蓝帆医疗：3月12日接受机构调研，中信建投证券、深高投资等多家机构参与

证券之星消息，2026年3月13日蓝帆医疗（002382）发布公告称公司于2026年3月12日接受机构调研，中信建投证券、深高投资、招商基金、泰康资产、申万宏源证券、国泰基金、和谐汇一资管、通用资本、交银施罗德基金、宝盈基金参与。

具体内容如下：
问：请在当前原材料价格上涨、部分供应商停止报价的背景下，手套领域小企业面临怎样的采购困境？公司在这方面有哪些独特优势？
答：当前上游原材料价格剧烈波动，很多供应商已停止报价，市场处于“扫货”状态。这种情况下，头部厂商尚且需要积极笼络资源，小厂更难拿到价格合适的原材料。
公司在原材料保障上有两大独特优势
第一，丁腈手套的股东赋能。公司子公司山东健康科技的泰国产业投资方，旗下拥有 20多万吨丁腈胶乳产能。双方一直保持密切交流，如果市场出现极端情况，公司可从其处获得价格合理、供应稳定的丁腈胶乳资源。
第二，PVC手套的产业链协同。公司实控人旗下的化工板块是全国增塑剂和糊树脂的龙头企业，年营收过百亿元，也是我们PVC手套原材料的主要供应商。该企业位于淄博，运输半径合理，使我们在原材料采购上获得充分保障。
此外，公司坚持多渠道采购策略，既从国内采购，也持续从海外进口，避免单一来源风险，并通过战略采购提前锁定原材料价格。这种产业链深度绑定和多渠道布局，是公司在原材料波动中保持稳定的核心优势。

问：请手套产品价格上涨后，是否会压制下游需求？
答：手套行业需求整体偏刚需，价格上涨对需求的压制作用有限，市场需求具备稳定增长基础。
同时，我们联合战略合作方万华化学研发成功并推向市场的高端产品聚氨酯手套获得良好反馈及复购订单，该高端品种的增长空间也印证了市场对手套产品价格的接受度。当前手套价格处于升阶段，距离行业预期价格水平仍有较大空间。

问：请公司对手套产线的技术改造从什么时候开始？目前改造到什么程度？改造完成后，毛利率是否有较大的优化空间？
答：手套产线改造分阶段推进潍坊基地在 2024 年引入泰方首笔投资时已基本完成改造，达到先进水平；淄博两个基地 2025 年底已全部改造完成，并获得泰方认可，最终促成公司利用其 8亿元增资资金完成基地整合。
改造带来的成本优化很明确，通过收购热电厂降低能源成本、通过产线改造提升效率。随着整合红利释放和行业升机遇，板块毛利率仍有较大的提升空间。

问：请公司去年引入泰国产业投资者并整合丁腈手套与热电资产的具体交易安排是怎样的？这笔交易预计能为公司带来哪些具体好处？
答：该交易的核心安排是泰国产业投资者向合资主体山东健康科技增资，随后合资公司使用该笔增资款，收购了公司另外两个丁腈手套生产基地及其配套的热电资产（宏达热电），从而完成了丁腈手套业务与核心能源资产的一体化整合。
这笔交易带来的好处主要包括三个方面（1）通过将手套生产基地与自有的热电资产深度整合，彻底补齐了过去该基地在能源方面的关键短板，显著增强了丁腈手套业务的成本竞争力。（2）为上市公司层面直接带来了资金流入，优化自身资产负债结构。（3）依托外资引进，合资公司获得了稀缺的热电联产新批文，在满足自用基础上可通过对外供电供热贡献额外利润。

问：与部分友商相比，公司手套业务净利率存在差异的原因是什么？
答：与部分友商相比，公司净利率差异主要源于以下方面一是非经营层面，部分友商资金储备丰厚，可通过汇率损益及境内外利差获取额外收益；二是能源布局层面，部分友商配套建设能源成本相对较低的燃煤锅炉，公司过去因当地政策限在部分基地缺乏自有燃煤锅炉，需市场化定价采购蒸汽，单箱成本较高，但该短板已在 2025 年底彻底补齐；三是产能布局与先发优势，部分友商较早完成丁腈手套产能布局并在行业上行期快速调整产品结构，形成规模优势；公司后续通过推进产线升级，对标行业最高标准，提升效率，但效果需时间释放。
综上，公司通过整合丁腈手套工厂、补齐能源短板、提速智能化自动化技改、推动升级，逐步缩小与部分友商的净利率差距。

问：收购宏达热电后，对公司成本降低幅度有何影响？是否有相关测算？
答：收购宏达热电后，核心是补齐能源成本短板。同时，宏达热电是所在区内唯一的热源中心，除供应自有工厂外，也为园区其他工业及周边民生供热。随着工业园区新客户落户及区域供热需求指定，其业务增量空间持续释放。

问：健康防护业务是否有海外建厂的规划？
答：公司当前更优先的是盘活现有产能，实现良好的利润贡献；同时，山东健康科技自身在潍坊有现成的土地、厂房结构，有产能快速释放的弹性。

问：围绕心脑血管国际化能力展开，请介绍下渠道优势、产品性能优势，以及国际化业务的盈利能力情况？
答：公司心脑血管业务有着优秀的国际化能力，已深耕东南亚、欧洲等优势市场数十年，同时靠成熟渠道和优质产品两方面优势共同支撑业绩增长。渠道上，公司拥有覆盖 100多个国家和地区、8,000多家医院的完整网络，并且搭建了“自研+代理”的出海平台，赋能国内北芯生命、百心安等企业出海，也代理了美国、日本等地知名国际品牌产品，持续推动企业的国际化。公司心脏支架海外销量排第四，心脏瓣膜在德国生产并占据重要的市场地位。心脑血管事业部海外业务占比约 60%、国内业务占比约 40%，海外市场营收在国内同行业中名列前茅。

问：心脑血管业务海外营收占比较高，国内外毛利率水平如何？未来海外核心产品有哪些？
答：毛利率方面，海外市场因涉及国家众多，不同地区有所差异，并随营收结构变化而动态变化，目前综合来看国内与海外整体毛利率差异不大。海外核心产品及进展如下
第一，瓣膜产品是当前海外市场最大增量之一。新一代经导管主动脉瓣膜置换（TVR）系统自 2025年 6月获得欧盟 CE认证以来，销量快速上升，2026年 1-2月单月销量已超过去年下半年月均水平，产品竞争力因可收功能而显著增强。
第二，冠脉血管内冲击波治疗系统 Lithonic?（以下简称“IVL”)。该产品于 2026年 1月取得欧盟 CE认证，受春节假期影响，首批货物已于上周发往海外，即将正式实现海外销售。此前，公司的 IVL产品在未获欧盟 CE认证时，已凭借公司强大的海外准入能力成功实现了东南亚地区的商业化。作为国内心脑血管头部企业中首家在海外主流市场取得 IVL认证的企业，公司今年在海外市场拥有独家的窗口机会。主要市场路径方面，CE 认证后部分欧洲国家可直接销售，部分欧洲国家仍需取得当地注册证，公司正在积极推动相关国家注册程序。其他海外主流新兴市场，公司在取得 CE证后可申请当地注册。因此，预计今年将实现该产品初步海外放量，明年销量将有更大幅度增长。
整体看，海外增长将呈现瓣膜先行、IVL跟进、药物球囊接力、多产品并进的梯队格局，复制国内的高增长故事。随着更多新产品陆续取证放量，海外业务有望持续保持高增长。

问：我们看到蓝帆医疗心脑血管事业部不仅有自主研发产品在海外放量，还代理了北芯生命、百心安的产品。请这些代理产品在海外的临床认可度和销售情况如何？
答：公司的海外渠道具备成熟的市场经验和极强的销售能力，无论是代理产品还是自有产品，均能依托渠道优势实现良好放量。我们在海外代理的北芯生命、百心安等优秀中国企业的产品，目前推进态势良好。其中，根据北芯生命披露数据显示，公司已成为北芯生命境外最大经销商，充分凸显了公司的平台化出海能力。公司与百心安的合作也已快速落地，在较短时间内已协助其在多个海外国家开展产品推广与准入工作，不仅承担销售职能，还积极协助其完成当地准入及医保沟通等事务，双方协作配合高效，该合作模式具备可复制性。
未来，代理并助力中国创新医疗器械“出海”将是公司的重要发展方向。

问：请关于可转债公司是如何规划的？未来是否会继续下修转股价？如果最终无法转股，偿债资金从何而来？
答：可转债是公司当前重点工作，正在全力落实
第一，公司之前已多次下修转股价，3月 16日将进行新一轮下修的股东会审议。公司希望通过下修转股价，配合此轮手套产品涨价行情、市场关注度提升，以及公司两大主业盈利双轮驱动的良好态势，尽全力促成可转债转股。
第二，如果最终无法全部转股，公司层面已形成多路径并行的偿债方案，除合理运用现有资金外，正通过经营、融资等多举措进一步强化资金实力。

蓝帆医疗（002382）主营业务：心脑血管业务、健康防护业务、应急救护业务、新营销业务。

蓝帆医疗2025年三季报显示，前三季度公司主营收入41.82亿元，同比下降10.15%；归母净利润-2.86亿元，同比下降30.09%；扣非净利润-3.64亿元，同比下降46.25%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入14.01亿元，同比下降15.02%；单季度归母净利润-1.51亿元，同比下降153.64%；单季度扣非净利润-1.55亿元，同比下降151.16%；负债率41.01%，投资收益1348.2万元，财务费用1.4亿元，毛利率13.66%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5942.01万，融资余额增加；融券净流入12.09万，融券余额增加。

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