MBMC观察：京东 2025 年财报解读：营收 1.31 万亿增 13%

来源：市场资讯

（来源：MBMC美顺）

3 月 5 日，京东集团（纳斯达克代码：JD；港交所代号：9618/89618）发布 2025 年全年及第四季度未经审计财务业绩。财报显示，公司全年营收突破 1.3 万亿大关，收入结构持续多元化，但受新业务战略投入增加影响，盈利指标同比下滑；同时公司坚持回馈股东，宣布派发 14 亿美元现金股利，并剩余 20 亿美元股份回购额度，财务状况保持稳健。

核心财务数据：营收稳步增长，盈利受新业务投入影响

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1. 全年业绩：营收 1.31 万亿增 13%，服务收入成增长引擎

2025 年全年，京东集团总营收达 13,091 亿元（约 1872 亿美元），同比增长 13%，延续稳健增长态势。其中：

• 商品收入 10,238.02 亿元（约 1464.02 亿美元），同比增长 10.3%，仍是营收基本盘；

• 服务收入 2852.83 亿元（约 407.95 亿美元），同比大幅增长 23.6%，增速显著高于整体营收，成为关键增长动力，主要受益于平台广告、物流服务等高毛利业务扩张。

盈利方面，受新业务战略投入拖累，全年经营利润 27.74 亿元（约 4 亿美元），同比大幅下降 92.8%，经营利润率仅 0.2%（2024 年为 3.3%）；归属于普通股股东的净利润 196 亿元（约 28 亿美元），同比下降 52.7%，净利润率 1.5%。若剔除股权激励、资产减值等因素，非美国通用会计准则下经营利润 96 亿元（约 14 亿美元），经营利润率 0.7%。

2. 第四季度：营收 3523 亿增 1.5%，单季净亏损 12 亿元

2025 年第四季度，公司实现总营收 3523 亿元（约 504 亿美元），同比增长 1.5%，环比增长 18%，展现季度间业务韧性。细分业务表现分化：

• 京东零售营收 3019 亿元（约 431.71 亿美元），同比微降 1.7%，主要受带电品类高基数影响，但日用百货品类保持双位数增长；

• 京东物流营收 635.31 亿元（约 90.85 亿美元），同比增长 21.9%，物流网络效率持续提升；

• 新业务营收 140.85 亿元（约 20.14 亿美元），同比激增 200.9%，增速亮眼，但也带来显著亏损。

盈利端，第四季度受新业务推广、研发投入增加等影响，运营亏损 58 亿元，运营利润率 - 1.6%；净亏损 12.27 亿元（约 1.75 亿美元），上年同期为盈利 108.64 亿元；归属于普通股股东净亏损 27 亿元（约 4 亿美元），非美国通用会计准则下净利润 11 亿元（约 2 亿美元）。

业务亮点：多板块协同发展，AI 与线下布局提速

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1. 核心业务韧性凸显

京东零售全年经营利润 514 亿元（约 74 亿美元），同比增长 25.1%，经营利润率提升至 4.6%（2024 年为 4.0%），展现强劲盈利能力；京东物流全年营收 2171.46 亿元（约 310.52 亿美元），同比增长 18.8%，持续为电商主业及外部客户提供高效履约支持。

2. 线下与新品类拓展成效显著

• 带电品类线下布局加速：截至 2025 年末，京东 MALL 全国门店达 26 家，京东电器城市旗舰店超 110 家，3C 数码门店（京东之家、电脑数码专卖店等）突破 4500 家，线下触点持续加密；

• 时尚品类快速扩张：京东时尚秒送入驻商家超千家，涵盖安踏、李宁、波司登等头部品牌，门店数量同比增长三位数，覆盖服装、美妆、运动户外等核心品类；

• AI 生态布局落地：推出附身智能品牌 JoyInside，携手 40 多家硬件品牌推出 AI 产品，将 AI 技术全面应用于内部运营与用户体验优化。

3. 新业务按战略推进

京东外卖规模稳步扩大，亏损逐季收窄；京喜及国际业务持续开拓，为长期增长储备新动能。2025 年新业务全年运营亏损 466.41 亿元（约 66.7 亿美元），成为影响公司整体盈利的主要因素，但高增速彰显业务发展潜力。

股东回报与财务状况：股利 + 回购双管齐下，现金流稳健

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1. 慷慨回馈股东

公司宣布 2025 年度现金股利计划，每股普通股派息 0.5 美元（每股美国存托股 1.0 美元），总计约 14 亿美元，将于 2026 年 4 月向登记股东派发；同时，2025 年已完成 30 亿美元股份回购（约 1.83 亿股 A 类普通股），截至年末 50 亿美元回购计划剩余 20 亿美元额度，持续通过股利与回购提升股东回报。

2. 财务状况稳健可控

截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有现金及现金等价物、受限制现金及短期投资总计 2254 亿元（约 322 亿美元），流动性充足；全年自由现金流 64.76 亿元（约 9.26 亿美元），具备持续投入业务与回馈股东的财务基础。运营效率方面，存货周转天数 37.8 天，应付款项周转天数 60 天，应收账款周转天数 8.7 天，整体运营节奏平稳。

管理层表态：聚焦核心韧性，坚定长期投入

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京东集团 CEO 许冉表示：“2025 年用户数量与购物频率持续增长，核心零售业务展现强劲韧性，全年收入及经营利润双位数增长；新业务按战略推进，AI 技术的全面应用释放变革潜力，公司将以更稳健步伐迈入 2026 年。”

CFO 单甦补充道：“收入结构日益多元化，日用百货与平台广告等业务保持双位数增长，高利润业务占比扩大，未来有望形成更多元化利润来源；尽管第四季度存在短期波动，但公司财务状况稳健，将持续通过业务发展与股东回报承诺创造价值。”

总结：增长与投入并存，长期价值可期

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2025 年京东在营收稳步增长、业务结构持续优化的同时，加大新业务与技术研发投入，导致盈利指标短期承压，但这一 “短期投入换长期增长” 的战略符合行业发展趋势。核心零售的稳健盈利、物流与服务业务的高增长、线下与 AI 生态的持续布局，为公司长期发展奠定基础；而持续的股东回报政策，也彰显了管理层对业务前景的信心。未来，随着新业务逐步实现盈利收窄与规模效应，公司有望重回盈利增长轨道。