2月期货市场“量缩额增” 贵金属与新能源金属成交易主线

　　中国网财经3月16日讯 日前，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，2月全国期货交易市场成交量5.03亿手，成交额55.59万亿元，同比分别下降10.6%和增长7.82%。1-2月全国期货市场累计成交量14.15亿手，累计成交额155.85万亿元，同比分别增长26.91%和55.18%。

　　各交易所表现差异显著。上海期货交易所2月成交量1.53亿手，成交额25.55万亿元，同比分别增长3.12%和68.99%。广州期货交易所延续高增长，成交量同比增长81.13%，成交额同比激增165.09%。其余多家交易所出现同比下滑，能源中心、郑商所、大商所、中金所成交量分别下降34.24%、18.35%、16.24%和22.38%。

　　贵金属与有色板块成上期所增长主动力

　　上期所2月表现亮眼，成交额占全国市场45.95%。按成交额统计，排名该所前三品种为黄金、白银、铜。这三个品种同时位列各商品交易所成交额前三，凸显资金聚集效应。

　　华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇分析交易所分化原因：“上期所和广期所成交量同比保持增长，主要是这两个交易所部分商品价格波动剧烈，企业的价格对冲需求与投资者的投资需求都在升温，相关品种存在一定的赚钱效应。例如上期所的铜、铝、镍、锡等商品，广期所的碳酸锂等商品价格一度大幅上涨。”

　　宏源期货研究员吴金恒进一步指出资金流向变化：“资金明显向高宏观属性品种聚集。受地缘局势和全球流动性预期影响，大量活跃资金涌入上期所的黄金、白银、铜铝及广期所的碳酸锂等新能源金属。这些品种兼具‘避险’与‘成长’双重叙事，波动率大、合约价值高，成为资金博弈的主战场。”

　　中信建投期货研究发展部魏鑫补充：“黄金、白银、铜、碳酸锂、工业硅等品种交易活跃。这些品种单手合约价值总体高于农产品或部分黑色系品种，从而在成交量下降情况下支撑成交额增长。微观层面看，在全球宏观不确定性增加的背景下，机构资金加大了对具有金融属性的商品(如贵金属)的配置力度，这类资金通常单笔交易金额较大。”

　　新能源赛道受追捧

　　广期所2月成交量1990.68万手，成交额1416.72亿元，同比分别增长81.13%和165.09%。按成交额统计，该所前三品种为碳酸锂、工业硅、铂；按成交量统计，碳酸锂、碳酸锂期权、工业硅位列前三。

　　中信建投期货研究发展部魏鑫解读：“2月，碳酸锂、工业硅、铂等品种成交额位居前列。这表明市场资金正加速流向代表未来能源转型和科技创新的赛道，相关原料的波动率吸引大量资金参与。”

　　吴金恒认为：“传统板块进入季节性休整与观望期。郑商所、大商所主导的农产品和部分化工建材品种，因处于春节后的供需真空期，缺乏明确的短期驱动，导致投机资金暂时离场，交易热度环比回落。这种分化并非市场整体萎缩，而是资金从‘分散配置’转向‘重点突击’。当前市场的流动性正优先流向既有宏观故事、又有高波动弹性的核心品种。”

　　部分品种量额承压

　　郑商所2月成交量1.57亿手，成交额4.34万亿元，同比分别下降18.35%和34.26%。大商所成交量1.47亿手，成交额5.40万亿元，同比分别下降16.24%和21.32%。能源中心成交额同比降幅达37.9%。

　　中金所2月成交量1832.71万手，成交额17.45万亿元，同比分别下降22.38%和13.29%。按成交额排名，中证1000股指期货、中证500股指期货、10年期国债期货位列该所前三。

　　程小勇指出成交量下滑原因：“2月交易日较去年同期少4个，对市场成交有影响；部分品种出现剧烈调整导致投资者交易降温，例如黄金和白银等贵金属、有色金属和碳酸锂等新能源相关品种调整幅度很大，部分品种跌幅甚至超过10%；股指横盘整理，包括券商、保险等金融机构通过股指期货和期权实现对冲型、α增强型和风险中性策略的需求下降，2月中金所期货和期权成交量较1月环比下降39%。”

　　吴金恒认为核心驱动在于交易品种的结构性切换：“资金从低价的农产品和传统化工板块大规模流向高单价的贵金属与新能源金属。上期所凭借黄金、白银及铜锡等有色金属的爆发，成交额同比激增68.99%，占全国近半壁江山。短期调整主要原因是金属品种单价高、波动大，即便手数微增，也能撬动巨额成交。而郑商所和大商所受春节休市及淡季影响，以农产品、建材为主的低价品种投机热情骤减，成交量与成交额双双下滑，直接拖累全市场总手数。”

　　中信建投期货研究发展部魏鑫从交易结构变化角度分析：“正常情况下，成交量和成交额一致增长，目前出现‘量缩额增’，本质上是市场交易结构变化。受国际地缘政治冲突及全球流动性改善预期影响，大宗商品价格整体重心上移。尤其是贵金属和能源化工板块价格处于高位，直接推高名义成交额，成交结构向高单价品种倾斜。从成交量收缩看，除春节效应外，在商品价格大幅波动背景下，各大交易所临时提高部分热门品种交易保证金比例和涨跌停板幅度，较高资金占用成本抑制部分高频投机交易和散户短线博弈，导致成交手数下降。”

　　波动率或显著放大

　　展望3月，多位专家认为地缘政治将成为核心变量。程小勇预计：“3月期货市场成交量将明显回升，一是中东冲突导致能源化工、贵金属和有色金属价格再次大涨，不论是实体企业避险需求，还是机构投资需求都会急剧攀升；二是受地缘政治影响，股指波动也会加大，金融机构对冲需求和收益增强需求升温。从品种上看，能源化工、贵金属和部分农产品受益于地缘政治危机、美国生物燃料政策等利好，黑色建材类也可能受季节性旺季提振，交易机会增多。”

　　吴金恒判断：“3月市场将从‘节后复工’逻辑切换到‘宏观事件驱动’模式。特别是伊朗地缘冲突升级，将成为本月最大不确定性变量。能源与化工板块将面临‘风险溢价’直接冲击，伊朗局势变化将直接影响油价并传导至下游化工品。3月的化工交易，核心不再是供需平衡表，而是对地缘政治风险的定价。贵金属的避险属性与市场对滞胀担忧会扩大品种波动，伊朗冲突升级强化避险需求，在地缘紧张局势下，黄金和白银不仅是对冲通胀工具，更是对冲战争风险首选。但由于冲突迅速推高油价，引发市场对滞胀担忧，削弱降息预期，预计3月贵金属板块将维持高波动，任何冲突消息都可能引发行情剧烈反应。”

　　中信建投期货研究发展部魏鑫提示风险：“3月预计市场整体流动性充裕，受地缘政治事件影响，市场避险需求和投机需求有望继续提升。但相关交易所风控措施亦有所加码，因此交易者需要关注高波动下可能出现的短期流动性紧张。受地缘政治主导，原油、燃油、低硫燃油及下游芳烃链可能维持高波动甚至继续冲高，需警惕局势缓和后的快速回撤风险。在美联储降息路径清晰及避险余温下，黄金、白银仍具配置价值，但经历持续上涨后，3月可能进入高位震荡整理，关注白银的修复和补涨机会。”

　　截至2026年2月底，我国共上市期货期权品种165个。尽管2月市场出现短期波动，但1-2月整体增长态势稳固。程小勇总结：“在复杂的经济形势和地缘政治危机等因素冲击下，商品价格波动剧烈，实体企业面临较大市场价格风险，期货市场将持续为实体企业保驾护航。”