上海
有小伙伴留言让说下“中证MARP”。
指数全称是“中证多资产风险平价指数”，一个多资产指数，通过调仓实现股票、债券、黄金等大类资产的风险平价。
看下历史表现，
2008年以来，年化收益5.34%，超过二级债基金指数；最大回撤4.88%，回撤比纯债基金指数还要小，有点料~
理解这个指数，要先搞清楚两个概念：
1）多资产，就是股票、债券、黄金等大类资产。
2）风险平价，简单理解，就是让每类资产对组合可能造成的伤害（风险）相当。股票跌幅大、波动大，那就少配点，债券波动小，那就多配点，最终的目标是让“股票下跌可能造成的组合波动”与“债券下跌可能造成的组合波动”相当。
以此为目标，再通过一系列复杂的数据计算，最终确定每类资产的仓位。
对普通人来说，计算过程太复杂，可以忽略不计，直接看结果就好。指数每个季度调仓一次，频率不算高，能跟得上。
这是最新一期的权重：
债券买了中期企业债和国债，权重合计90.66%。
黄金ETF的仓位是4%。
保持这个配置比例不变，我用沪深300ETF、中证500ETF、易方达中债新综合、黄金ETF回测了2014年以来的表现。
新组合，年化收益5.57%，最大回撤3.32%。
同期，中证MARP，年化收益5.82%，最大回撤3.79%。
这是两者的净值曲线对比，其实相差不大。也就是说，
1）“风险平价策略”调仓对最终结果影响有限，中证MARP是一个接近“风险资产（股票+黄金）：债券=1：9”的组合；
2）当然，看数据的话，“风险平价策略”调仓后的收益更高，说明调仓还是贡献了一部分收益的。再深究下去，“风险平价策略”的本质是低买高卖，长期确实能贡献一部分收益，这在底层逻辑上也说得通。
更进一步，我对比了风险资产（股票+黄金）不同权重下，组合的业绩回测。
1）追求低回撤，“1：9”组合可能是比较好的选择。再通过风险平价策略或其他策略低买高卖的话，最大回撤大概能控制在3%左右，2014年以来的回测收益大概是5%+。
2）如果进一步提高风险资产仓位，收益会有所提高，但最大回撤提高的速度更快，性价比就没那么高了。
3）当然，也不是风险资产仓位越低，回撤越小，低于5%，其实已经起不到资产配置的目的，也无法有效降低回撤。
背后的原因也很好理解，
债券基金不是只涨不跌，历史最大回撤约3%。按风险资产仓位10%计算，极端情况下腰斩，大概会导致组合回撤5%，再通过内部优化，低买高卖，完全有可能把回撤控制在3%左右，我想这也是中证MARP指数最终呈现出“1:9”组合的原因。
如果风险资产仓位再低，比如5%，腰斩的情况下，大概会导致组合回撤2.5%，和债券基金的最大回撤差不多，已经没有优化的必要性。
总结起来，
1）“1：9”组合的性价比最高，也最接近各类资产的风险平价状态，虽然无法明显提高收益，但可以通过风险资产的内部仓位优化，有效的降低波动和回撤。
2）风险资产仓位低于5%意义不大，超过10%，回撤的上升速度明显高于收益的上升速度。追求低回撤的话，把风险资产仓位保持在5%-10%之间可能是一个比较好的状态。
02
G7国家要释放石油储备，油价大幅回落，受油价压制的日韩股市今天纷纷大涨。
A股也跟着喝了口汤，上证指数收盘涨0.65%，但成交量没有明显放大，也就是普通反弹的一天。
看图的话，之前那么好的条件，上证指数都没能突破4200点，现在就不要心存侥幸了，这里可能是短期行情的天花板。
下方的话，近期多次在60日均线处遇到支撑，就看能不能持续撑着了。
板块上，
油价大幅回落，受益于油价上涨逻辑的ETF纷纷回落，能源ETF今天跌4.13%，煤炭ETF跌3.29%，化工ETF也跌了0.63%。
本质还是昨天说的，短期内涨太多了，煤炭ETF过去几年整体是震荡行情，这波突破了区间震荡的上限，创新高，在利好因素退潮后有回调的需求。
恒生科技ETF、港股创新药ETF，强势反弹，一个涨了2%，一个涨了4%。
看K线图，恒科已经有了企稳反弹的迹象。
但参考下面这篇文章，
（上干货，恒生科技的“底”在哪？）
历史上的类似行情是，以跌破时的年线是分界线，从高点到年线跌多少，年线下通常也要跌接近的点位后才可能真正企稳。
所以，这到底是企稳反弹，还是超跌反弹，现在并不好判断。
也贴下2021年的类似走势，
短暂企稳后，又出现了最后一跌，然后才是持续了几个月的底部震荡。
现在做不出“恒科已经企稳反弹”的判断，要做好还有最后一跌的可能。当然，如果没有，那最好不过。
另外就是光模块了，含“光”量比较高的通信ETF今天涨4.47%。
催化剂是，全民“养龙虾（OpenClaw）”，带来了对算力的新需求。
也看K线图，通信ETF已经较去年的低点涨了2倍多，去年12月以来，虽然没怎么跌，但也始终涨不上去，老瓶装新酒，旧故事换个壳再讲一遍，对行情的提振作用恐怕有限。
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