【IPO追踪】富卫集团（01828.HK）业绩亮眼，李泽楷旗下保险新贵稳步前行

3月16日，备受关注的富卫集团（01828.HK）发布2025年全年业绩，核心指标全线飘红，交出上市后首份亮眼年度答卷。作为李嘉诚之子李泽楷旗下核心保险平台，富卫凭借泛亚布局与科技赋能，在实现业绩爆发的同时，也进一步巩固了区域市场地位。

2025年，富卫集团业绩实现跨越式增长，财报核心数据表现突出。期内，集团保险收益达29.11亿美元，同比增长6.86%；公司权益持有人应占净利润1.66亿美元，同比激增591.67%，每股基本盈利12.88美仙，这也是自《国际财务报告会计准则》第17号实施后，集团净利润连续第二年创新高。盈利大幅增长主要得益于合约服务边际释放增加及开支有效管控，彰显主业盈利能力显著提升。

新业务与资本指标同步向好，成为业绩增长的重要支撑。2025年，集团新增业务销售额达24.46亿美元，同比增长25%，覆盖各主要市场，其中港澳地区表现亮眼，增幅达51%，主要依托均衡客户结构及高净值客户业务"FWD Private"的带动。同期，新业务合约服务边际增至14.76亿美元，同比上升18%；新业务价值达9.45亿美元，增幅11%，为未来利润增长筑牢基础。

资本结构持续优化，稳健性凸显。截至2025年12月31日，集团偿付能力比率维持在265%，处于安全区间；杠杆比率降至21.3%，接近15%-20%的目标范围；综合有形权益同比上升18%至87.2亿美元，内涵价值同比增长19%至68.5亿美元。此外，集团实现正营运现金流，业务韧性强劲。

业务与产品方面，富卫以"科技驱动"为核心标签，重构保险服务体验。截至2025年底，集团在已拥有超300个活跃人工智能模型，不仅提升了营运效率，亦延伸至风险管理及盈利能力。

3月16日业绩公布之余，富卫集团港股股价表现不温不火，截至发稿微跌0.35%，报33.72港元/股，市值430.3亿港元，反映市场对其业绩早有一定预期。自去年9月下旬以来，公司股价连续调整，至今累计跌幅逾30%，估值的缩水也为其后续提供了安全边际。

券商对富卫集团未来发展持乐观态度。星展发布研报称，首予富卫集团"买入"评级，目标价50港元，认为其新业务价值与合约服务利润2026至2027财年复合年增长率将达18%，当前估值0.6倍P/[调整后净值(ANW)+CSM]，较泛亚同业平均水平更具吸引力。

摩根大通此前亦首次覆盖富卫集团并给予"增持"评级，目标价50港元，预计未来两年新业务价值年增10%，经营溢利复合年增长率达16%，估值存在折让，增长潜力显著。

总体而言，富卫集团2025年业绩表现惊艳，主业盈利与资本实力双提升，李泽楷的资本加持与泛亚布局、科技赋能形成核心竞争力。尽管面临香港保险新规等挑战，但在强劲基本面与券商看好下，这家保险新贵有望在泛亚市场持续突破，实现长期稳健发展。

作者|飞鱼

编辑|Lily