通威股份再启硅料并购：行业深度调整下的龙头扩张与产能重构

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作者| ynew

编辑| wenxi

3月10日晚间，光伏龙头通威股份（600438.SH）披露重大资产收购预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）等57名股东持有的青海丽豪清能股份有限公司100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

受该消息影响，公司股票复牌后出现上涨。3月11日，通威股份高开震荡，盘中股价最高报19.15元/股，当日最终报收18.62元/股，涨幅2.53%。

在光伏行业供需结构仍处于深度调整阶段的背景下，这起收购被市场视为行业整合的重要信号。业内人士认为，此次并购不仅关乎通威股份自身产业链布局，也反映出光伏行业在“反内卷”与供给侧改革背景下的结构性重组趋势。

One

龙头再出手

龙头集中度或进一步提升

根据公告，通威股份本次交易将通过发行股份与支付现金相结合的方式完成。发行股份价格为15.2元/股，交易对方为丽豪清能全部57名股东。

由于标的资产审计和评估工作尚未完成，本次交易最终价格仍未确定，交易对方获得的股份对价与现金比例也将在交易价格确定后进一步协商。

初步判断显示，本次交易预计不构成重大资产重组。

丽豪清能主营业务为光伏级高纯晶硅及电子级多晶硅的研发、生产和销售。通威股份表示，此次收购将有助于提升公司在高纯晶硅领域的市场份额，完善要素资源区域的产能布局，提高产能排布灵活性，丰富上市公司产品矩阵与销售渠道，进一步巩固公司在全球光伏行业的市场影响力。

作为全球光伏产业链的重要企业，通威股份在高纯晶硅和太阳能电池领域已连续多年保持全球市占率领先地位，组件出货量也位列全球前五，其产品成本、质量和效率保持世界领先水平。

标的公司丽豪清能虽然成立时间不长，但发展速度较快。公司成立于2021年4月，主营高纯晶硅研发和生产业务，并在短时间内形成一定规模的产能布局。

根据披露信息，截至2025年末，丽豪清能总资产约110.68亿元，总资产规模在行业中已具备一定体量。

通威股份推动此次收购的重要原因之一，在于强化其在硅料环节的产业优势。

数据显示，截至2025年上半年，通威股份高纯晶硅年产能已超过90万吨，全球市场份额约30%，稳居行业第一。

丽豪清能则属于近年来快速崛起的硅料企业。公司成立一年后即投产5万吨多晶硅产能，并获得国家级高新技术企业认定。

公开资料显示，截至2025年底，丽豪清能已建成高纯晶硅产能超过20万吨，在建产能10万吨。

若此次收购完成，通威股份硅料总产能将突破100万吨，其全球市场份额有望进一步提升。

从产能布局来看，通威股份现有硅料生产基地主要分布在四川乐山、内蒙古包头以及云南保山等地；丽豪清能产能则集中在青海西宁，并在四川宜宾和内蒙古包头规划新基地。

业内认为，双方整合后，通威股份在西北地区的硅料布局将进一步强化，同时也将优化全国范围内的产能结构。

值得注意的是，丽豪清能曾规划建设总规模75万吨硅料产能，总投资约730亿元。未来这些规划产能是否继续推进，仍需根据行业周期与市场情况综合评估。

Two

光伏“反内卷”持续推进

行业亏损压力与资本退出需求

此次并购发生的背景，是光伏行业正在经历深度调整。

中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，截至3月11日，国内在产多晶硅企业仅剩10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5个百分点。

由于需求恢复节奏慢于预期，同时行业库存仍处高位，多晶硅价格持续承压，产业仍处于下行调整阶段。

在此背景下，光伏行业“反内卷”行动正在持续推进。

联储证券研究报告认为，当前光伏行业治理体系正在形成多种政策工具协同发力的格局，政府与市场力量共同推动供给侧结构性改革，行业竞争逻辑正逐渐从“价格竞争”转向“价值竞争”。

2026年已被工业和信息化部明确为“光伏行业治理攻坚之年”，治理行业“内卷”问题成为重要任务。随着政策推进，光伏行业竞争格局、企业行为模式以及产业结构都可能出现变化。

在这一背景下，龙头企业通过市场化并购实现产能整合，被视为重要趋势。

业内人士指出，通威股份此次收购丽豪清能，是行业从“野蛮生长”向“成熟整合”转型的缩影。

据财迅通观察，尽管通威股份仍是行业龙头，但过去两年公司同样承受了行业周期带来的业绩压力。

数据显示，2024年通威股份出现上市以来首次年度亏损，亏损金额超过70亿元。根据业绩预告，2025年公司预计亏损90亿元至100亿元，两年预计累计亏损超过160亿元。

截至2025年三季度末，公司短期借款为26.6亿元，一年内到期的非流动负债为121.6亿元，合计约148亿元，而货币资金约205亿元。

行业整体态势也呈下降趋势。2025年，多家光伏龙头企业均出现大额亏损，包括TCL中环、天合光能、晶科能源、隆基绿能等。

标的公司丽豪清能同样未能独善其身。

财务数据显示，2024年公司实现营业收入39.6亿元，2025年实现营业收入26.5亿元，同时，公司分别亏损7.4亿元和3.8亿元。

行业周期压力，使得部分企业及投资机构开始寻求退出渠道。

丽豪清能此前曾进行多轮融资，投资方包括正泰集团、晶盛机电以及多家投资基金和产业资本。2024年6月，公司完成股份制改革，一度计划赴港上市。但随着光伏周期持续低迷，IPO进程出现不确定性。

在行业洗牌背景下，通过并购实现资本退出成为部分股东的现实选择。

Three

“收储平台”叫停后：

市场化整合成为主路径

值得注意的是，此次收购还与行业此前尝试的“硅料收储平台”有关。

2025年5月，市场曾传出多家硅料企业计划成立收储平台，通过资金收购产能推动行业出清。

同年12月，北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿元。该公司股东包括通威股份旗下公司以及多家硅料企业，被市场认为是收储平台主体。

但随后国家市场监管总局对相关行业协会和企业进行约谈，要求不得通过协同限产、划分市场等方式干预市场竞争。

这一监管态度，使得行业通过行政或协同行动控制产能的方式难以继续。

在这种背景下，企业之间的市场化并购成为更可行的路径。

通威股份在公告中也明确表示，本次收购是在政策引导和行业自律背景下开展的市场化交易，有助于减少市场参与主体数量，提高产能调控灵活性，并推动市场回归供需平衡。

Four

“收储平台”叫停后：市场化整合成为主路径

在此次交易中，一个备受关注的人物是丽豪清能董事长段雍。

段雍出生于1974年，曾任东方希望集团包头管理片区财务总监、总裁。2014年光伏行业处于低谷时期，他加入通威股份子公司永祥股份，担任总经理。

在其任职期间，永祥股份建成乐山、包头、保山三大生产基地，并成为全球高纯晶硅龙头企业。

同时，公司硅料成本从20万元/吨降至约6万元/吨，段雍在推动技术和成本优化方面发挥了重要作用。

2016年5月，段雍当选通威股份董事，并持续任职至2021年。

2021年离开通威后，他创立丽豪清能。

业内普遍预计，若交易完成，段雍未来仍可能继续参与企业经营管理。

随着光伏产业从高速扩张进入结构调整阶段，行业整合正在加速。

2026年以来，光伏行业已经出现多起并购交易。1月16日，TCL中环宣布拟投资一道新能，而通威股份收购丽豪清能成为年内第二起大型并购案例。

市场普遍认为，这些并购事件意味着光伏产业产能出清正进入关键阶段。

在“双碳”目标与全球能源转型背景下，光伏需求长期仍具增长空间。但短期来看，供需失衡、价格下行以及企业盈利压力仍将持续一段时间。

业内人士认为，未来行业竞争的核心，将不再是简单的规模扩张，而是技术创新、成本控制以及全球化布局能力。

在这一过程中，拥有技术优势和资本实力的龙头企业，有望通过并购整合进一步扩大市场份额，并推动行业格局重塑。

而通威股份此次收购丽豪清能，正被视为这一产业变局中的重要一环。

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