中文在线冲刺港交所：预计去年亏损超5.8亿元，短剧业务尚未盈利

中文在线 视觉中国 资料图

作为国内首家A股上市的数字出版企业，中文在线集团股份有限公司（简称“中文在线”）近日正式向香港联交所递交招股说明书，拟在港股主板挂牌上市，花旗担任其独家保荐人。

资料显示，中文在线创立于2000年，之后在2015年的1月在深交所创业板上市（300364.SZ），成为首家在A股市场上市的数字出版企业。公司主要在国内提供网络文学内容，在海外提供短剧。

预计去年亏损至少5.8亿元

中文在线援引弗若斯特沙利文数据称，按2024年收入计，公司在中国网络文学市场的版权驱动型内容平台中排名第三，市场份额为1.6%；在海外短剧平台中，按2025年9月的收入计排名第八，按在上线后首七个月期间的月活跃用户计排名第二。

招股书披露的财务数据显示，2023年、2024年及2025年前9个月，中文在线的收入分别为14.08亿元、11.59亿元及10.11亿元。其中，网络文学及相关业务的收入分别为6.69亿元、6.85亿元、4.8亿元，占比分别为47.5%、59.2%及47.5%。短剧及IP衍生品业务的收入分别为6.22亿元、3.98亿元、4.74亿元，占比分别为44.2%、34.4%、46.9%。

同期，公司的利润分别为8998万元、-2.43亿元、-5.16亿元。

中文在线此前在A股披露的业绩预告显示，预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为5.8亿到7亿元，扣非后净亏损为5.79亿到7亿元。

对于亏损，中文在线称，公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务2025年度处于投入期利润亏损，致公司归属于上市公司股东的净利润较2024年同期大幅下降。另外，预计非经常性损益对当期净利润的影响金额约为-70万元。

2024年，中文在线的总毛利率与毛利率均呈现下滑趋势，公司总毛利率从2023年的44.7%下滑至32.9%。

中文在线将其归因于来自其他获互联网巨头支持的国内平台的激烈竞争，分销成本相对较高，导致毛利率相对较低的国内to-C网络文学业务（通过小程序进行的在线阅读）有所增加。

不过，2025年前9个月，两项指标均反弹：毛利大幅增长42.1%，毛利率从30.2%扩展至34.4%。此复苏主要源于海外网络文学业务盈利能力提升，该业务受益于AI技术提升文学创作效率所带来的效益。

此外，中文在线的负债率一路攀升。

截至2025年9月30日，中文在线的总资产16.32亿元，同比下滑4.51%；负债率高达66.56%，同比增长75.81%。

中文在线流动负债合计9.59亿元，同比增长79.54%。其中，短期借款3.02亿元，同比增长23.91%；应付票据及应付账款合计4.44亿元，同比增长227.21%。

截至1月30日，中文在线的现金及现金等价物约2.38亿元。

股权方面，截至2025年9月30日，公司的前五大股东包括：中文在线实控人童之磊持股为11.97%，深圳市利通产业投资基金有限公司持股为4.49%，上海阅文信息技术有限公司持股为4.49%，玄元私募基金投资管理（广东）有限公司－玄元元定6号私募证券投资基金持股为1.72%，香港中央结算有限公司持股1.23%。

短剧业务尚未实现盈利，IPO前遭腾讯阅文减持

近年来，中文在线持续加码海外短剧业务，以寻找业绩增长引擎，但公司却陷入了“增收不增利”的窘境。

短剧业务的高投入特性，对中文在线整体盈利能力形成明显拖累。公司短剧业务尚未实现盈利，仍处于高投入、高增长的亏损阶段，导致整体业绩持续承压。

2025年前三季度，公司实现营收10.11亿元，同比增长25.12%，主要系公司子公司海外短剧平台 FlareFlow 境外收入增长所致，但同期净亏损却达到约5.2亿元。

海外短剧平台FlareFlow于2025年4月上线，注册用户超3300万，储备剧集约5200部，曾位居美国免费娱乐应用日榜首位。

然而，2025年FlareFlow业务为迅速扩大用户基础而产生相对较高的销售及营销费用。因此，2025年前9个月录得的亏损及净亏损率上升。

2023年、2024年及2025年前9个月，销售及营销费用分别占收入的34.2%、40.1%及65.3%。2024年及截至2025年前9个月的大幅增加，主要归因于期内FlareFlow业务规模在其积极进行营销及用户获取工作后扩大。

值得一提的是，在此次IPO前，作为中文在线重要的股东，腾讯阅文减持了部分持有的股权。

2025年11月4日，中文在线公告称，公司收到股东深圳利通和上海阅文出具的《关于减持公司股份触及1%整数倍的告知函》、《关于股份减持计划实施结果的告知函》，深圳利通和上海阅文合计持有公司股份比例由8.98%降至 6.991%。深圳利通是腾讯旗下公司，与阅文集团存在关联关系。此次减持前，深圳利通和上海阅文分别持股为4.49%，此次减持后，分别持股为3.496%。