业绩增速放缓，嘉德利上会在即软肋难解：原材料供应商与设备供应商“双重依赖”

3月6日晚间，上交所官网显示，泉州嘉德利电子材料股份公司（简称“嘉德利”）主板IPO将于3月13日上会迎考。

招股书介绍，嘉德利成立于2002年，自成立至今始终专注于从事BOPP电工膜的研发、生产和销售。公司产品应用领域从电力、通讯、家电和轨道交通等领域，逐步拓展至新能源汽车、可再生能源等新兴领域。

公司实际控制人为黄泽忠、黄炎煌，两人合计直接持有公司95.89%的股份。据悉，黄泽忠与黄炎煌系表兄弟关系，为明确双方的共同控制关系，双方已签署一致行动协议及补充协议明确了双方的一致行动关系。

需要注意的是，嘉德利存在原材料供应商集中、设备供应商集中、客户集中度较高等多个风险。

报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为61.31%、54.90%、54.46%和60.61%，客户集中度较高。公司主要客户为法拉电子、华佳新材、鹰峰电子和TDK等行业内知名企业。

原材料供应商方面，报告期内，出于保障原材料质量的考虑，公司主要向博禄公司采购北欧化工生产的聚丙烯树脂。

博禄公司系总部位于阿联酋阿布扎比的全球领先的石化企业，系北欧化工树脂材料在中国的唯一经销商，北欧化工总部位于奥地利，其树脂材料在比利时生产后，由比利时的港口出发经好望角航线运抵中国大陆。

数据显示，公司报告期内向其采购聚丙烯树脂的金额分别为2.48亿元、2.38亿元、2.80亿元和1.14亿元，占原材料采购金额的比例分别为96.62%、95.54%、90.74%和92.08%。

若未来博禄公司受贸易政策、地缘政治或其他因素影响，不能及时足额供应相关原材料，公司将需要寻找其他替代供应商，但其他供应商是否有足够的产能及原材料质量是否能达到公司要求的水平存在不确定性，可能对公司生产经营产生不利影响。

嘉德利同时提及，若公司转向北欧化工以外的原材料供应商采购，根据不同薄膜产品的开发验证难度，转换时间从3个月到2年不等，其中应用于传统领域的中厚膜预计3个月左右时间即可顺利转换，而车载超薄膜预计需2年左右时间完成转换，周期较长。

设备供应商方面，嘉德利称，BOPP电工膜生产设备制造流程较为复杂，全球仅有德国布鲁克纳、德国林道尔多尼尔和法国玛尚公司等少数厂家供应该设备。其中，德国布鲁克纳在BOPP电工膜生产设备制造领域处于领先的地位，占有主要的市场份额。

截至招股说明书签署日，公司共投产8条BOPP电工膜生产线，在建3条BOPP电工膜生产线，均向德国布鲁克纳采购，双方已形成较高的契合度，建立了长期、稳定的合作关系。尽管BOPP电工膜生产设备供应较为稳定，但如果未来国际贸易摩擦升级，导致生产设备供应商所在国家出台限制性贸易政策，则可能出现公司无法采购相关生产设备，或设备交付出现延迟，从而对公司未来经营产生不利影响。

若公司转向德国布鲁克纳以外的设备供应商采购，由于公司与其他供应商在产线定制、安装、试生产等方面尚未有合作经验，预计相比德国布鲁克纳需要更长时间实现产线落地。

业绩方面，从嘉德利最新披露的财务数据来看，其2025年营收净利均只有个位数增长，业绩增速显著放缓。

2022年～2024年，公司营业收入分别为5.5亿元、5.28亿元、7.34亿元，净利润分别为1.92亿元、1.41亿元、2.38亿元。

2025年度，嘉德利BOPP电工膜销售情况持续向好，推动营业收入和净利润同比分别增长3.18%及2.35%，主要原因为新产线投产，BOPP电工膜销量增加。

在去年下半年，其业绩出现下滑。2025年7-12月，公司营业收入和净利润同比分别下降730.55万元和1224.95万元，降幅为1.84%和9.36%。

此前，1月14日，嘉德利披露了上交所主板IPO首轮审核问询回复，直面监管层的13项质疑。其中，还回应了深圳商报·读创客户端2025年11月7日《IPO雷达｜嘉德利实控人申报前夕签“对赌”，供应链被攥在外国人手里》相关报道提出的质疑。

来源：读创财经