折价39%！五芳斋620万股限制性股票激励落地，三年高增长目标能否兑现？

“粽子第一股”五芳斋（603237）3月9日晚发布公告，2026年3月9日，公司召开第十届董事会第五次会议，审议通过了《关于调整公司2026年限制性股票激励计划相关事项的议案》《关于向公司2026年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》。根据《浙江五芳斋实业股份有限公司2026年限制性股票激励计划（草案）》的规定和公司2026年第一次临时股东会的授权，董事会认为公司本激励计划规定的授予条件已经成就，同意确定2026年3月9日为授予日，授予121名激励对象620.48万股限制性股票；首次授予价格为10.51元/股。

值得注意的是，此次限制性股票激励计划的授予价格，相较于公告当日公司股票收盘价17.22元/股折价约39%。

根据公告，本次激励计划首次授予对象包括董事、总经理马建忠等6名高管及115名中层管理人员、核心骨干人员，共计121人。股票来源为公司从二级市场回购的A股股票。经测算，预计此次授予的620.48万股限制性股票合计需摊销的费用为4163.41万元，将分别在2026年度至2029年度中分摊。

根据公告，首次授予的限制性股票将有12个月、24个月和36个月的限售期，解除限售需满足相应的业绩考核指标。

此次激励计划首次授予的限制性股票考核年度为2026-2028年三个会计年度，每个会计年度考核一次。公司层面考核指标为净利润增长率，2026-2028年净利润增长率目标值分别为29%、43%、63%，触发值分别为20.30%、30.10%、44.10%。

个人层面则根据绩效考核结果确定解除限售比例，绩效考核结果“优秀、良好、合格、不合格”分别对应100%、100%、90%、0%的解除限售比例。

资料显示，浙江五芳斋实业股份有限公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售。“五芳斋”创始于1921年。公司是全国首批“中华老字号”企业，2004年被国家商标局认定为中国驰名商标，曾荣获“中国餐饮百强企业”。公司于2022年8月31日在上交所主板上市。

五芳斋上市以来的业绩表现并不算亮眼。2022年上市当年即“变脸”，营收和归母净利润分别同比下降14.87%、28.53%。2023年业绩回升，营收和归母净利润同比分别增长7.04%、19.74%。但是，2024年又陷入负增长，营业收入同比下降14.57%，归母净利润同比下降14.24%。

进入2025年，五芳斋增长动能减弱，盈利能力持续承压。2025年前三季度，公司营业收入为19.85亿元，同比下降3.06%；归母净利润为1.75亿元，同比下降16.89%。

值得注意的是，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.56亿元，同比下滑51.92%。经销商变动方面，前三季销售商减少58家。

读创财经注意到，从激励计划的设计看，五芳斋显然希望通过“低价+长期绑定”的方式，留住核心团队，应对当前业绩下滑带来的冲击。但也有市场人士质疑：在业绩目标设定上，2026年净利润增长29%的目标，相较于2025年三季度的疲软表现，是否过于激进？ 若无法实现，激励对象无法解除限售，反而可能引发人才流失。

此外，激励计划的实施，将在未来几年内持续摊销费用，进一步压缩利润空间，也引发投资者和市场关注。

来源：读创财经