船，开始加不起油了！

油价飙升， 全球船燃市场经历震荡

随着2026年2月底美以伊冲突的骤然升级，全球航运业正面临自2022年俄乌冲突以来最严峻的能源成本考验。目前，霍尔木兹海峡的战火已经导致中东能源出口陷入不可抗力中断状态，国际原油价格在短短一周内飙升逾15%-20%，创下2022年来新高。布伦特原油价格已于3月9日突破110美元/桶大关，部分分析机构如麦格理研究甚至预测，若冲突持续，油价将直逼150美元。

这种极端的成本压力迅速传导至下游，让无数船东陷入了运营成本大增的困境。

燃油价格的断裂式飙升

全球船燃指数在3月第一周出现了断裂式上涨。根据Ship & Bunker的 G20-VLSFO 指数显示，全球20个主要港口的低硫燃料油（VLSFO）均价自冲突爆发以来，从543.5美元/吨暴涨超过70%，达到929美元/吨。

这一波动趋势在国际主要燃油补给中心也得到了印证。根据 3 月 9 日最新的普氏（Platts）数据，新加坡燃油价格同样大幅跳涨：FO 380 报收 878.29 美元/吨，较 3 月 6 日的 647.53 美元/吨上涨约 35%；0.5% 低硫燃料油报收 990.15 美元/吨（3 月 6 日为 739.09 美元/吨）；而 0.1% 低硫船用柴油更是飙升至 2,033 美元/吨（3 月 6 日为 1,515 美元/吨），涨幅惊人。

极高的价格波动导致市场流动性降至冰点，部分交易员因无法承受巨大的套期保值风险而选择离场。

2026年3月日期新加坡VLSFO报价 ($/mt)环比变化 ($/mt)日内最高价 ($/mt)3月2日 (周一) $574.50 + $53.00 $600.00 3月3日 (周二) $640.50 + $66.00 $695.00 3月4日 (周三) $658.50 + $18.00 $683.00 3月5日 (周四) $695.50 + $37.00 $740.00 3月6日 (周五) $822.50 + $127.00 $990.00 3月9日 (周一) $1,116.00 + $293.50 $1,303.00

地缘溢价是最主要原因

此次船燃飙升的核心根源在于霍尔木兹海峡的通行受阻。该海峡承担了全球约20%的石油及液化天然气（LNG）贸易量。据高盛（Goldman Sachs）研究估算，目前的油价中包含约14-15美元/桶的风险溢价。随着伊朗革命卫队对通行权实施严格限制，波斯湾内部的炼厂产品无法外运，直接切断了全球高硫及低硫燃料油的结构性供应。另外，G7就是否开启战略储备的讨论，也侧面推动了市场对原油紧缺的担忧程度。

船东应对紧急附加费，运营成本大幅上涨

随着国际船燃价格大幅波动，失控成本给整个行业带来了巨大的运营压力。目前，燃料支出已从占营运成本的30%飙升至60%以上。为了对冲风险，各大班轮巨头已开启紧急自救模式。船公司开始对未待签约合同计费吨上调，另外，还有船公司开始征收附加燃油费。

就主要班轮公司来说：CMA CGM（达飞海运）与MSC（地中海航运）已率先宣布从3月中旬起全线加收紧急燃油附加费（EFS）。

达飞海运（CMA CGM）宣布自3月16日起，对所有长线去程航次强制征收每TEU高达150美元（干箱）至180美元（冷箱）的紧急燃油附加费（EFS）。

MSC同样收取150/130美元/TEU的紧急燃油附加费

不仅仅是头部公司，燃油成本的运营压力已经被部分船东写进合同。据信德海事了解，某船司的燃油附加费条款如下：若船舶在装货港离港时，新加坡普氏（Platts）公布的超低硫燃料油（VLSFO）平均价格，相较于基准区间（600–700美元/吨）每上涨/下跌1美元/吨，则燃油附加费（BAF）相应在基础运价上增加/扣除0.03美元/计费吨。

根据该标准，我们以现货行情高位1,050美元/吨测算，则较于基准区间，可能多出350美元/吨。单吨附加费核算则为10.5美元/计费吨。假设一艘 Supramax装载50,000 计费吨的大宗货物（如粮食或化肥）。单航次新增 BAF 成本525,000美元。

这意味，光是额外掏出的燃油附加费，就超过了半百万美元，这可能直接吃掉这批货物原本的贸易利润空间。

枢纽港两极分化：买不到和不敢加

面对极端飙升的燃油价格与断裂的供应链，全球主要补给港的表现呈现出剧烈的两极分化。

• 一方面，战区中心港口出现了有价无市的物理性断供。作为中东加油核心的富查伊拉（Fujairah）港，由于地理位置深处冲突风暴中心，加注作业已大幅放缓甚至陷入局部停摆。受燃料运输中断和战争风险溢价的双重夹击，富查伊拉的 VLSFO 报价一度比远在亚洲的新加坡市场还要高出约30至50美元/吨。

• 而另一方面，在亚加注枢纽新加坡，由于大量被迫绕航好望角的船舶选择在此提前“满载加注”以应对超长航程需求，港口现货供应陷入极度紧张。

这种全球性的资源挤兑正迅速向二线节点蔓延。据《劳氏日报》报道，部分二线补给国如越南，已紧急宣布暂停对外销售船用燃料，以优先保障其国内消费需求，这导致原本通过霍尔木兹海峡的船舶不仅面临无油可加的风险，还要应对因绕航增加的额外 10-14天 航程所带来的双倍燃油消耗。

更为戏剧性的是，这种恐慌性的加注潮正沿着绕航路线，以惊人的速度传导至南美市场。作为好望角绕航路线上的关键替代补给点，巴西最初因远离中东战区，其船用燃料价格的更新存在短暂的滞后性。这种价格传导的时间差在极端行情下被迅速放大，形成了明显的套利空间与避险洼地，导致靠泊巴西港口的加注需求在短期内出现报复性激增。

面对激增的加注订单，巴西最大的船用燃料供应商——巴西国家石油公司（Petrobras）的供应链瞬间承压，并被迫采取了“熔断”措施。据悉，Petrobras 现已全面暂停巴西各港口常规船用燃料的公开即时报价，目前仅针对船东的实盘查询进行极为谨慎的一对一报价，且给出的最早交货期已被大幅推迟至20天之后。在系统停止公开即时报价前，其官方参考价定格在了令人咋舌的水平：VLSFO 高达1,181美元/吨，而船用柴油（MGO）更是突破了 2,033美元/吨。

这种港口优先保住自身国家供给的行为绝非个例，消息显示泰国、日本都已暂停燃料出口，而新加坡也已出现因不可抗力不执行合同的情况出现。

实际上，这场由中东引爆的能源危机已彻底全球加注网络。市场普遍认为，船燃价格在短期内难以降温。如果美以伊冲突不能在四周内实现实质性缓和，全球航运业将进入一个长期的“高油价、低周转”时期。高昂的燃料成本将迫使更多老旧船舶加速退役，并可能推动全球贸易进入新一轮的通胀循环。

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