阿里上汽押注，智能座舱供应商斑马智能冲刺IPO

来源：直通IPO，文/王非

阿里联手上汽投资设立10年，这家公司继续冲刺IPO。

3月18日，智能座舱解决方案提供商斑马智能信息技术股份有限公司（下称：斑马智能）提交招股书，拟香港主板挂牌上市。这也是继其2025年8月20日递表失效后，再一次申请。

去年首次递表港交所的同一天，阿里巴巴集团也发布公告，正式宣布计划分拆其旗下斑马智能并推动其独立上市，分拆将以斑马智能全球发售方式进行，包括香港公开发售及国际发售，香港联交所已确认阿里巴巴可进行此次拟议分拆。

这也意味着，继阿里巴巴集团、阿里健康、阿里影业、高鑫零售、狮腾控股（Synagistics借壳上市）后，阿里系有望迎来第6家上市公司。

斑马智能，也将成为阿里巴巴动物园，“跑出来”的又一个IPO。

阿里X上汽“送钱送订单”，2023年又获一汽入局

2015年11月，阿里巴巴集团和上汽集团共同投资成立斑马智能。次年，斑马智能推出中国首款互联网汽车——荣威RX5，搭载其自行研发的汽车操作系统，并率先提出语音（而非触控）是座舱主要交互方式的理念，这一理念至今仍引领着行业发展。

不到三年，彼时被称为“全球最大互联网汽车平台”的斑马智能，正式宣布完成超16亿元首轮融资，由国投创新领投，阿里系云锋基金、上汽系尚颀资本跟投。此次融资后，斑马智能虽未透露具体估值，但表示“已经进入独角兽行列。”

2019年8月28日，距离马云“退休”还有12天，阿里和上汽联合发布重磅消息：双方战略重组斑马智能和YUNOS，YUNOS整体知识产权和业务将注入斑马；重组后阿里巴巴成为斑马智能第一大股东。双方还决定，重组后的斑马智能将向汽车全产业开放。

值得一提的是，参与此次战略合作协议签署的，阿里方面为时任集团CEO张勇（已卸任），集团CTO、阿里云智能事业群总裁张建锋（已卸任），上汽方面为时任集团董事长陈虹（已退休）、集团总裁王晓秋（现任董事长）。可见，这是彼此之间一次最高级别的战略决策。

此后，斑马智能除阿里系、上汽系继续注资外，还收获国投创新、国寿投资、上海国和投资等多轮投资，累计融资约49.19亿元。2023年9月，斑马智能获一汽旗下南京市一汽创新基金投资管理中心入股，这不仅是该公司截至目前完成的最后一轮融资，也是继上汽后，其再次获得车企青睐。

招股书显示，在完成股权结构调整及分拆后，阿里巴巴持有斑马智能约41.67%股份（投票权37.09%）；上汽合计持股32.90%（投票权35.48%）。此外，阿里系云锋基金持有斑马智能4.78股份；上汽系尚颀资本持股3.87%。

近水楼台先得月，上汽是斑马智能2022-2025年（下称：报告期）的最大客户，亦是2023-2025年的五大供应商之一。其主要向上汽提供综合软件解决方案及许可服务，而上汽主要向斑马智能提供硬件产品。

报告期内，斑马智能来自上汽的收入贡献分别约4.41亿、4.13亿、3.19亿、4.13亿元，分别占其总收入的54.7%、47.4%、38.8%、47.4%。斑马智能向上汽采购的金额分别约250万、1080万、1373.7万、1207.2万元，分别占其同期采购总额的0.7%、2.2%、2.7%、2.5%。

阿里巴巴则是斑马智能报告期内的最大供应商，亦是其2022年的五大客户之一。斑马智能主要向阿里巴巴提供综合软件解决方案，阿里巴巴则主要向其供应云服务、软件服务及共享服务。

报告期内，斑马智能向阿里巴巴采购的金额分别约1.79亿、2.81亿、2.60亿、2.81亿元，分别占其采购总额的53.5%、58.4%、50.5%、58.4%。同期，阿里巴巴的收益贡献分别约1560万、940万、670万、950万元，分别占斑马智能同期总收益的1.9%、1.1%、0.8%、1.1%。

去年收入8.61亿、亏损18.96亿元，毛利率40%左右

斑马智能秉持的核心理念是“软件赋能硬件，为汽车与其他终端注入智能”，致力于将汽车从冰冷的硬件转变为能感知互动的智慧伙伴。斑马智能认为，“汽车不应仅是移动工具，更应具备聆听、互动与适应的能力”，由此聚焦于座舱这一人车互动的主要入口。

凭借自研的汽车操作系统与全栈元神AI架构，斑马智能协助主机厂打造真正智能的汽车，让车主可以通过自然语音控制和实现个性化车舱体验，不断升级车内服务。

根据灼识咨询的资料，按2024年收入计算，斑马智能是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，按解决方案搭载量计算亦排名第一。截至2025年底，该公司是中国仅有的两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一，也是唯一一家将智能汽车体验的三大核心支柱-系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案和汽车平台服务-无缝整合从而提供差异化座舱解决方案商业模式。

另据市场研究与咨询机构IDC发布的2025年报告，在智能座舱领域，斑马智能的大语言模型能力在九家中国顶级汽车AI公司中排名第一，在车辆控制、驾驶、娱乐、出行、商务、生活方式和社交互动等多个真实场景的表现均领先同行。

截至2025年底，斑马智能的智能座舱解决方案已在69个主机厂的940万辆车上搭载，覆盖超过16个国际市场。其年搭载量从2022年的83.5万台增长至2025年的248.7万台，其AI全栈端到端解决方案收入从2022年的1590万元增至2025年的6659.8万元。

报告期内，斑马智能的收入分别约8.05亿、8.72亿、8.24亿、8.61亿元；毛利分别约4.34亿、4.04亿、3.21亿、3.61亿元，毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%、41.9%；净亏损分别约8.78亿、8.76亿、8.47亿、18.96亿元，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）分别约7.26亿、7.92亿、7.57亿、18.39亿元。

需要注意的是，斑马智能的“高亏损”与研发费用常年维持在10亿元左右不无关系。报告期内，该部分支出分别约11.11亿、11.23亿、9.80亿、7.25亿元，尤其2022-2023年，基本高于同期收入3亿元左右。

截至2025底，斑马智能已提交总计2205项专利申请，其中1863项（约84.5%）为发明专利申请；已获得总计1224项专利，其中889项（约72.6%）为发明专利。此外，该公司在中国持有404项商标、50个注册域名和82项软件著作权。

截至2025年底，斑马智能持有的现金及现金等价物约8.98亿元。

此次IPO，斑马智能拟将募资投资于研发，以进一步加强其在中国智能座舱解决方案市场的技术领导地位；进一步增加其在中国的市场份额，并拓展全球市场；用于推动符合公司长期增长策略的战略合作、投资及收购等。