喜讯：三年来首次走出通缩！房价也将受影响

最新公布的全国物价数据，出现了明显好转，看似正在加速走出通缩！

2023 年开始，中国进入通缩状态，全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）两大物价指数综合后出现同比负增长。

尽管 GDP 增速能保持在 5%，但很多人在微观层面感受到经济偏弱，核心原因就是通缩。

通缩如同阴风阵阵，通胀如同暖风轻吹

如果 GDP 同样是 5% 的增速，搭配 2% 的通胀，大家的体感应该会比过去两三年好很多。

自从 2024 年 9 月国家相关部门承认出现通缩，认识到通缩的严重性后，出台了诸多政策，尤其将货币目标设定为推动物价合理回升。

2025 年，物价并未实现温和回升。

而刚结束的两会政府工作报告中，依旧将 2026 年通胀目标，尤其是 CPI 目标设定为同比增长 2%。

从目前的势头来看，若 2026 年能走出通缩、出现轻度通胀，即便 GDP 增速目标设定在 4.5%-5%，这个看似比去年 5% 略降的区间，哪怕实际只有 4.6%、4.7% 的增速，大家的体感也会比去年稍强。

来看具体数据：

去年 10 月至今，代表消费品价格的 CPI 同比持续正增长。

今年 12 月，CPI 同比增长 0.8%；今年 1 月同比增长 0.2%；今年 2 月同比大增 1.3%。

1 月增速低、2 月增速高，主要是受春节错期影响 —— 去年 1 月是春节月份，今年春节错期后，直接导致 CPI 同比增速在这两个月出现大幅落差。

将今年 1 月和 2 月的 CPI 增速平均后，较去年 1-2 月增长 0.8%，与 12 月增速持平。

0.8% 是月度增速，按此年化计算，增速基本在 1% 左右。

单看消费品价格，我们正稳步走出通缩。

再看代表工业品价格的 PPI：2025 年 8 月以来，PPI 的同比跌幅逐步收窄。

2025 年 8 月，PPI 同比跌幅为 3.6%，到今年 2 月，跌幅已收窄至 0.9%。

按照当前走势，2026 年 PPI 也将走出通缩。

数据看似向好，但剖析内部结构，却还不能过于乐观。

近几个月，无论是 CPI ，还是 PPI 的回暖，在一定程度上，都受到近期国际黄金等贵金属价格上涨，以及原油价格上涨的推动。

这部分涨幅并非源于国内经济活力增强、市场需求旺盛。

因此当前的物价数据需要打些折扣，才能真实反映中国经济温和复苏的现状。

结合 CPI 和 PPI 同比增幅综合后的走势图来看：

十年前，也即 2015 到 2016 年上半年，中国也曾面临通缩，当时经济同样低迷，因此推出了供给侧改革，还包括楼市去库存等举措。

2016 年下半年至 2023 年，物价始终处于同比增长状态，2021 年通胀尤为明显，那几年中国经济表现较好，房价涨幅也较为突出。

2023 年以来，物价同比负增长，通缩到来，这几年大家对经济的微观体验不佳，股市、楼市也持续下跌。

直到今年 2 月，CPI 和 PPI 综合指标翻红，同比微增 0.1%。尽管存在外部通胀输入的结构性问题，但单从物价数据来看，2026 年中国势必走出通缩。

物价上涨与股价房价走势有何关联？

我们结合相关指标逐一分析：

第一，物价涨幅与股价景气指数的关联

从历史周期性规律来看，二者呈现 “股价先涨、物价后涨” 的特点。

比如 2014 年下半年股价景气指数率先启动上涨，直到 2016 年物价才小幅见底回升。

本轮行情中，股价从 2024 年 9 月开始见底回升并持续上涨，物价则从 2025 年 9 月慢慢走出低谷，目前初步小幅翻红。

同时历史经验也表明，当物价涨幅过大、通胀水平偏高时，股市往往会见顶，通胀对股市走势存在不利影响。

因此 2025 年下半年到 2027 年，需要关注股市可能出现见顶，或高位震荡盘整、涨势乏力的趋势。

第二，物价与房价的关联

从物价和房价的同比增速走势图能看到，二者走势基本同向且较为同步。

比如 2015 年房价同比最大跌幅出现在 5 月，此后跌幅逐步收窄，直到 2015 年 10 月同比翻红。

而物价的最低点出现在 2015 年 9 月，2016 年才实现同比正增长、走出通缩。

目前来看，房价同比跌幅依然较大，全国期房房价 1 月跌幅达 6.3%，仍处于历史较大下跌区间。

但随着物价逐步走出通缩，2026 年房价的同比跌幅大概率会进一步收窄，最晚到 2027 至 2028 年，房价同比增速将突破零轴，实现正增长。

需要注意的是，房价同比转涨前，环比其实已连续上涨数月，环比转涨的时间要领先于同比转涨。

以上就是物价与股市、房价走势的大致规律，供大家参考。