“冷暖不一”！高金价下金饰上市公司业绩走向分化

来源：证券日报

　　在2025年黄金价格冲高震荡的背景下，黄金饰品上市公司业绩出现较大分化。

　　受益高金价，四川黄金股份有限公司、西部黄金股份有限公司等多家黄金矿企公司发布业绩预喜公告。而在硬币的另一面，部分黄金饰品公司受到黄金价格高企压制，业绩出现下滑。

老凤祥股份有限公司（以下简称“老凤祥”）近日发布的2025年度业绩快报显示，公司2025年实现营收528.23亿元，同比减少6.99%；实现归母净利润17.55亿元，同比下滑9.99%。另外，沈阳萃华金银珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司等公司预计2025年业绩出现同比下滑或亏损。

　　2025年的黄金消费市场，呈现量减价增的趋势。数据显示，2025年第四季度中国市场金饰需求同比下滑23%，但消费金额却同比增长了19%至778亿元人民币（约合110亿美元），大幅跑赢全年增速。

　　世界黄金协会发布的报告显示，在金价屡创新高的背景下，2025年全球金饰需求走软，较2024年下降18%；但全球金饰消费金额仍同比增长18%至1720亿美元，凸显了黄金首饰对消费者的长期吸引力。此外，单从中国市场来看，2025年全年中国金饰需求总量达360吨，同比减少25%。不过，从消费金额维度来看，全年累计支出2814亿元人民币（约合394亿美元），同比增幅为8%。

　　在金价高企背景下，开源证券研报显示，2025年有黄金品牌于2025年2月份、8月份、10月份分别进行了三次调价，涨幅区间由5%至12%逐步上行至18%至25%；另外，2026年2月28日上述品牌又启动了新一轮的调价，多数产品涨幅集中在20%至30%区间，提价区间在前述幅度基础上进一步上移。

　　在机构看来，金饰品牌在调价前大促带动成交放量充分验证了需求景气度并支撑短期销售额兑现，更高幅度的调价有望进一步抬升产品定价与盈利水平，对利润率形成支撑。

　　而业绩欠佳的企业对黄金价格上涨准备不足。例如老凤祥称，2025年，受消费增长动力不足、黄金价格持续上涨不断刷新历史新高、黄金税收新政落地等多重因素叠加影响，国内黄金珠宝消费疲软、消费结构迎来阶段性转变。2025年公司黄金珠宝首饰的营业收入、净利润同比有一定下降。另外，受到黄金珠宝行业持续低迷、黄金价格剧烈波动抑制消费需求等因素影响，老凤祥网点拓展不及预期。

　　在外界看来，高金价背景下，需求结构由婚庆向自戴悦己与审美驱动迁移，消费者对设计工艺与品牌表达的关注度提升，使定价类产品更易承接溢价并实现提价传导。同时行业竞争也将更强调产品迭代与工艺创新，具备差异化产品力的品牌有望更顺畅地完成价格带的上移。

长城证券则认为，金价上涨周期，差异化的定位为黄金饰品公司带来竞争优势；消费者具有“买涨不买跌”的心态，一口价产品更具“性价比”。与此同时，凭借良好的审美、设计以及突出的工艺，部分黄金饰品公司在产品端广泛受到消费者的认可，同时在优质渠道、运营能力的加持下，有望夯实高端黄金珠宝品牌定位，构建自身壁垒，保持业绩快速增长。

　　对于后市的金价走势，多位分析人士均认为，金价仍将维持高位震荡状态。

　　“展望后市，考虑到当前复杂的宏观经济环境以及可能的地缘政治变数，金价预计将维持波动格局。短期内，若美元继续保持强势且无新的重大地缘政治刺激因素出现，金价或将面临一定下行压力；但从长期来看，全球经济复苏进程中的不确定性以及潜在的通胀风险仍为金银提供了支撑基础。”盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧对《证券日报》记者表示。

　　“长期来看，央行持续购金及全球去美元化趋势对金银价格形成利好，不过其价格走势仍受多重因素交织影响，回调风险与上行支撑并存。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》记者如是说。

（文章来源：证券日报）