光模块行业彻底疯了！800G还没捂热，1.6T已经开跑，谁会被甩下车

光模块行业彻底疯了！800G还没捂热，1.6T已经开跑，谁会被甩下车
光模块行业现在完全是冰火两重天。一边是800G光模块还没全面普及，另一边1.6T已经踩着油门往前冲。高端产能抢破头都拿不到货，低端市场却卷得血流成河。这场技术狂奔背后，有人吃肉有人喝汤，还有人可能连桌子都上不了。
先看这组行业数据，你就知道分化有多严重。根据LightCounting发布的最新市场报告，2024年第一季度全球光模块市场规模达到42亿美元，同比增长35%。但增长几乎全被高端产品吃掉，400G及以上速率的光模块出货量占比首次突破50%，800G光模块出货量环比增长200%。而低端的10G、25G光模块，出货量反而下滑了8%。

更夸张的是1.6T光模块的进度。按照正常的技术迭代节奏，800G应该还要再跑两三年，1.6T才会出来。但这次不一样，英伟达的下一代GPU平台Rubin需要1.6T光模块来匹配算力。LightCounting的数据显示，头部厂商已经接到1.6T的小批量订单，预计2025年第一季度就要批量交付。这个进度比行业预期的提前了至少一年。
高端产能紧缺到什么程度？中际旭创在投资者互动平台透露，800G光模块的订单已经排到了2025年二季度，产能利用率超过100%，还在拼命扩产。新易盛的年报里也写了，800G产品供不应求，正在建设新产线。光迅科技更直接，说高端光模块的交付周期已经拉长到26周，比正常多了两个月。
低端市场却是另一番景象。10G、25G这些传统速率的光模块，价格已经杀到白菜价。行业数据显示，10G光模块的单价从2020年的80元跌到了现在的30元以下，25G光模块也从150元跌到60元左右。价格战打到什么程度？有些小厂的毛利率只剩个位数，卖一个亏一个，但为了维持产线运转还得硬着头皮接单。
这种分化的根源在哪？核心是技术壁垒。高速率光模块的核心是磷化铟光芯片，这东西门槛极高。根据工信部旗下赛迪研究院的报告，国内磷化铟光芯片的自给率不足20%，高端产品几乎全靠进口。而全球能批量供货的也就三家公司：美国的II-VI、日本的住友电工和光梯。供需缺口有多大？行业机构预测，今年磷化铟光芯片的供需缺口可能达到3倍，有钱都不一定买得到。
谁掌握磷化铟芯片的供应，谁就能在高端市场吃肉。中际旭创为什么能接单接到手软？因为它跟II-VI签了长期供货协议，芯片供应有保障。华工科技的800G产品为什么能批量出货？因为它用的是住友电工的芯片。而那些拿不到芯片的小厂，连800G的研发都推不下去，只能继续在低端市场血拼。
下游客户的马太效应同样明显。现在买800G光模块的都是谁？主要是那些云计算巨头。亚马逊、微软、谷歌、Meta这四家，占了全球800G需求的80%以上。这些巨头对供应商的认证极其严苛，技术、产能、稳定性、交付能力全都要考察。能通过认证的，无非就是中际旭创、新易盛、菲尼萨那几家。进不了白名单的，连投标资格都没有。
这种局面直接体现在财报上。中际旭创一季报预告显示，净利润同比增长100%到140%，扣非后增速更高。新易盛一季度净利润预增80%到100%。而一些中小光模块厂商，比如铭普光磁、光库科技，一季报要么是下滑，要么是微增。分化得清清楚楚。
更大的变数来自技术迭代的速度。1.6T提前量产，意味着800G的生命周期可能比预期的要短。原本以为800G能卖五年，现在看可能三年就要被替代。这对头部厂商其实有利，因为它们技术储备足，能跟上节奏。但对中小厂商来说就惨了，好不容易研发出来的800G产品还没量产，客户就要1.6T了。
行业并购潮已经开始暗流涌动。去年年底，日本电讯收购了光模块厂商Elaser；今年年初，立讯精密收购了汇聚光电。业内传闻，还有几家头部厂商在跟一些中小光模块公司谈收购。逻辑很简单，头部需要产能和专利，小厂需要靠山活命。这轮洗牌下来，光模块行业的玩家数量可能减少一半。
最后看看政策层面。工信部等七部门联合印发的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》里，明确把高速光模块列为重点发展领域。目标是到2025年，200G/400G光模块全面普及，800G实现商用，1.6T完成技术储备。现在看来，实际进度比政策要求快得多。
对投资者来说，怎么应对这个局面其实有套路可循。想追求弹性的，可以盯着中际旭创、新易盛这些绑定云巨头的头部厂商，它们的业绩确定性高。想博黑马的，可以看看那些在磷化铟芯片上有突破的公司，比如源杰科技，它家的磷化铟激光器已经送样测试。低端厂商尽量回避，价格战还没打完，底在哪谁也不知道。