高盛：宏观产品空头规模创2022年底以来高位 利好消息或引发美股快速反弹

智通财经APP获悉，高盛集团交易部门表示，当前美国股市中对冲基金的仓位结构，可能为美股在近期震荡之后出现强劲反弹创造条件。数据显示，投机性资金在维持个股多头仓位的同时，通过交易所交易基金(ETF)和股指期货等宏观产品建立了大量空头对冲，这一空头规模目前已升至2022年9月以来最高水平。

高盛首席经纪业务团队数据显示，对冲基金整体仍保持对个股的看多立场，但在宏观层面持续加大对冲力度。高盛美洲股票执行服务主管兼合伙人John Flood表示，这种“多股票、空指数”的结构反映出市场正在应对多重不确定性，包括中东冲突、信用市场担忧以及围绕人工智能投资周期的疑虑。

不过，这种结构也意味着，如果市场出现利好消息，投资者可能被迫迅速回补此前建立的空头对冲，从而推动指数出现快速上涨。Flood在接受采访时表示，如果出现宣布冲突结束的重大新闻，指数层面可能会出现明显反弹。“市场可能会在短时间内上涨2%至3%，其中很大一部分涨幅将来自宏观产品的空头回补。”

数据显示，目前对冲基金的总敞口已达到约307%，接近历史高位。该指标衡量多头和空头仓位总价值。Flood指出，在当前环境下，市场向上突破的“右尾风险”反而高于下行风险。“由于整体仓位规模很大，同时宏观产品的空头仓位显著增加，一旦出现利好消息，就可能触发激进的回补行情。”

本周一市场已短暂出现类似走势。当美国总统特朗普表示与伊朗的战争可能“很快解决”后，标普500指数在盘中一度下跌1.5%的情况下最终收涨0.8%。交易员普遍认为，这一反转部分来自投资者回补此前建立的空头仓位。尽管如此，标普500指数目前仍较历史高点低约3%，而不少个股的跌幅则更为明显。

动荡的市场环境已经对部分投资者造成冲击。高盛数据显示，由于行业板块之间快速轮动，基本面多空对冲基金上周年内收益率回撤约4%。

与此同时，其他类型的机构投资者仍保持观望。Flood表示，包括传统资产管理公司和主权财富基金在内的长线资金目前处于等待更明确信号的阶段。

“今年年初以来，长线投资者表现一直不错，直到中东冲突爆发，”Flood表示。“在宏观不确定性上升和市场波动加剧的情况下，许多机构现在选择暂时观望。”

企业回购则为市场提供了一定支撑。高盛企业回购交易部门表示，上周企业执行股票回购的活跃度达到三年来的高位之一，不少公司利用近期股价回调增加回购力度。

散户投资者仍然是股市的重要需求来源，但如果就业市场明显走弱，这部分资金可能减少入场。Flood指出，如果未来出现多次负面的就业数据，市场可能会担心散户资金撤离并导致股市下跌。不过他认为，单一次疲弱的就业报告不足以改变当前市场格局。

展望未来几周，高盛认为市场波动可能进一步加剧。尽管今年日均交易量已超过200亿股，市场流动性深度明显下降。高盛估计，目前标普500期货在最佳买卖价位可交易的规模约为400万美元，远低于历史平均水平约1400万美元。通常情况下，当这一指标低于700万美元时，意味着市场流动性压力开始上升。

Flood表示，这意味着大型机构在进行大额交易时，对价格的影响将明显放大。

至于市场最终走势，很大程度上仍取决于地缘政治局势的发展。Flood指出，目前投资者普遍预期中东冲突将在未来两周内出现缓和信号。如果冲突持续时间更长且没有积极进展，股市指数层面可能面临新的压力。