Mysteel解读：3月USDA供需报告大豆解析

3月USDA供需报告大豆点评：美国农业部重新于3月11日凌晨（北京时间）发布3月份供需报告。本次USDA月报2025/26 年度全球大豆供需均出现下调，数据来看全球大豆格局稍有收紧，报告整体对期货走势稍显利多，后续市场焦点依旧是全球大豆春季种植意向、美国生物燃料政策、中东局势、商品基金的投资资金流入、跨市场套利、中美贸易谈判等。(下列表格中的“环比”数据是2025/26市场年度3月数值与2月数值对比，“同比”数据是2025/26年度和2024/25市场年度的3月数值对比。)

2025/26年度美国大豆进口量与压榨量上调，期末库存保持不变

2025/26年度美国大豆市场呈现 “面积下滑、单产提升、压榨走强、出口收缩、库存回升” 的格局，供需结构出现明显调整。

从环比变化看，2025/26 年度3月数据较2月小幅上调：进口量增加500万蒲式耳至2500万蒲式耳，总供给量增加500万蒲式耳至46120万蒲式耳，压榨量增加500万蒲式耳至25750万蒲式耳，总用量增加500万蒲式耳至 42620万蒲式耳，其余指标维持不变，反映出当前贸易形势下对进口与加工需求的预期上调。

从同比变化看，2025/26 年度3月数据较 2024/25 年度同期分化显著：种植面积与收获面积分别同比减少 610万英亩和580万英亩，但单产同比提升2.3蒲式耳 / 英亩至53.0蒲式耳，部分抵消面积下滑影响，产量同比减少 1120 万蒲式耳至 42620万蒲式耳；进口量同比减少 400 万蒲式耳，总供给量同比减少 1340 万蒲式耳；压榨量同比增加 1300 万蒲式耳至 25750 万蒲式耳，下游加工需求强劲，出口量同比大减3070万蒲式耳至15750万蒲式耳；总用量同比减少1590万蒲式耳，期末库存同比增加250万蒲式耳至3500万蒲式耳，平均农场价格同比提升0.2美元/蒲至10.2 美元/蒲。

整体来看，2025/26 年度美国大豆供应收缩但需求端加工表现亮眼，出口下滑支撑库存小幅累积，价格预期稳中有升。

巴西大豆数据环比未作调整

2025/26年度巴西大豆市场呈现 “丰产扩需、出口激增、库存小幅累积” 的宽松格局，作为全球最大供应国的地位进一步巩固。

从环比变化看，2025/26 年度3月数据较2月无调整，期初库存、产量、进口量、压榨量、国内消费量、出口量及期末库存均维持不变，反映本月对巴西大豆市场的预期未发生波动，短期供需预期保持稳定。

从同比变化看，2025/26 年度 3 月数据较 2024/25 年度同期增长显著：期初库存同比增加709万吨至3681万吨，为年度供应提供充足缓冲；产量同比增加850万吨至1.8亿吨，丰产支撑全球供应；进口量同比减少23万吨至50万吨，进口规模维持低位；压榨量同比增加300万吨至6100万吨，国内加工需求持续扩张；国内消费量同比增加 340 万吨至 6540 万吨，终端消费稳步增长；出口量同比激增 1086 万吨至 1.14 亿吨，丰产驱动下出口能力大幅提升，进一步巩固其全球大豆贸易核心地位；期末库存同比增加110万吨至3791万吨，在出口放量背景下仍实现累积，显示供应充裕。

整体来看，2025/26 年度巴西大豆供需格局宽松，丰产与出口扩张是核心特征，库存小幅累积为全球市场提供充足供应缓冲。

阿根廷大豆减产降需、出口微增

2025/26 年度阿根廷大豆市场呈现 “减产降需、出口微增、库存去化” 的格局，供需偏紧特征凸显。

从环比变化看，2025/26年度3月数据较2月略有调整：期初库存上调20万吨至2357万吨，产量下调50万吨至4800万吨，国内消费量下调30万吨至4790万吨，其余指标维持不变。产量下调主要源于单产下滑，国内消费收缩则反映加工与终端需求走弱。

从同比变化看，2025/26年度3月数据较2024/25年度同期显著下行：期初库存同比减少48万吨至2357万吨，产量同比大减311万吨至4800万吨，压榨量同比减少224万吨至4100万吨，国内消费量同比减少214万吨至 4790万吨，期末库存同比减少65万吨至2292万吨，供应端收缩与需求端走弱共同推动库存去化。进口量同比增加118万吨至750万吨，以弥补国内产量缺口；出口量同比增加38万吨至825万吨，在减产背景下仍保持小幅增长，凸显其出口导向型市场特征。

整体来看，2025/26年度阿根廷大豆供需格局偏紧，减产是核心驱动因素，库存持续去化将对全球大豆供应形成支撑。

巴拉圭数据暂无调整

2025/26 年度巴拉圭大豆市场呈现 “增产扩出、内需微降、库存小幅累积” 的格局，短期预期稳定。

从环比变化看，2025/26 年度3月数据较2月无调整，期初库存、产量、进口量、压榨量、国内消费量、出口量及期末库存均维持不变，反映本月对巴拉圭大豆市场的预期未发生波动，短期供需预期保持稳定。

从同比变化看，2025/26 年度3月数据较 2024/25年度同期变化显著：产量同比增加 130万吨至1150万吨，丰产支撑供应能力；进口量同比增加2万吨至20万吨，进口规模仍处低位；压榨量同比减少10万吨至360万吨，国内加工需求略有走弱；国内消费量同比减少7万吨至373万吨，终端内需小幅收缩；出口量同比大幅增加129万吨至770万吨，丰产驱动下出口能力显著提升，凸显其出口导向型市场特征；期末库存同比增加9万吨至 38 万吨，在出口放量背景下仍实现累积，显示供应充裕。

整体来看，2025/26年度巴拉圭大豆供需格局偏宽松，丰产与出口扩张是核心特征，库存小幅累积为市场提供缓冲。

中国大豆各项数据无调整

2025/26 年度中国大豆供需格局整体稳定，需求端持续增长，库存压力小幅缓解。

从环比变化看，2025/26年度3月数据较 2月无调整：期初库存、产量、进口量、压榨量、国内消费量、出口量及期末库存均维持不变，反映出本月对中国大豆市场的预期未发生波动，短期供需预期保持稳定。

从同比变化看，2025/26年度3月数据较 2024/25年度同期呈现明显增长：期初库存同比增加118万吨至4449万吨，为年度供应提供充足缓冲；产量同比增加25万吨至2090万吨，国内供给小幅提升；进口量同比增加400万吨至11200万吨，弥补国内产量缺口；压榨量同比增加 450万吨至10800万吨，下游加工需求强劲；国内消费量同比增加550万吨至13290万吨，终端消费持续扩张；出口量同比增加3万吨至10万吨，对外输出略有增长；期末库存同比减少10万吨至 4439万吨，库存增速落后于消费增速，库存压力小幅缓解。

整体来看，2025/26年度中国大豆市场依赖进口的格局未变，需求增长驱动下库存温和去化，供需紧平衡特征凸显。

全球大豆产量、出口量、压榨量、期末库存均下调

美国农业部海外农业局 3月发布的全球大豆供需平衡表显示，2025/26年度全球大豆市场在产量微降、消费小幅回调的背景下，库存压力持续缓解，供需格局趋向紧平衡。

从环比变化看，2025/26 年度 3月数据较 2月有所调整：产量环比减少100万吨至42718万吨，主要受阿根廷、乌克兰等主产国减产影响；进口量环比下降38万吨至18561万吨，出口量环比减少40万吨至18717万吨，反映出区域贸易流动的收缩；压榨量微降7万吨至 36796 万吨，伊朗压榨减量基本被美国压榨增量抵消；总消费环比减少 58 万吨至 42416 万吨，终端需求略有走弱；期末库存环比下调 20 万吨至12531万吨，库消比环比微降 0.01个百分点至 29.54%，去库节奏温和。

从同比变化看，2025/26 年度3月数据较 2024/25年度同期呈现明显增长：期初库存同比增加876万吨至12384万吨，为年度供应提供充足缓冲；进口量同比增加641万吨至18561万吨，全球贸易活跃度提升；压榨量同比大幅增加 892 万吨至 36796 万吨，下游加工需求保持强劲；总消费同比增加1076万吨至 42416万吨，需求端支撑有力；出口量同比增加 295万吨至 18717万吨，国际市场需求稳步释放；期末库存同比增加147万吨至 12531万吨，但库消比同比下降 0.41个百分点，显示库存增长幅度不及消费增长，供需紧张度有所加剧。

整体来看，2025/26年度全球大豆供需虽面临主产国减产压力，但需求端的韧性支撑了市场平衡，库消比持续回落，市场整体呈现 “供应偏紧、需求稳健” 的格局，为价格提供了一定支撑。

综合 USDA 最新发布的主产国及全球大豆供需数据，2025/26 年度全球大豆市场呈现 “南美分化、美豆收缩、需求稳健”的核心格局，后市价格将在供应扰动与需求韧性的博弈中波动。 从供应端看，巴西丰产成为全球供应核心支撑，产量同比增加850万吨至1.8亿吨，出口激增1086万吨，有效弥补阿根廷、乌克兰等国减产缺口；阿根廷产量同比大减311万吨，巴拉圭产量同比增加130万吨，美国因种植面积下滑产量同比减少112万吨，全球产量微降100万吨，整体供应仍处充裕区间。 从需求端看，中国、美国压榨需求同比分别增加 450万和1300万蒲式耳，全球压榨量同比增加 892万吨，下游消费韧性较强；但美国出口同比大减 3070万蒲式耳，全球出口量同比仅增 295万吨，需求端增长节奏有所放缓。 后市来看，巴西新季大豆上市进度、阿根廷减产兑现程度及中国进口节奏将是核心影响变量。短期供应充裕压制价格上行空间，但若主产国出现天气扰动或中国采购加速，叠加全球库存持续去化，价格有望获得支撑，整体呈现区间震荡、偏强运行的走势。

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