同月发行的农大科技，打新资金规模也有9298.40亿元；3月10日发行的新恒泰，打新资金规模达9285.09亿元。

业内人士表示，北交所新股网上发行规模偏小，是导致打新资金规模居高不下的主要原因。据记者统计，去年以来，北交所新股网上发行数量大多低于3000万股。

2025年12月至2026年2月，网上平均发行股数进一步走低。具体来看，2025年12月新股网上发行股数平均为1055.86万股，2026年1月为1761.23万股，2026年2月回落至1256.76万股。

这也导致网上中签率持续低迷。根据记者统计，2025年7月以来，北交所新股网上中签率长期在0.024%至0.035%之间波动。其中，2026年1月～3月网上中签率平均值为0.0324%、0.0314%、0.0299%。

由于北交所打新资金规模增长，中签门槛较高，小资金在打新中获配概率进一步降低，“陪跑”现象加剧。申万宏源研究统计数据显示，2026年1月北交所新股平均网上顶格申购规模达1601万元，正股资金门槛为585万元；2月平均网上顶格申购规模为1227万元，正股资金门槛为536万元。