万华化学，又一个行业，开启涨价！

2025年12月开始，万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈等全球主要MDI生产企业接连提价。

说到MDI，大家可能会觉得有些陌生，但用MDI生产的聚氨酯其实应用很广泛，从建筑、交通，到我们日常穿的衣物、鞋子，到处都有它的身影。

而提到MDI、TDI这些聚氨酯原料，万华化学值得一提。

截至目前，万华化学拥有MDI年产能380万吨，全球市占率超30%，稳居世界第一。

并且，公司福建基地的70万吨/年MDI技改扩能项目，预计2026年第二季度投产，投产后万华MDI总产能将从380万吨/年增加到450万吨/年，进一步拉开与同行之间的差距。

万华化学能长期保持行业领先，主要靠这三张王牌！

第一，技术自主可控。

几十年来，万华化学始终深耕聚氨酯领域产品，全力攻坚技术突破。

在技术迭代上，万华化学MDI技术历经七次升级，其中第七代技术的MDI装置，单套产能规模显著领先于同行企业。

同时，公司自主研发的新一代结晶精馏耦合工艺，成功解决了传统精馏法易发生缩聚反应、导致产品收率和质量下降的难题，有效提升了纯MDI结晶浓度与单位体积反应器产能。

技术的突破离不开持续的研发投入。

2020到2024这五年内，万华化学累计研发投入达到173亿元，2025年前三季度，公司研发投入达到33.51亿元，同比增长11.51%。

得益于技术的自主可控和迭代升级，万华化学的聚氨酯业务长期以来是公司的主要利润来源。

2025年上半年，聚氨酯业务为公司贡献了40.58%的营业收入，但是这一部分业务的利润占比高达75.28%。

第二，业务协同。

万华化学构建了“聚氨酯+石化+新兴材料”三大板块。

1月30日，万华化学宣布将其持有的高达149亿元的120万吨乙烯一体化资产和45亿元万华烯烃债权，增资至万华烯烃公司，增资金额高达191亿元。

在此之前，万华烯烃公司已经持有一套120万吨/年以乙烷为原料的乙烯装置及下游PO/SM装置、HDPE装置、LLDPE装置、PVC装置等相关资产。

增资完成后，万华化学的碳二产业将在万华烯烃公司集中运营管控，进一步提升公司碳二产业的竞争力。

对万华化学而言，整合后形成240万吨/年乙烯产能集群，能进一步巩固三大板块协同格局，提升行业话语权。

对于子公司万华烯烃公司而言，45亿元债转股有利于优化子公司的资产负债结构，以集中管控实现原料采购、生产调度一体化，进一步凸显规模效应。

第三，产能布局全球化。

万华化学的MDI产能布局呈现出全球化态势，烟台、宁波、福建、匈牙利四大生产基地，不仅能覆盖国内市场，还能辐射海外区域，就近响应下游需求。

不过，当我们往回看时，就会发现，万华化学的野心远不止于此。

2025年，全球化工行业进入深度调整期，化工产品产能集中释放、价格下行，下游需求疲软，万华化学传统主业迎来阶段性压力。

2025年前三季度，公司实现营收1442.26亿元，同比下降2.29%；归母净利润91.57亿元，同比下降17.45%。

2024年到2025年上半年，公司归母净利润连续五个季度同比下降，直到2025年第三季度才出现单季度同比改善。

面对主营业务的周期波动，万华化学主动布局，果断打造新增长曲线。

2023年到2025年上半年，磷酸铁锂行业经历了一轮深度调整，供需结构失衡导致价格持续下行。

2025年下半年以来，随着下游新能源汽车与储能需求增加，磷酸铁锂需求持续增加，叠加核心原材料碳酸锂价格回升，磷酸铁锂价格有所提升。

2026年2月，磷酸铁锂正极材料价格突破6万元/吨，较2025年年中低点涨幅超过80%。

价格回升的同时，结构性变化也凸显出来。

当前，磷酸铁锂需求呈现出“高端产能短缺”的格局，高压实密度的高端磷酸铁锂需求增加，企业也纷纷聚焦高端产能进行扩产。

早在2023年，公司便明确提出围绕电池材料业务构建第二增长曲线。

在技术方面，万华化学已经实现了第四代高压密磷酸铁锂的量产，第五代也已经定型首发。

除了技术的掌握，万华化学也开始为新一轮成长做好充足产能储备。

2026年2月，万华化学莱州年产65万吨磷酸铁锂项目、海阳绿电产业园二期及三期各20万吨磷酸铁锂项目的环评文件获批。

此外，海阳绿电产业园一期10万吨磷酸铁锂也将于2026年6月投产。

这三个项目合计规划产能高达105万吨，总投资超246亿元，是万华化学在电池材料领域迈出的关键一步。

当然，这接近250亿元的扩产资金不是一个小数目，好在万华化学的货币资金充足。

截至2025年三季度末，万华化学货币资金达到359.2元，为新业务扩张提供支撑。

最后，总结一下。

从聚氨酯赛道的全球登顶，到电池材料领域的豪掷布局，万华化学尽显前瞻布局的战略眼光。

一方面，万华化学核心主业有望在技术和产能优势的加持下持续巩固；另一方面，近250亿加码磷酸铁锂，凭借高端技术突破与产能储备，万华化学有望稳步兑现第二增长曲线。

未来，万华化学能否在化工与电池赛道双向发力，开启发展新篇章，有待时间检验。