折让40%成标配？兆威机电有钱买理财没钱缴社保！高瓴豪掷一个亿

3月7日消息，3月9日港股再度迎来三只新股上市，分别是优乐赛共享，兆威机电、埃斯顿。其中，中国循环包装服务提供商优乐赛共享超购4000多倍依然破发；机器人公司埃斯顿暗盘大跌8%，H股定价较A股折让39%依然难逃破发命运。

埃斯顿暗盘大幅破发背后，核心来自两方面，一是业绩波动剧烈、下滑严重， 2022-2024年营业收入分别为38.81亿元、46.52亿元、40.09亿元，2024年营收较2023年缩水13.8%；2022-2024年归母净利润分别为1.66亿元、1.35亿元、净亏损8.10亿元，24年业绩不仅盈转，且亏损惨重。

二是，本次埃斯顿引入的基石投资者，虽然略有知名度，但均非港股市场知名投资人。本次埃斯顿引入嘉实、亨通光电、君宜资本、海天国际、至源控股、网誉科技等投资方，且主要来自上市公司的支持。

还有上市新股——兆威机电，该股暗盘涨超16%，定价71.28港元，不计手续费，一手净赚1152港元。但是，相较于埃斯顿折让39%定价，兆威机电有过之而无不及，目前兆威机电A股117.72元，H股定价大幅折让46.61%。

可以说，随着A股上市公司大踏步的赴港二次上市，新股价格较A股折让呈现越来越大的趋势。即便兆易创新、澜起科技等存储或芯片龙头同样折让40%起步。如果从这个角度说，埃斯顿39%的折让属实不大。

兆威机电，由招商证券国际、德银担任保荐人，协调人是中信证券，承销商更猛，有10家券商，而3月9日上市的这三只股票承销商均有10家以上，叠加动辄40%的价格折让，可见当前上市募资的难度。

金石杂谈查询发现，兆威机电募资19.07亿，上市支出7889万；埃斯顿募资14.87亿，上市支出7500万；优乐赛共享募资不足2.24亿，上市开支高达4818万，占比21.54%。

下面，本文重点写下兆威机电的基本成色，是否适合打新？

兆威机电是一家一体化微型传动与驱动系统产品提供商，中国第一世界第四，市场份额分别为3.9%及1.4%。即便是行业龙头，市场份额依然不高，可见行业的分散性，这并不利于二级市场估值。

公司主要提供微型传动与驱动系统、精密部件以及根据特定客户需求定制的模具，目前有405项相关专利，行业第一。服务场景来看，主要面向智能汽车、消费科技、医疗科技以及先进工业制造、具身机器人等高增长行业。比亚迪、博世、华为均是其客户，消息还称特斯拉也是其客户。

所以，大家发现，兆威机电这两年一直有波动性上涨行情，要么走机器人概念，要么因为马斯克，要么是华为有新的突破。

财报显示，兆威机电2022年至24年分别实现收入11.52亿、12.0亿以及15.25亿元，2025年前9月实现收入12.55亿，同比增长18.7%；利润方面，分别实现净利1.5亿、1.8亿以及2.25亿，2025年前9月实现利润1.82亿，同比大幅增加14.47%。

不过，公司营收、利润双增背后，同样存在隐忧。一是应收账款持续增加，2022年至24年及25年前9月，分别为3.84亿、4.34亿、5.78亿以及5.53亿，且年度减值高达3000多万，仅25年前9月就有3110万的减值。

二是在国内内卷加重、企业纷纷出海的大背景下，兆威机电海外收入却呈现下降趋势，22年至24年以及25年前9个月分别实现海外收入1.46亿、1.57亿、2.12亿以及1.45亿，收入占比分别为12.7%、13%、13.9%以及最新的11.6%。

在公司赴港上市背后，公司同样有多个问题被诟病：一是赴港上市融资声称加强全球技术研发与扩张背后，公司账上现金21亿，却拿出近10亿资金做金融理财，拿出11.54亿购买银行定期存单。

二是，有钱买理财、买定期存单，却没钱给员工缴五险一金，截至25年9月，欠缴金额高达2480万元。

三是，虽然说公司经常因人形机器人概念而炒作，但兆威机电具身机器人产品尚未真正实现商业化，营收只有1553万，营收占比仅有1.2%，前些年更是不足1%。

好消息是，兆威机电本次引入了豪华基石投资人，既然国内顶级资本高瓴与高毅，也有国际知名投资公司。其中，高瓴资本投资1500万美元，持股0.59%；韩国大型金融集团韩国未来资产证券认购500万美元；高毅资产投资600万元，该公司还投资过宁德时代、先瑞达制造、紫金黄金国际；

大成基金旗下大成国际投资350万美元，广发基金香港投资300万美元，香港瑞橡资本认购500万美元，美国知名量化巨头Jump Trading投资300万美元，新加坡主权基金VVC投资200美元，香港资管公司FMF认购200万美元；

苏州国资太湖金谷投资500万美元，工业机器人公司拓斯达科技投资3000万人民币，私募基金双城资本投资400万美元，私募股权基金深圳恒邦投资2000万人民币；而文盈投资、存然资本、何茂灵、罗杰等个人投资公司及投资人也进行了投资，还有利欧集团、民银国际等分别投资2000万港元及250万美元。