港澳加入百亿引导基金阵营：香港划出“返投KPI” 澳门剑指200亿

《科创板日报》3月8日讯（记者 余诗琪）百亿政府母基金的名单里添上香港、澳门。

日前，香港特区财政司司长陈茂波发布新一年度财政预算案时，正式宣布推出规模达100亿港元的“创科产业引导基金”。一天之后，澳门政府宣布以财政储备历年滚存收益注资110亿澳门元，联同社会资本设立总规模200亿澳门元的政府引导基金，力争2026年内完成设立。

两笔百亿级资金，同时投向科创产业，传递出的信号清晰可辨：在“十五五”规划开启的节点，港澳正在主动调整自身的产业坐标。

一位驻有香港办公室的投资人告诉《科创板日报》记者，其所在机构已经关注港澳两只基金的进展，“香港的要求很明确，返投比例、落地门槛都写得很清楚，澳门那边还在等进一步细则出台，但两地都值得提前布局。”

政府引导基金的“港澳脚本”

香港此次推出的“创科产业引导基金”，从诞生之初就带着鲜明的产业导向烙印。官方文件直言不讳地写道，借鉴了国家发改委、科技部及内地城市（例如深圳）的成功经验。

基金将采用“母基金+子基金”模式，政府出资比例上限为25%（或10亿港元），旨在撬动社会资本，使整体资金池不少于400亿港元，远期愿景剑指1000亿。

香港还给画出了明确的方向，瞄准的是：生命健康科技、人工智能与机械人、半导体与智能设备、数字化与升级转型、未来与可持续发展。

而真正让市场为之侧目的，是其严苛的落地KPI。根据相关文件披露的细节，子基金必须满足三项核心要求：100%资金投向香港创科产业及其产业链关联企业；至少50%基金规模须投资于香港本地企业；至少30%的基金规模必须用于在香港设立及营运生产制造基地，涵盖中试生产线测试工序等。

政策将“本地”的定义进一步延展。承诺在港设立总部、区域总部或国际研发中心的企业，即便目前并非香港注册，亦可计入50%的本地投资比例。这意味着，资本的终点不再是财务报表上的浮盈，而是产业链条在香港的扎根。

可以直接地说，香港在打“基金招商牌”，还把现在各地灵活的返投标准学了过去。此前，香港创新科技及工业局局长孙东阐释基金目标时表示，这是为了“打通香港创科产业生态链的‘最后一公里’”，通过扶植海内外企业在港发展，为香港的创科产业链“补链强链”。

这只百亿基金尚未正式运作，但它并非孤立出台。回看2025年，香港的政府引导基金已经呈现出一个多层次布局：15亿港元的“创科创投基金优化计划”投向人工智能、生命健康科技、先进制造等领域；30亿港元的“新资本投资者入境计划投资组合”依托港投公司管理，已委任盘实资本、CMC资本、春华资本等10家机构，将于2026年第一季度启动投资；1.8亿港元的“创科加速器先导计划”则按1:2配对比例，支持初创企业服务机构。

“百亿级母基金+创科优化基金+入境基金+加速器计划”——这套组合拳的总规模接近150亿港元（约合人民币134.88亿元），重点全部指向人工智能、生命科技、半导体、新能源等硬科技领域。正是在这一系列政策的持续加码下，香港科创生态逐渐有了变化。

“我们在港大经管学院的教学、研究与对外合作中，确实感受到香港科创生态正在发生明显而积极的变化。”香港大学经管学院战略合作关系主管、深圳校区执行主任闫肃博士告诉《科创板日报》记者。

一方面资本更愿意接触高校团队，早期项目获得关注的速度加快，创业者也更愿意在香港布局研发、试点应用与团队建设。

另一方面学生的职业选择也开始发生转变。闫肃博士观察到，过去港大经管学院的毕业生首选多是金融、咨询等传统专业服务行业，但近两年，越来越多学生的就业方向发生了变化。

“除了传统的金融与专业服务行业，越来越多学生进入人工智能、生物科技、绿色科技、科技咨询、创新管理等新兴领域，或加入具科研背景的初创企业。”他告诉《科创板日报》记者，企业在招聘时也更愿意吸纳具备科技理解与商业思维的复合型人才，“这种人才结构的转型，正是市场变化在用人端的具体体现。”

相比于香港的连环出击，澳门的版本显得更为大胆。第一只基金就给到了200亿澳门元（约合人民币170亿元）的规模，超过香港过去几只基金之和。

在投资方向上，澳门划定的赛道相当宽泛——新兴产业、转型升级产业、科技成果转化项目、符合“一中心、一平台、一基地”定位的领域、支持澳琴与大湾区联动的投资项目。五大方向几乎覆盖了所有能与“科创”沾边的领域，尚未像香港那样精准聚焦到人工智能、半导体等具体赛道。

治理架构上，澳门采用了“3+1”模式——行政长官监督、管理实体日常运营、专业基金经理市场化运作，外加由政府官员、专业人士、学者组成的基金指导委员会提供战略意见。行政长官层面直接参与监督，足见这只基金在澳门整体产业布局中的分量。

但从已披露的信息来看，运作细则、返投比例、落地考核机制尚未浮出水面。澳门经济财政司司长戴建业表示，将力争于2026年内完成基金设立并启动基金经理遴选。这意味着澳门还处在搭建框架的起步期，同步还需推动设立基金管理实体、出台规范基金运作的行政法规。

谈及澳门时，前述投资人坦言，创投机构过去很少关注澳门区域，“当地产业土壤跟科创投资确实不太匹配，市场太小，缺乏成规模的科创企业集群。”但这次澳门基金的投向中提到了“支持澳门与合作区、大湾区联动发展”，在他看来，这可能意味着澳门基金的实际辐射范围将延展至珠海乃至整个珠江西岸。

“如果澳门的钱能投横琴、投珠海，那就是另一回事了。”他说。

从资本“中转站”到创新“生态圈”

政府释放的信号，正在被市场敏锐地捕捉到。过去一年，内地创投机构布局香港的步伐明显加快。从港科大、港投公司与戈壁创投成立“Gobi-Redbird Innovation Fund”，到CMC资本与港投公司共同创立“CMC AI创意基金”。

多家VC、PE相继拿下香港9号牌照，截至2025年11月，持牌私募首次突破百家。创投机构开始汇聚香江。

华兴资本的观察提供了一个切面。作为2012年便在港布局的机构，华兴资本长期关注人工智能、先进制造等领域，2025年协助智谱、硅基流动等多家科技企业完成融资。

在其相关负责人看来，机构蜂拥香港的动力来自两个层面：一是资金来源的多元化，香港既可接触存量美元资本，又能触达中东、东南亚等新兴市场资金，形成更具韧性的LP结构；二是政策红利的精准滴灌，除了百亿引导基金，税务优化措施、“内地企业出海专班”等服务，从资金端和服务端提供了明确的业务抓手。

更值得关注的是投资焦点的根本转向。过去香港在一级市场中多扮演“资金交割地”的角色，关注点偏向消费互联网和模式创新。如今，来港资金的兴趣高度聚焦于AI大模型、具身智能、生物医药、先进制造等硬科技领域。

他将这一转变概括为：香港正逐渐成为对接中国供应链能力和全球市场的关键枢纽。

港投公司的投资布局为这一叙事提供了佐证。在其最新的年报中，截至2024年底，这家被称为“港版淡马锡”的机构总资产规模约640亿港元，硬科技占总投资的71%。思谋科技、百图生科、银河通用、康诺思腾、英矽智能等科技公司背后，都出现了它的身影。

更值得注意的是其杠杆效应——截至2025年8月底，港投公司每1港元投资已带动超过5港元长期资本跟投，累计投资项目超过130个。

这股由政府基金点燃的“星火”，正在将基础研究到产业落地的链条一步步打通。正如闫肃博士所言，“一个从‘基础研究—成果转化—产业落地—资本退出’的创新闭环正在加速形成。这种转变不仅是资本层面的推动，更体现出一种对未来的信心，让学术界与产业界的互动更紧密，也让香港作为国际金融中心在培育未来硬科技企业的过程中展现出更强的活力与想象力。”

而澳门刚开始摸索自己的路径。

两地的差异，既是产业的不同，也折射出各自在区域竞争中的独特定位。当“看得见的手”与“市场的手”在香江两岸同时发力，属于港澳的硬科技探索，才刚刚拉开序幕。