理想汽车Q4营收同比下降35%，净利润降99%，Q1收指引低于预期 | 财报见闻

理想汽车发布的第一季度营收指引远低于市场预期，同期公布的第四季度财报亦显示盈利能力全面走弱，多项核心指标出现大幅下滑。

理想Q4营收同比骤降35%至287.8亿元，与预估基本持平；净利润方面，Q4公司实现净利润2020万元，同比大幅下降99%，上年同期为35亿元；按非美国通用会计准则计算，净利润为2.74亿元，而2024年同期为40亿元。调整后每ADS收益从上年同期的3.79元大幅萎缩至0.25元。

公司预计第一季度营收介于204亿元至216亿元人民币之间，据彭博综合预期，市场此前预估为240.1亿元。同期交付量指引为85000至90000辆，与预估的87609辆大体相符。

3月12日，理想汽车公布的未经审计财务业绩：

• 2025年全年交付量从2024年的50.05万辆大幅萎缩至40.63万辆，同比下滑逾18%；
• 全年营收亦较2024年减少22.3%至人民币1123亿元（约161亿美元）；
• 全年净利润录得人民币11.4亿元，较2024年的80.5亿元降85.8%；Non-GAAP口径下净利润为24亿元，同比亦下滑77.5%。
• Q4实现车辆销售收入273亿元，同比下降36.1%，较第三季度增长5.4%
• 受收入下滑和费用增长影响，公司Q4录得经营亏损4.43亿元，而上年同期为37亿元经营利润，但较第三季度12亿元的经营亏损明显收窄，经营利润率为-1.5%。
• 净利润方面，Q4公司实现净利润2020万元，同比大幅下降，上年同期为35亿元；按非美国通用会计准则计算，净利润为2.74亿元，而2024年同期为40亿元。
• 盈利能力方面，第四季度车辆毛利率为16.8%，较上年同期的19.7%下滑，但较上一季度的15.5%有所回升；整体毛利率为17.8%，低于2024年同期的20.3%，但高于第三季度的16.3%。
• Q4自由现金流重新由负转正，录得人民币24.7亿元。

理想汽车美股盘前下跌近3%。

交付量缩水拖累营收，四季度毛利率显现韧性

2025年第四季度，理想汽车总交付量为10.9万辆，同比减少31.2%。受此直接影响，当季总收入降至288亿元人民币，同比降幅达35.0%。其中，车辆销售收入为273亿元人民币，同比下滑36.1%。

尽管营收端承压，但在销售、一般及管理费用同比减少14.0%的提振下，公司第四季度实现微薄盈利，非美国公认会计准则（Non-GAAP）净利润为2.74亿元人民币。

在市场高度关注的利润率指标上，理想汽车第四季度车辆毛利率为16.8%，低于2024年同期的19.7%，但较2025年第三季度的15.5%有所回升。财务报告指出，毛利率的同比下降主要受不同产品组合的拖累，特别是理想L6车型开始交付后拉低了整体平均售价。不过，当季经营活动所得现金净额达到35亿元人民币，自由现金流为25亿元人民币，显示出公司在单季度的核心资金链仍保持正向运转。

全年盈利结构生变，千亿现金储备构筑防御阵地

从2025年全年表现来看，理想汽车总收入为1123亿元人民币，同比减少22.3%。全年毛利降至210亿元人民币，整体毛利率由2024年的20.5%收窄至18.7%。受收入规模缩减及研发费用微增至113亿元人民币的综合影响，公司全年录得5.21亿元人民币的经营亏损，而上年度则为经营利润70亿元人民币。

尽管全年非美国公认会计准则净利润较上一年度的107亿元人民币大幅缩水77.5%至24亿元人民币，且全年自由现金流转为负128亿元人民币，但理想汽车的资产负债表依然稳健。截至2025年12月31日，公司的现金状况（包括现金、现金等价物及受限制现金等）达到1012亿元人民币。CFO李铁指出，这一强劲的资金储备为公司把握具身智能领域的机遇、加速全球拓展提供了充足的动能。

销售指引趋于保守，押注新产品周期与生态扩展

面对2026年开局，理想汽车给出的业绩指引显得较为谨慎。

公司预计第一季度车辆交付量将在8.5万辆至9.0万辆之间，同比减少3.1%至8.5%；预计总收入为204亿元人民币至216亿元人民币，同比缩减16.7%至21.3%。近期运营数据显示，公司在2026年1月和2月分别交付了2.76万辆和2.64万辆汽车。

为打破短期的增长瓶颈，理想汽车正将重心转向即将到来的新一轮产品周期与生态扩展。CEO李想透露，全新理想L9将于2026年第二季度上市，预计将在动力系统、智能驾驶和底盘技术上实现全面升级。

在汽车主业之外，公司于2025年底发布了起售价1999元人民币的AI眼镜Livis，意图深化车机无缝联动的智能化体验。同时，其全球化步伐正在兑现，已于2025年12月正式进军埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，以期进一步扩大全球业务版图。