健盛集团：一双不起眼的袜子，如何练就最稳的生意经？

小品类里，蕴藏大格局。

一双看似微不足道的袜子，却能撑起一家市值超40亿元的A股上市公司，这不是商业童话，而是健盛集团（603558.SH）书写的制造业传奇。

作为中国袜业第一股、全球高端棉袜代工龙头，健盛集团以30年专注深耕，从浙江的一个小作坊起步，成长为服务优衣库、阿迪达斯、彪马等全球头部品牌的针织制造巨头。

2026年被公司定义为“再创黄金十年”落地元年，核心围绕“产能扩张、智能制造、全球布局、品类升级”展开，目标夯实全球化针织服饰制造商地位，实现收入利润稳步增长。

专注，穿越周期的根本底色

健盛集团的成长史，是一部浙商专注实业、深耕细分、全球化突围的创业史。

创始人张茂义，1963年出生于浙江东阳，曾任职于江山市经济委员会，拥有稳定的体制内工作。1994年，31岁的他做出人生关键抉择——辞职下海创业，瞄准当时不起眼的棉袜赛道，租下部队仓库，以15台织袜机、20余名员工，创办浙江健盛袜业有限公司，开启创业之路。

别人做服装、做鞋帽，张茂义偏偏选了最不起眼、最不性感的赛道：棉袜。他的判断很朴素：袜子是刚需、高频、复购，永远不会被淘汰；行业极度分散，大行业、小企业，龙头空间巨大；只要把品质、成本、交期做到极致，就能吃掉全球份额。

在尼龙袜盛行的年代，他预判棉袜的健康、舒适属性将成为消费趋势，果断聚焦中高档棉袜赛道；在行业热衷多元化扩张时，他坚守针织制造主业，拒绝跨界诱惑；在代工企业被轻视的环境下，他提出“高端代工也是核心竞争力”，深耕国际品牌供应链，把简单的袜子做到极致。

这种“不追风口、只做长坡厚雪”的思路，贯穿健盛集团三十余年，成为公司穿越周期的根本底色。

2015年1月27日，健盛集团在上交所挂牌上市，成为中国棉袜制造行业首家上市公司。上市后，健盛开启两大战略升级：

一是全球化产能布局，2013年启动越南基地建设，2015年后产能持续释放，规避贸易壁垒、享受成本红利，越南基地贡献超70%营收；

二是品类多元化，2017年以8.7亿元收购无缝服饰龙头俏尔婷婷，切入高端无缝内衣、运动服饰赛道，形成“棉袜+无缝服饰”双主业格局，完成从“单一袜业制造商”到“全球针织制造龙头”的跨越。

在消费降级与升级并存、外贸波动不断、纺织行业普遍承压的大环境里，健盛集团交出了一份逆势增长、现金流爆表、利润率持续提升的成绩单：

2025年，公司实现营业收入25.89亿元，同比微增0.59%；归母净利润4.05亿元，同比大幅增长24.62%；经营性现金流净额6.06亿元，同比激增77.02%，盈利质量与现金流表现创近年最佳。

其中，前五大客户销售额达18.18亿元，占总营收70.24%，较2024年提升10.77个百分点，UNIQLO、PUMA、DECATHLON等核心客户合作超十年，订单稳定性持续增强。

构筑三重竞争壁垒，估值修复进行时

袜业制造看似门槛低，但高端代工存在三重高壁垒：一是资金壁垒，全自动织机、印染产线投入巨大，小规模企业难以承担；二是资质壁垒，国际品牌供应链认证严苛，需多年合规运营积累；三是客户壁垒，头部品牌供应商体系稳定，新进入者难以突破合作壁垒。

产业链层面，健盛集团深化一体化布局，向上游延伸至纱线、染色、橡筋线、氨纶包覆纱等环节，自建印染工厂，突破行业染色瓶颈，原材料自给率大幅提升。

同时，公司凭借超大规模采购量，拥有绝对议价权，有效对冲棉花、氨纶等原材料价格波动风险，成本控制能力行业领先。

产能层面，健盛集团已形成“中国+越南+埃及”三足雏形。其中，越南南定基地一期投产，基地涵盖棉袜、氨纶橡筋线、纱线染色产能，有效解决公司印染产能瓶颈，进一步释放越南基地的成本和关税优势。

埃及基地战略落子，购入埃及30万平方米土地，启动全产业链基地规划，拟建设年产1.8亿双棉袜、1200万件无缝内衣及配套印染、辅料产能，目标用十年时间在埃及再造“越南健盛”，成为公司海外布局第三极，对冲欧美关税壁垒及供应链重构风险。

越南兴安基地盈利突破，无缝服饰核心基地越南兴安2025年贡献利润1600余万元，标志着公司无缝业务产能利用率和盈利水平大幅提升。

产品层面，棉袜、无缝服饰属于刚需、高频、不可替代的消费品，无有效替代品。同时，健盛聚焦中高端功能型产品（运动袜、抗菌袜、无缝运动服），契合消费升级趋势，产品需求稳定且持续增长。

2025年，健盛集团无缝服饰业务净利润同比增长40%，其中运动无缝内衣毛利率提升5.64个百分点至27.59%，产品结构向高附加值运动品类倾斜，单价较行业平均微涨0.8%，对冲行业销量下滑影响。

运动棉袜收入16.78亿元，占总营收64.82%，收入同比增长7.57%，成为公司营收支柱；全年棉袜产量3.88亿双、销量3.86亿双，规模化生产对冲行业“量增价跌”趋势。

从二级市场表现看，健盛集团股价与业绩周期、全球化布局、行业景气度深度绑定。2015年上市初期冲高后回落，2018-2022年随行业与业绩承压震荡，2023年起随业绩复苏开启上行通道。

在分析人士看来，当前，健盛集团正处于业绩复苏、估值修复、战略升级的黄金节点：

2025年亮眼财报奠定盈利基础，埃及产能打开长期成长空间，无缝服饰业务释放盈利弹性，低估值+高股息+高成长的属性，公司的投资价值持续显现。