七度空间营收连续两年下滑！恒安国际2025年靠纸巾翻盘？

3月17日，拥有七度空间卫生巾、心相印纸巾等的消费品企业恒安国际（1044.HK）发布2025年财报，2025年，集团营收同比增长1.8%至230.69亿元，归母净利润同比增长10.3%至25.35亿元，毛利率由2024年的32.3%增长至33.8%。对比来看，2024年，集团营收同比下滑4.6%，归母净利润同比下滑17.9%。

恒安国际拥有卫生用品（包含卫生巾以及纸尿裤）、纸巾产品，和其他三类业务，其中，2025年，纸巾产品营收占比61.4%，为企业营收第一支柱，卫生用品营收占比28.5%，其他业务营收占比10.1%。

受行业价格战影响，集团纸巾业务持续承压，但这种情况在2025年得到好转。财报显示，2025年，集团纸巾业务营收同比增长5.6%至141.69亿元，分部利润同比增长至146.0%至6.52亿元，该业务毛利率由2024年的18.9%上涨至23.0%。

恒安国际表示，2025年，木浆价格处于较低位，纸巾成本压力相对减轻，加上促销费用逐步回落及高端毛利产品销售占比稳步提升，带动毛利率改善。值得注意的是，湿纸巾这一高毛利率产品一直受到重视，2025年，恒安集团湿纸巾业务销售同比增长30.0%至15.82亿元。

但集团的卫生巾产品却受到行业价格战冲击。

2025年，恒安国际的卫生用品业务营收同比下滑5.3%至65.71亿元，分部利润同比下滑12.6%至14.59亿元，毛利率由2024年的60.4%下滑至58.3%。

2025年中期财报中，集团将卫生巾与纸尿裤两大业务合并为卫生用品业务。2024年，集团卫生巾产品收入同比下滑8.09%至56.78亿元，分部利润同比下滑12.95%至20.17亿元。2025年的财报未详细披露集团卫生巾产品的业绩情况，但财报显示，集团成人纸尿裤销售额同比增长5.2%至3.2亿元，婴儿纸尿裤品牌“Q·Mo”销售额同比增长9.6%至6亿元，由此不难推断出，2025年，集团卫生巾产品营收额确实有所下滑。

恒安国际在财报中也表示，2025年，国内品牌以进取促销策略抢占市场份额，于电商渠道尤为显著，导致集团卫生巾产品销售受到一定冲击。过去一年，国内生活用品市场竞争加剧，纸巾行业加速整合，部分中小型企业被市场淘汰，而卫生用品市场虽然拥有较高毛利，但因具备降价促销空间，竞争持续升温。

采写：南都湾财社记者 冯家钜