利润腰斩、转型承压，大众汽车去年财报暴露全球车企共同难题

3 月 10 日，大众汽车集团在沃尔夫斯堡与北京同步发布 2025 财年完整业绩。在全球贸易摩擦、价格战加剧、电动化投入高企的多重压力下，集团全年营收勉强与上年持平，营业利润同比大幅下滑，汽车业务净现金流逆势增长成为财报中为数不多的亮点。中国市场继续担当大众全球业务的稳定器，不过盈利水平同比有所回落；集团旗下不同品牌集群业绩分化明显，豪华品牌与商用车板块承压显著。这份成绩单既展现出大众在行业变革期的财务韧性，也直白呈现出传统车企转型过程中难以回避的阵痛。

营收稳、利润跌，现金流成亮点

2025 年，大众汽车集团整体经营规模保持稳定，全年销售收入达到 3219 亿欧元，和 2024 年相比仅有小幅回落，基本维持在同一水平线上。但营业端的盈利表现却出现明显下滑，全年营业利润 89 亿欧元，同比降幅超过五成，营业利润率也随之收窄至 2.8%。

利润大幅缩水并非单一因素导致，美国关税带来的额外成本、保时捷产品战略调整产生的相关费用、国际汇率波动，以及全球车市持续的价格竞争与产品结构变化，共同挤压了集团的盈利空间。尽管集团内部的绩效计划在一定程度上抵消了部分压力，但仍难以扭转整体利润下滑的趋势。若剔除重组、保时捷战略调整等特殊项目影响，集团营业利润与利润率会有明显修复；若再剔除美国关税因素，盈利数据会进一步改善。

相比利润表现，大众汽车的现金流与流动性管理更显稳健。2025 年汽车业务净现金流同比增长超过两成，这一改善主要得益于营运资本的优化和严格的投资管控。截至 2025 年末，集团净流动性保持在 345 亿欧元，和上一年基本持平，为后续转型投入与经营周转提供了充足的财务缓冲。

规模基本持平，区域与电动化结构分化

从销量端来看，大众汽车集团 2025 年全球汽车交付量和上年基本持平，整体规模未出现明显波动，展现出头部车企的规模稳定性。不过在区域市场层面，表现呈现出明显的分化态势。

欧洲与南美市场成为销量增长的主要支撑，两个市场均实现同比增长，有效对冲了其他区域市场的压力。订单结构上的变化更值得关注，欧洲市场全年订单量实现稳步增长，其中纯电动汽车订单量增幅显著，在整体待交付订单中的占比也进一步提升，电动化车型已经成为拉动欧洲市场订单增长的核心力量，这也反映出欧洲市场新能源化的趋势正在加速落地。

稳居外资车企首位，2026 年电动化提速

中国市场依旧是大众汽车全球布局中不可或缺的核心板块，2025 年大众在华交付量保持稳定，继续坐稳在华外资汽车制造商销量第一的位置。在市场竞争加剧、价格压力不减的环境下，大众在华业务依然实现了稳健盈利，按权益法核算的营业利润达到年度业绩指引区间的上限，印证了 “在中国，为中国” 战略的落地效果。

燃油车仍是大众在华的基本盘，全年交付量占据绝对主导地位，市场份额超过 22%，继续巩固在燃油车赛道的领先优势。为适配中国市场的智能化、电动化节奏，大众持续加码本土研发，依托中国科技公司与软件能力中心，搭建起覆盖整车平台与关键技术的完整研发体系，不仅将产品开发周期大幅缩短，还在特定平台上实现了可观的成本优化。

面向 2026 年，大众将中国市场定为电动化转型的关键一年，计划推出超过 20 款新能源车型，覆盖纯电动、插电混动与增程式多个类型，同时搭载高阶驾驶辅助与智能网联技术，贴合中国用户对智能出行的需求，试图在新能源赛道打开新的增长空间。

主流品牌托底，高端与商用车板块承压

大众汽车旗下品牌集群在 2025 年呈现出明显的业绩分化，主流大众品牌稳住了集团基本盘，高端豪华与商用车板块则面临较大经营压力。

核心品牌集群凭借销量小幅增长，实现了销售收入的同比提升，营业利润仅小幅下滑，整体表现相对稳健，斯柯达品牌在这一集群中表现尤为突出。进取品牌集群同样实现销售收入增长，但营业利润出现一定幅度下滑，主要受美国关税与奥迪相关发展支出影响。

运动豪华品牌集群受到的冲击最为明显，销售收入同比下滑超一成，营业利润大幅缩水，利润率跌至低位，中国市场环境变化、关税压力、电动化进程节奏等多重因素共同导致这一结果，目前集团已针对该板块启动战略性业务调整。卡车及传拓集团也面临销量下滑、新工厂投入等压力，销售收入与营业利润双双回落。

集团旗下软件公司 CARIAD 营收实现大幅增长，营业亏损较上一年有所收窄，软件交付能力逐步提升；出行业务则通过扩大合同规模、优化低盈利业务组合，实现营业利润的稳步增长，成为集团业务中的亮点板块。

本土化与成本控制成关键

大众汽车 2025 年的财报，是当前传统跨国车企转型困境的一个缩影。在电动化、智能化的行业变革中，燃油车业务依然是销量与现金流的核心支撑，但持续的转型投入、外部贸易成本、激烈的市场竞争，持续压制整体盈利水平。区域市场的分化，也要求车企必须加快本土化适配节奏，才能更好应对不同市场的需求与竞争。

大众汽车管理层也在财报中明确，后续将聚焦业务模式调整、区域布局拓展、成本管理深化，同时推出更贴合市场的电动化产品。对于大众而言，2026 年能否实现盈利修复，核心在于中国市场新能源产品攻势的实际效果，以及全球成本优化与协同效应释放的进度。而从整个行业来看，大众的业绩表现也说明，在转型深水区，规模化韧性、本土化能力与成本管控效率，将决定传统车企能否顺利穿越周期。