民生加银基金谢志华：与时俱进深耕投资 保持定力超前布局

转自：证券日报网

    本报记者 方凌晨

    在宏观环境与资产定价逻辑持续重构、市场波动加剧的背景下，公募机构加速优化产品矩阵，聚焦兼顾固收底仓与收益增强的配置工具。叠加当前利率中枢持续下行、纯债收益空间收窄，固收增强策略产品的策略迭代与布局升级，已成为行业发展的重要趋势。

    近年来，固收增强策略产品迎来爆发式发展，产品规模大幅上升。Wind资讯数据显示，截至2026年3月9日，一级债基和二级债基合计规模已达2.45万亿元，较2025年初的1.42万亿元增长超72%。绩优固收增强策略基金在未来如何重新锚定股债平衡中枢？如何把握市场机遇并把控组合风险？就此，记者近日采访了民生加银基金固定收益部总监谢志华。

    充分把握权益市场机会

    谢志华深耕行业多年，拥有20年证券从业经验，其中公募基金管理经验14年，固收投资实战经验丰富，严控回撤，擅长通过自上而下与自下而上的有机结合，力求捕捉大类资产拐点与主流赛道投资机会。

    截至2026年3月9日，谢志华在管固收增强策略基金共有4只。其中民生加银鑫享债券、民生加银增强收益债券过去一年产品收益表现突出，2025年四季报显示，截至2025年12月31日，其管理的一级债基民生加银鑫享债券A、二级债基民生加银增强收益债券A在过去一年净值增长率分别达28.97%、35.89%，在银河证券同类基金排名中位居榜首（同类排名分别为：A类—可投转债、普通二级债基A类）。拉长时间来看，两只基金过去三年业绩表现同样拔得同类头筹。

    在产品的管理过程中，如何有效控制回撤及净值波动，在赚取收益与保持投资的稳健性之间做好平衡，是管理人必须直面的核心课题。谢志华表示，在大类资产配置层面，会充分利用股票与债券之间的“跷跷板”效应，通过二者搭配形成适度对冲，以平滑组合波动。转债本身偏向中小盘结构，也可与偏大盘成长风格的权益资产形成互补对冲。同时，在转债投资上，坚持灵活仓位管理，自下而上精选个券：估值偏高时及时锁定收益、切换至低估值品种，若缺乏合适标的则主动降低仓位。股票端则会注重配置结构与投资风格的均衡化，进一步分散风险。

    在谢志华看来，固收增强策略产品契合当前居民风险偏好低但又想要追求收益提升的需求，在当前环境下发展潜力较大。而能够更充分、更精准地把握权益市场机会，是其管理固收增强策略产品的一大核心特点。他管理的产品相对高波，在市场上涨时弹性较好，在转债方面有长期明显超额收益。2025年民生加银鑫享债券、民生加银增强收益债券平均转债仓位约为60%，为组合贡献了主要收益。

    超额收益获取难度加大

    固收增强策略产品横跨股票和债券市场，就如何在多元市场中精准捕捉投资机遇，谢志华分享了最新的投资观点。

    股票市场方面，他认为当前货币环境相对宽松，监管政策对权益市场的定位非常明确，强调长期慢牛的发展方向。从资金到政策层面，这些因素都对权益市场的长期发展有利。同时，市场结构性特点会持续存在，实体经济中新旧经济动能分化明显，新兴产业尤其是高科技和先进制造方向表现强劲；全球竞争格局下，上游资源品战略地位提升，大宗商品有望迎来长线行情；今年市场相较去年更为均衡，估值差异带来交易层面的平衡需求，化工等行业也存在潜力。

    债券市场方面，他认为今年债券市场可能延续震荡格局。在实体经济仍处于复苏阶段、货币政策保持相对平稳等背景下，债券收益率向上和向下均存在一定约束。转债方面，去年以来转债涨势可观，超出多数机构预期，当前机会与风险并存。机会在于股票市场向上趋势和转债供求结构有利，叠加固收增强策略产品资金快速增长，对转债估值形成支撑；风险则在于估值偏高，转债波动可能较大，因此更需要通过波段操作把握节奏，对择券也提出更高要求。

    谢志华坦言，今年市场趋势向上但波动加大，获取超额收益难度可能更大，仓位需更灵活，尤其是在转债方面。同时股票市场风格更加均衡，组合配置需要更发散，多方向找机会。

    “投资是一场长跑，唯有与时俱进，持续更新知识体系与投研框架，才能跟上快速迭代的市场节奏，这离不开敬业与热爱。投资亦是对人性与抗压能力的考验，市场极度恐慌之时往往蕴藏最佳机会，需要保持定力、敢于逆向布局。”谢志华表示。

（编辑 乔川川）