1.6亿元净利“幻影”消失：第一医药主业“肌无力”真相

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 于娜 北京报道

前不久上海第一医药股份有限公司（下称“第一医药”，股票代码600833.SH）发布2025年年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4150万元至6200万元，较上年同期的1.6亿元减少约1.01亿元至1.22亿元，同比下降61.98%至74.55%。这一大幅下滑并非源于主营业务崩盘，而是由于上年同期存在高额的房屋征收补偿款，导致基数过高 。

剔除这一偶然因素后，公司的盈利状况更为严峻。

预告披露，公司扣除非经常性损益后的净利润规模预计仅为490万元至730万元。这一数据的上限勉强与上年持平，下限则意味着同比下滑近三成。

值得注意的是，2025年前三季度公司已实现归母净利润5327万元。简单推算可知，第四季度公司可能录得亏损，区间在177万元至1177万元之间。这意味着进入2025年最后一个季度，公司主营业务不但没有好转，反而加速恶化。

这一数据引发了投资者对其主营业务盈利能力持续性的疑虑。

主业增长触及瓶颈

财务数据显示，到去年三季度末，公司扣非后归属于母公司普通股股东的摊薄ROE（净资产收益率）仅为0.80%，这无疑反映出其主业几乎不赚钱的现实情况。

第一医药的困境并非孤例，但显然比其他同行更为严峻。

中康CMH数据显示，2024年全国药店零售市场规模同比下降2.2%，2025年1—5月续跌1.3%。2024年全年闭店39228家，闭店率达5.76%；2025年一季度再闭店约3000家，全国门店数回落至70万家以下。

但第一医药在这场行业洗牌中显然准备不足。

2025年上半年，公司归母净利润仅1402.42万元，同比暴跌89.19%，创下2009年以来近16年新低。

同时，公司销售毛利率连续三年下滑，从2023年上半年的18.89%降至2025年上半年的16.54%。

对此，《华夏时报》记者曾就“公司成本控制方面是否存在问题？”这一问题试图联系企业采访，但一直未收到答复。

更令人担忧的是，公司的子公司大面积亏损。

2025年上半年，第一医药连锁、汇丰大药房、长城华美、八方医药、一医香港等主要子公司净利润全部为负。

具体来看，汇丰大药房上半年亏损额显著扩大，净利润为-928.12万元，较2024年同期的-218.28万元大幅增加。公司方面表示，主要由于报告期内孵化新开店及次新店年化费用增加，导致成本居高不下，短期内难以实现盈利。

第一医药连锁虽亏损有所收窄，但依然未能摆脱困境，上半年净利润为-654.02万元。尽管公司提及次新门店销售有所提升，但整体盈利能力仍显薄弱，扭亏为盈尚需时日。

长城华美业绩出现剧烈下滑，由盈转亏，上半年净利润为-105.83万元，而2024年同期为2653.22万元。公司解释称，上年同期存在房屋征收补偿，而本期无此因素，失去一次性收入后业绩迅速恶化。

汇丰医药成为为数不多的亮点，上半年实现净利润2243.70万元，同比增长86.30%，主要得益于销售额增长带来的毛利增加。然而，单一子公司的亮眼表现难以掩盖集团整体疲软的经营状况。

深海医药虽实现扭亏，上半年净利润为60.75万元，但盈利规模微小，对集团整体贡献有限。

其中，汇丰大药房亏损成为最大的业绩拖累。公司解释称亏损源于“孵化新开店及次新店年化费用增加”。

这一解释恰恰暴露了公司的经营困境：开店吞噬利润，不开店则失去市场份额，陷入两难。

对此，方融科技教授、高级工程师、科技部国家科技专家库专家周迪对《华夏时报》记者表示，第一医药主业增长已触及瓶颈，核心矛盾是传统医药零售批发受同质化竞争、医保控费挤压，呈现增收不增利，规模扩张与利润提升严重不匹配。

人事调整加码线上布局

面对行业变局，第一医药并非没有动作。

2025年上半年，公司O2O业务同比增长46.1%，自有品牌同口径销售额同比增长67.4%。

但这些亮眼数据，并不能为公司“止血”。

第一医药的医药零售业务毛利率已经失守20%大关，去年上半年该业务的毛利率同比减少1.88个百分点至17.49%。或许O2O业务的激烈价格战正在侵蚀本就微薄的利润空间。

（第一医药零售毛利率，来源：Wind）

与此同时，到去年三季度末，公司存货已激增至4.07亿元，达到近5年最大值。

同时，公司存货周转率降至3.47次。

值得注意的是，2025年上半年公司净增门店仅2家，新增15家，闭店13家。

对于转型，第一医药曾于2024年12月新聘两名具有“电商”背景的副总经理，试图加码线上布局。

第一医药发布的《关于聘任高级管理人员的公告》显示，公司于2024年12月13日召开第十届董事会第二十八次（临时）会议，审议通过了《关于聘任高级管理人员的议案》。经审议，公司同意聘任陈轶梦女士与姜源女士为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起至公司第十届董事会届满之日止。

公告所附简历显示，此次履新的两位女性高管具备电商及相关领域背景。

陈轶梦，39岁，曾任国药健康在线有限公司总经理助理兼运营部执行总监，并已在此次聘任前于第一医药内部担任过市场部经理、新零售中心总监、见习副总经理等职务，目前还兼任第一医药（香港）有限公司总经理及上海第一医药深海医药有限公司董事长。

姜源，38岁，拥有硕士研究生学历，其过往经历中包含在上海圆迈贸易有限公司（该公司为京东旗下公司）担任战略分析师，以及在上海易果电子商务有限公司担任投资分析经理等职务，积累了丰富的战略分析与电商行业经验。

但从全年业绩预告来看，这一调整尚未转化为实质性的利润贡献。

未来，第一医药能否在转型中扭转业绩颓势，《华夏时报》记者将会持续关注。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏