周期底部 产业质变 战略重估有色金属价值跃迁拉开序幕

来源：证券日报

图①云南铜业阴极铜生产线 图③云铝股份云铝阳宗海焊材生产线 图④锡业股份5G智慧管控中心 公司供图

图②云铝股份绿色铝生产线 李如是/摄

今年以来，有色金属板块延续2025年的高增长态势，在资本市场上演“大行情”。当铜价冲破10万元/吨、钨价持续高位运行、金银价格创出历史新高之际，一个更深层的产业叙事逻辑正浮出水面：有色金属产业正从追随宏观经济波动的周期性商品，蜕变为承载能源转型、国家安全使命的战略性稀缺资产。

今年政府工作报告提出，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。这些产业是铜、铝、锂、镍、稀土等有色金属的核心应用场景，将直接拉动对高端、高性能有色金属材料的需求，为有色金属行业带来结构性增长机遇。

从“工业筋骨”到“战略命脉”，一场关于定价权、资源观与发展范式的深刻变局，已然拉开帷幕。

有色金属迎价值重估

长期以来，有色金属被视为“工业的筋骨”，市场习惯于以房地产开工率、基建增速和家电出货量来倒推需求。

但与“经济周期决定金属价格”的传统周期不同，如今，有色金属的周期性正在经历嬗变。“这一轮上涨不是单纯短期资金炒作，而是‘周期底部+产业质变+战略重估’三重因素共振的结果。”某上市公司有色金属分析研究员对《证券日报》记者表示，核心是有色金属需求的底层逻辑已经发生改变。“简单来说，这一轮不是反弹，而是有色金属行业的‘价值重估’。”

变化的源头直指新一轮科技革命。人工智能（AI）、新能源等新兴产业的迅猛发展，让更多投资者认识到：AI的尽头不是代码而是电力，电力的载体则是铜、铝、锡、镍等有色金属。

据IEA（国际能源机构）预测，为支撑AI的全面铺开，到2030年，与之相关的发电、储能、电网及数据中心的年投资额预计高达3万亿美元。

AI数据中心不仅用电量惊人，其对电力稳定性的要求也更高，这一需求直接传导至有色金属行业。尤其是当科技巨头的算力竞赛进入白热化阶段，被视为“超级吞铜兽”的AI算力将全球对铜的需求推至新高度。业内认为，数据中心、AI服务器用铜量是传统设备的2倍至3倍，高密度布线、大功率供电，直接打开铜的长期需求增量。

摩根大通发布最新研判，预估2026年全球铜市场将面临约13万吨的供应缺口。与此同时，摩根大通还对铜价给出了阶段性预测：2026年第二季度铜价为每吨13500美元，第三季度为每吨13000美元。

铜矿供应端的收缩压力是这一判断的重要背景。此前，美国金属与矿产公司——南方铜业等主要铜矿企业已相继下调2026年及2027年的产量预期，全球铜精矿供给增量面临不确定性。中邮证券在2月初发布的有色金属行业研报中表示，由于南方铜业等企业2026年产量预期的下调，2026年预计铜会出现供需紧张的局面。

业内认为，在新工业时代，有色金属的周期规律仍在，但驱动力的结构发生了根本性变化，成长性叠加周期性成为新特征。“过去主要看地产、基建、家电，现在看AI算力、新能源、电网、商业航天、高端制造。”上述研究员表示，有色金属的需求已从“周期性脉冲”演变为长期结构性增长。

转型锚定“绿色”与“科技”

当需求的底层逻辑转向“AI与新能源”，不同有色金属沿着不同的轨道开始分化。这一分化在今年以来的价格走势中体现得淋漓尽致，贵金属与战略小金属领涨，基本金属紧随其后，各自演绎着不同的价值逻辑。

新兴产业对材料性能的极致要求，勾勒出特色鲜明的有色金属需求图谱。一方面，“绿色金属”成为能源转型的核心支撑。例如，铜作为电气化核心，在电网、充电桩、风电光伏等领域的需求增长具有高度确定性。

另一方面，“尖端金属”成为科技突破的重要抓手。云南锡业股份有限公司相关负责人对《证券日报》记者表示：“锡作为‘算力金属’，广泛应用于半导体、AI服务器、先进封装等领域，AI算力硬件迭代让单台设备的锡用量远超传统设备，市场需求持续扩容。”

此外，钨、钼、锑、铟等战略性小金属，虽市场用量小，但处于科技研发的关键环节，成为高端制造、军工、半导体等领域不可或缺的材料，展现出供给高度集中、价格弹性巨大的特点。

这种由新兴产业驱动的品类价值分化，不仅重塑了有色金属价格体系，更倒逼全行业寻找新增长点。万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示：“矿业龙头凭借资源、资金、技术等优势，将在产能释放过程中进一步巩固行业地位。随着AI、新能源产业持续发展，铜、锂、稀土等战略金属的重要性将进一步凸显，推动矿业向高端化、绿色化转型。”

当前，有色金属产业链公司不再只是被动跟随周期变化，而是主动成为绿色、智能变革的落地载体。云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司（以下简称“贵研铂业”）相关负责人对《证券日报》记者表示：“公司正在建设的贵金属实验室项目，将配备AI科研大脑、自动化实验平台与智能调度系统、智能算法与推理系统，实现贵金属催化材料从配方设计到性能验证的全流程智能化研发。”

云南铝业股份有限公司（以下简称“云铝股份”）则在行业内率先开展产品生命周期评价，全产业链通过铝业管理倡议（全球非营利性组织）绩效标准和监管链标准双认证，主要产品碳足迹水平处于国际领先地位。

“碳足迹的核算贯穿了产品从原材料生产、制造到配送销售的整个生命周期。不仅是在单独一个环节实现绿色低碳，而是要整个流程都绿色低碳的产品才能获得全球市场的认可。”云铝股份安全环保健康部督查业务经理李钊对《证券日报》记者表示。

多措并举破解供给瓶颈

需求端的璀璨图景背后，是行业亟须加快破解供给端的“枷锁”。

“回顾历史，有色金属的周期性有一条基本的铁律。”前述研究员提到，有色金属的周期性根植于一个无法破解的矛盾——需求变化快，供给调整慢。“由于矿山的建设周期长达5年至10年，这意味着即便相关金属的价格暴涨，新增产能也无法在短期内释放。”

供给端的刚性“枷锁”叠加全球资源领域的地缘博弈，使得“资源为王”上升为有色金属行业发展的核心逻辑。华闻期货总经理助理程小勇对《证券日报》记者表示：“有色金属的资源保障，直接决定了企业未来的市场份额与竞争实力。谁掌握了资源，谁就拥有了核心竞争力。”

记者注意到，为破解供给瓶颈，产业链企业正通过资源布局、技术创新与再生利用三条路径协同发力。

其中，向内挖掘矿储潜力是企业获取资源增量的首要路径。例如，云南驰宏锌锗股份有限公司聚焦铅锌矿伴生锗资源的提取、富集及高效回收技术，具备金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。

智能化技改也在重新定义开采效率。云南铜业股份有限公司旗下普朗铜矿作为全国首个实现5G工业应用的有色金属地下铜矿，已构建“一系统一网络一平台”的智能化框架，实现井下14台铲运机无人驾驶、AI赋能皮带异物识别，加快打造数字孪生矿山，成为行业智能化建设的标杆。

“我们现在采矿不用下井了，在控制室里就能实现对井下铲运机的精准控制。”普朗铜矿中控室内的电机车司机对《证券日报》记者说。

除加速原生资源获取外，再生金属正在成为填补供需缺口的“城市矿山”。例如，贵研铂业在云南易门布局建设贵金属二次资源富集再生现代产业基地，总投资近6亿元。贵研铂业相关负责人向记者透露：“目前公司已建成我国规模最大、技术最先进的贵金属资源再生循环利用产业基地，每年可处理含贵金属废料5000吨，回收铂族金属10吨。”

一场面向全球的资源布局也在行业内加速展开。2026年初，紫金矿业集团股份有限公司、洛阳栾川钼业集团股份有限公司等龙头企业频频出手“揽矿”，强化公司在海外的资源联动体系。

与此同时，央企也开启了关键矿产的整合大幕。2025年12月份至2026年1月份，中国矿产行业迎来标志性“超级窗口”。中国有色矿业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、中国稀土集团有限公司在一个月内密集启动重大资产重组，涉及铜锌、铁矿、稀土三大关键领域。这标志着在国家战略引导下，矿产央企正加速构建全产业链闭环，争夺关键矿产定价权，突破资源供给“枷锁”。

中金公司大宗商品组负责人、金属与矿业分析师郭朝辉认为，通过央企平台整合关键矿产资源，既解决行业长期存在的资源分散、效率偏低问题，又直指关键矿产自主可控与全球定价权提升两大核心目标，这将成为未来3年到5年有色金属行业的核心主线。

站在“十五五”开局之年回望，有色金属行业的变局本质上是一场关于资源观与发展范式的深刻革命。对于中国矿业企业而言，这场从“工业筋骨”到“战略命脉”的蜕变，既是时代赋予的使命，亦是迈向全球产业链高端的必经之路。