英矽智能等13家医药医疗公司调入港股通标的；汉方制药冲刺港交所：核心产品撑起99%收入，但独家保护期只剩不足五年 | 掘金创新药

每经记者：金喆 每经编辑：魏官红

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资本眼

一周行情

上周（3月9日至3月13日）医药生物指数下跌0.56%，跑赢上证指数0.29个百分点。创新药（BK1106）周内下跌0.58%；恒生医疗保健业指数（HSCICH）周内下跌3.11%；港股创新药ETF（513120）周内下跌3.09%。

一周点评

板块情绪或将回暖 长期看好创新药产业发展逻辑

渤海证券：上周医药生物板块实现反弹。我国创新药核心竞争力持续加强，随着近期年报披露，部分企业的商业化空间有望兑现，长期看好创新药产业发展逻辑，建议把握创新药、CXO及生命科学上游产业链等，同时关注脑机接口、AI应用等主题性催化。受国际局势影响，国际油价大幅攀升，推高基础化工原料价格，进而导致维生素A、维生素E等原料药价格显著上涨，建议关注相关企业业绩弹性空间。另外，进入年报业绩披露期，建议关注业绩底部反转标的。

华源证券：上周创新药先扬后抑，板块情绪或持续回暖。我们认为，阶段性关注涨价预期的板块，创新药产业逻辑依然强劲，板块股价已经调整较充分，当前配置性价比较高，建议关注赔率较高或基本面确定性较高的个股。

消息面上，3月9日，上海证券交易所、深圳证券交易所发布最新港股通标的调整通知，42家企业于当日被调入港股通，其中，医疗医药领域企业共13家，占本次调整总量的31%，涵盖英矽智能、劲方医药、轩竹生物、科济药业等优质标的。

港股通标的名单约每半年调整一次，与恒生综合指数的半年一次检讨同步，生效时间通常为每年3月和9月的第一个周五收盘后的首个交易日。

对于企业而言，调入港股通意味着资本市场地位的进一步认可，既能吸引更多投资者关注，也能拓宽股东群体，对股东基础和股份流动性形成积极影响；对于市场和投资者来说，港股通能吸引内地增量资金流入港股，提升港股流动性与活跃度，也为投资者带来更多新兴产业领域的投资机会。

一周新股动向

汉方制药冲刺港交所：核心产品撑起99%收入，但独家保护期只剩不足五年

近日，山东汉方制药股份有限公司向港交所递交上市申请。招股书显示，汉方制药的核心单品独大、增长显露疲态；公司开展了多元化尝试，但收效甚微，化妆品月销金额还徘徊在10万元级；此外，公司每年近5亿元砸向销售，研发投入却不足其十分之一。

汉方制药的核心资产是“复方黄柏液涂剂”，源自清代《医宗金鉴》，该药由连翘、黄柏、金银花、蒲公英、蜈蚣等天然中药材组成。经过20年技术改良实现现代产业化，湿敷或冲洗可用于清热解毒、消肿祛腐，是一款用于皮肤及黏膜疾病治疗的处方外用中成药。

招股说明书显示，复方黄柏液涂剂是目前中国中成药领域中唯一获批的处方涂剂，几乎可以覆盖患者的全生命周期，比如婴儿特应性皮炎、青春期痤疮、中年期溃疡性结肠炎、老年期糖尿病足等。2023年、2024年及2025年前三季度，该产品分别实现收入10.5亿元、9.9亿元及8亿元，占公司总收入的比例分别高达99.8%、99.8%及99.7%。公司综合毛利率也因此维持在82%至84%的高位。

不过，每经记者注意到，复方黄柏液涂剂在2016年被认定为“国家二级中药保护品种”，保护期至2030年7月。这意味着在长达14年的时间里，其他企业依法不得生产相同药品，形成了一道壁垒。但从另一个角度看，复方黄柏液涂剂的独家保护期只剩不足五年。

创新眼

一周临床试验动向

根据医药魔方提供的数据，3月9日至3月13日，国家药品监督管理局药品审评中心共披露122条临床试验登记信息，其中43条为处于临床试验II期及以上的创新药新登记临床试验信息，所有临床研究项目尚未启动患者招募。

数据来源：医药魔方提供

上周，有2款创新药获批。

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数据来源：医药魔方提供

前沿洞察

礼来实验性减重药埃洛林肽登记首个Ⅲ期临床试验

医药魔方数据显示，3月11日，礼来实验性减重药埃洛林肽新增一项Ⅲ期临床试验，旨在研究在合并2型糖尿病的肥胖或超重成人参与者中评价Eloralintide每周一次治疗的有效性和安全性的随机、双盲、安慰剂对照情况。

每经记者注意到，2019年礼来从IncogBiopharma获得埃洛林肽全球开发权益，2021年该项目首次进入人体I期临床，2023年完成II期临床，2026年启动全球多中心Ⅲ期。

埃洛林肽并非传统GLP-1受体激动剂，而是胰淀素（Amylin）受体激动剂，这是其与当前主流减重药（如司美格鲁肽、替尔泊肽）的核心差异。截至当前，埃洛林肽已完成2项I期临床和1项II期临床，核心数据均达到预期，未出现重大安全性隐患。

肥胖+2型糖尿病是“双高发共病”，全球患者超3亿人，中国仅肥胖人群就达6亿，且代谢疾病药物医保报销顺畅、患者用药周期长（通常3至5年）。

在早期研究中，埃洛林肽帮助一些患者在12周内减掉了11.5%的体重。分析师称，礼来的埃洛林肽减肥数据比罗氏和Zealand的彼得林肽要好，并补充说，这些数据也明显优于诺和诺德的单一疗法。

II期临床研究显示，针对合并2型糖尿病的超重患者，12周治疗后，1.0mg/周剂量组平均减重3.8kg，同时糖化血红蛋白（HbA1c）下降0.6%，实现“减重+控糖”双重获益，且血糖波动幅度小于GLP-1单药治疗组，证明其在糖尿病患者中的安全性优势。

值得注意的是，礼来在II期临床中特意纳入了“既往使用GLP-1药物效果不佳”的亚组，该亚组患者仍实现2.9kg减重，验证了其对GLP-1耐药人群的潜在价值，进一步扩大了目标患者池。

创新药故事

过去三年，GLP-1受体激动剂风靡全球，2025年礼来的替尔泊肽成为新晋全球“药王”，另一款产品司美格鲁肽紧随其后。

但《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，销量风光无限的GLP-1类减重药，却在多家线上平台的自营药房出现“不瘦必赔”的“兜底”提示，还有一平台甚至称“副作用全额退”。

对于上述情况，礼来方面回复称，礼来未在任何电商平台发布相关信息。有关电商平台的任何疑问，建议直接联系相应平台。此外，礼来所有的销售渠道策略均严格遵循国家的法律法规。穆峰达（替尔泊肽）是一种处方药，仅在经国家批准的医药机构有处方权，必须在专业医生监管下使用。

诺和诺德方面则表示，在中国，诺和诺德除严格按照法律法规的要求进行处方药的销售及管理外，还在积极监控市场上销售或流通的潜在的假药和对于诺和诺德产品进行非法销售的行为，并对发现的涉及违法违规行为，与政府监管机构合作采取切实有效的行动。

四川信和信律师事务所合伙人律师、高级合规师李欣禧对每经记者表示，根据我国广告法，药品广告不得含有表示功效、安全性的断言或保证，不得对效果作出承诺，平台的此类宣传已涉嫌虚假宣传、诱导消费，违背药品经营的基本准则。

拓展阅读：聚焦“3·15”|“不瘦必赔”成宣传口号？从千元跌到几百块：“减肥针”价格腰斩，滥用乱象愈演愈烈 | 每经网

在肥胖疾病门诊里，陈茵（化名）看着体重秤上72.5公斤的数字满心无奈。产后下半身肥胖叠加长期久坐，让她从微胖变成超重。乱服网红减肥药伤了肠胃后，她寄望于减重针实现快速瘦身，医生却说她并非适用人群。

23岁的小宇（化名）注射减重针近两个月后，体重仅微降1公斤，医生认为需继续观察，然后才能判断他是否属于对GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类药物不敏感的人群。

减重针非人人适用。这两位患者的经历，正是当下众多减肥求医人群的真实缩影。

随着“肥胖慢病管理”逐渐被重视，国内各医院的减重门诊在2025年如雨后春笋般成立，GLP-1类药物成为临床减重核心手段。

与此同时，诸多行业痛点逐渐凸显，如网上可随意购药，以及随之产生的违背适应证使用、滥用药物问题。

减重门诊的临床诊疗也面临着新难题：3%~10%的患者对主流减重针存在不敏感情况，且无法提前预判；GLP-1类药物停药后反弹率超过80%。

此外，自媒体片面宣传进一步加剧了大众用药认知偏差，大众仍普遍将肥胖视为“吃胖了”，而非因为慢性疾病。面对这一现状，医疗界人士强调，减重没有捷径，生活方式干预是基础。

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