全国首单户用分布式光伏ABS挂牌上市，新能源行业资产证券化提速

3月17日，太保资产—天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产ABS在上海证券交易所正式挂牌上市。

该产品是全国首单以户用分布式光伏资产为基础的资产支持专项计划（ABS）。据第一财经记者了解，其底层资产为覆盖全国10个省份的28000多个户用分布式光伏电站，分布在陕西省、云南省、安徽省、山西省、江苏省、河北省、河南省、广东省、广西壮族自治区和天津市，电站总装机及并网容量为990.34MW。本期发行规模为12.16亿元。

资产证券化工具的主要有ABS（全称“Asset-Backed Securities”，资产支持证券）和公募REITs。而发行ABS的作用是，在不影响公司控制权的前提下，“盘活”手头已稳定运行的电站，并达到降低公司资产负债率、拓宽融资渠道的作用。

天合富家为天合光能旗下专注分布式光伏发电的子公司，主营业务包括分布式光伏系统设备销售及分布式光伏系统解决方案等。截至2025年12月，天合富家已累计为近150万户用户提供原装电站和服务。

有业内分析称，天合本次专项计划的发行，为全国新能源资产证券化探索了新路径。为企业优化资产负债结构和现金流提供新路径的同时，有助于企业通过数智化运营提升资产效率。

行业困境倒逼资产盘活

新能源电站属于典型的重资产，投资规模大、回收周期长。从产业端看，第一财经记者注意到，历经多年高速扩张，叠加2024年以来光伏行业面临的产能错配、主产业链利润承压等挑战，相关企业普遍面临资产负债率攀升、外部融资趋紧的压力。

实际上，自2023年第四季度光伏行业出现普遍亏损以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度的亏损，2025年仍未走出续亏行情。

在此背景下，将已稳定运行、能产生持续现金流的电站，通过资产证券化工具转化为流动性，成为企业优化资产负债结构、拓宽融资渠道的关键手段。业内分析，这不仅有助于企业降杠杆，也将倒逼企业通过数智化运营提升底层资产的发电效率和管理透明度。

“以本次项目为标杆，公司将持续探索绿色能源资产与金融工具的融合路径，发挥绿色金融杠杆作用，拓宽融资渠道，为行业提供可复制、可推广的创新范式。”天合富家董事长高海纯表示。

新能源资产证券化“多点开花”

第一财经记者注意到，去年以来，新能源领域的资产证券化探索明显加速，底层资产类型也从单一的光伏、风电拓展至水电、火电等领域。远景集团、协鑫集团、四川能源发展集团等多家能源企业以能源资产为底层资产，推动其ABS项目的发行上市。

2025年8月，远景集团以其河北风电场为底层资产，发行市场首单清洁能源类持有型不动产ABS，规模2.85亿元。

2025年11月，四川能源发展集团以集团控制的横江流域5座梯级电站为底层资产，发行全国首单水电站持有型不动产ABS，发行规模25.449亿元。

2025年12月，协鑫集团主导的以新疆准东火电厂为底层的持有型不动产ABS成功挂牌，发行规模54.6亿元。