煤炭第一股，换挡加速！

原油市场，再起波澜！

数据显示，单是3月9日至15日一周内，伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶103.89美元，提升11.33%；国内，原油期货价格同步走强，相关主力合约收至786.8元/桶，上升幅度高约20%！

而油价上升，通过替代效应为煤价提供支撑——企业会寻找更具成本优势的燃料，增加对煤炭的采购需求。

如此一来，国内煤炭巨头兖矿能源，成了“香饽饽”。

差异化竞争经营8座澳矿

兖矿能源，业务很简单，煤炭是核心。2025上半年，公司煤炭板块营收344.7亿，占比接近60%，贡献毛利约80%。

从煤炭储量来看，截至2024年底，兖矿能源煤炭资源量达464.3亿吨，可采储量60.05亿吨，生产煤矿34对，核定年产能2.26亿吨。2025年前三季度，公司商品煤产量1.36亿吨。

客观而言，与中国神华、陕西煤业等同行相比，兖矿能源的煤炭储量、产量并不占优势，在国内煤炭企业中仅是中等偏上水平。

但公司的核心竞争力并不在于储量、产量规模，在于资源品质。

兖矿能源煤炭具备“三低三高”的优良特性，即低灰、低硫、低磷、高发热量、高挥发分、高灰熔点。这种煤炭是炼焦、发电、制气等用途的优质原料，曾被评为“中国公认名牌产品”，并获得同行业“第一品牌称号”。

真正让公司在本轮原油替代浪潮中“出圈”的，是其领先同行的海外布局。

国内煤炭企业，大多聚焦本土资源，而兖矿能源则是国内为数不多拥有海外规模化煤矿的企业。就在2月底，公司公告称兖煤澳洲实现净利润4.4亿澳元，折人民币约22亿。

具体来说，兖矿能源在澳大利亚的布局，依靠并购完成。

2004年，公司以3200万澳元低价收购了澳大利亚一处破产煤矿，凭借先进技术和工艺成功将其盘活。

后续，兖矿能源发起多次并购，不断扩大经营规模。2017年，公司成功收购全球矿业巨头力拓分公司联合煤炭，一跃成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商。

目前，兖矿能源在澳大利亚经营煤矿共计8座，每年可生产超过7000万吨原煤及约5500万吨商品煤。并且，公司拥有纽卡斯尔港部分股权，利于海运安排。

从销售渠道来看，兖矿能源的澳煤主要销往亚太地区，2024年来自我国、日韩等地的收入占总收入比例超85%。

定价机制上，澳煤采用国际市场化定价，参考相关指数，与国际煤炭价格联动性强。当原油价格上涨带动全球能源价格走高时，澳煤价格也会同步上涨，进而能提升兖矿能源的海外业务盈利能力。

总之，原油价格上涨，会通过替代效应拉动全球煤炭需求。此背景下，兖矿能源的澳煤业务，或许就要“换挡加速”驶入快车道了。

多元化发展布局煤化工、钼矿

虽然兖矿能源在本轮能源替代中占据优势，但不可忽视的是，煤炭行业周期属性突出。而周期带来的业绩波动则是业内玩家难以回避的痛点，兖矿能源也不例外。

从公司业绩表现来看，近年来其营收和净利润呈明显的波动特征。

2021年，受秦皇岛煤价中枢上涨影响，公司净利润超161亿，同比增长128%；2022年，增长态势延续；

之后，煤价回落，2023年、2024年兖矿能源业绩一路下滑；

2025年前三季度，公司煤炭产量创同期新高，吨煤成本也有所下降，可由于上半年煤价进一步下移，其业绩仍未改善：当期营收1050亿，同比降超11%；净利润71亿，下降约40%。

好在，2025年12月，煤价均价已上升到约740元每吨，同时原油涨价替代效应也为后续煤价提供一定支撑。

为了对冲煤炭行业的周期波动，提升长期发展的稳定性，兖矿能源早已启动多元化布局，重点发力煤化工和钼矿业务。

所谓煤化工，即以煤炭为原料，通过化学加工将其转化为不同形态燃料及各类化工产品的过程。

在这方面，公司现有山东鲁南化工、陕西榆林能化等5个高端化工园区，甲醇、醋酸产能位居全国前列。

同时，兖矿能源正在推进荣信化工、新疆准东等4个高端煤化工项目，累计投资约500亿。这些项目投产后或将进一步提升公司煤化工业务的规模及盈利能力。

数据显示，2025上半年，兖矿能源煤化工业务营收近138亿，占比约23%。

值得一提的是，公司是国内唯一一家同时掌握低温费托合成和高温费托合成技术的企业，且有我国自主知识产权的百万吨煤间接液化制油技术。其115℃精制费托蜡已成功打破国外垄断，进军国际高端市场。

煤化工业务之外，钼矿是兖矿能源多元化布局的另一大重点。

钼作为一种战略稀有金属，广泛应用于钢铁、电子、航空航天等领域，近几年受供需格局影响，价格一度维持高位。

公司在钼矿领域的布局主要集中在内蒙古曹四夭钼矿。该矿为子公司内蒙古矿业旗下资产，拥有钼矿石资源量10.4亿吨，钼精矿品位达47%，产能可达原矿1650万吨每年、钼精矿3万吨每年。

截至2026年2月，该矿正在办理矿井开发的审批手续，乐观预计将于2026上半年开工，建设周期约2年。

此外，兖矿能源在加拿大还拥有6个钾盐采矿权，探明优质氯化钾资源量17亿吨，为后续多元化发展储备充足资源。

结语

原油价格上升带来的能源替代效应，使得煤炭行业迎来春天。兖矿能源，凭借高品质煤炭及独特的海外布局，成了“弄潮儿”。

同时，公司正积极推进布局煤化工和钼矿业务，迈出了从单一煤炭生产商向综合能源服务商转型的关键一步。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。