【东吴周视点】小觑远方硝烟，把握近处升机（第344期）

来源：市场资讯

（来源：东吴财经通）

一周视点

本周指数冲高回落再修复，成交金额从3+万亿回落至2.2万亿。冲突映射的油气、农业、化工等资源周期、AI基建需求的电网设备、电力板块全周领涨，半导体、游戏板块领跌。全周上证综指-0.93%，创业板指数-2.45%；沪深300-1.07%。

附图1：沪深300一周走势一览

下周展望

一、消息面解读：

1、3月5日，在知名开源项目OpenClaw上，阶跃星辰Step 3.5 Flash模型调用量攀升至全球第一。（财联社）

投顾观点：华泰证券认为，多模态大模型和应用发展的奇点将至。技术进步方面，原生多模态模型架构得到业界认可，OpenAI和Google的原生多模态模型已经在性能、延时、部署上展现出了优势。商业化进展方面，全球维度看，除了最头部的OpenAI和Anthropic依靠模型“智能”实现商业化，相当一部分AI应用公司的商业化产品依赖多模态能力。国内维度看，国内公司在视频生成赛道已经实现了较成熟的全球化和商业化之路。多模态有望在算力和应用两方面带来发展机遇。

2、政府工作报告中提及大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。（财联社）

投顾观点：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。中信证券研报认为，在能源安全诉求与能源结构绿电转型双重驱动下，绿氢、绿氨、生物燃料、绿色甲醇等低碳替代燃料需求将加速释放，为绿色燃料赛道带来中长期利好。建议关注两条核心主线：一是绿色燃料制备运营商，二是产业链上游设备供应领域。

二、技术面：

本周上证综指先扬后抑再缩量回升，在4050-4150点箱体下沿获得支撑，对4150点箱顶以及4190点前高突破失败，一是涨速过快技术指标超买，二也显示4150点上方压制较大，强突短线难以站稳；MACD绿柱再现显示做空动能在缓释中，同事3月4日下跳缺口隔日即回补显示多方反击力量仍不小。科技含量过高的创业板尤其是科创50因权重股表现不佳跌幅较大，反之油气、化工、银行等权重的走强使上证综指抗跌性更强。

附图2：上证综指技术分析

三、后市展望及操作：

3月开局周地缘事件+重要会议成为市场焦点，指数在回落后的修复凸显韧性和定力，外部压力传导使个股危中有机分化加大，市场“小觑远方硝烟，把握近处升机”，逐渐聚焦高景气和高成长方向。市场长期走势从来都是由经济基本面和货币政策决定的，地缘冲突扰动即便影响短期行情节奏，但不会改变最终运行趋势和方向，由此引发的波动难改大趋势，市场仍会回归自身硬逻辑驱动下的运行方向。政策催化是市场重要驱动力，流动性丰沛、产业结构性优化下，边际有积极变化的股市仍将吸引资金流入，结构性慢牛或延续。调整仍属良性整固，对扰动无需过度恐慌，结构优化后有利后续行情演绎。资金围绕政策导向与主题机会博弈，业绩披露期个股逻辑或从“政策预期”逐步转向“业绩验证”，优质公司可穿越波动震荡，成为价格新锚点并获得资金聚焦。

市场进入“两会”时段，历史规律上日历效应显著，数据显示会前20日上涨概率81%，会中涨跌各半，会后5个交易日胜率回弹至75%。原因在于市场对会前预期+会中兑现+会后鑫的超预期政策进行博弈。政府工作报告全文公布，根往年经验报告的新名词、新提法通常可以炒一年，中间反复有政策支持；科技自立自强内容大幅增加，底层硬科技更加重视；首次提出”智能经济“；定位再度升级将加速AI赋能，加速AI各产业链需求爆发。5G+工业联网、新基建工程（算力）实施超大规模智算集群、加快发展卫星互联网等方向也有超预期表述；未来产业表述新增"未来能源”（可控核聚变、先进氢能、太空光伏等），脑机接口被列为与量子科技、具身智能并列的未来产业核心赛道；扩内需继续摆在第一位，并给予更多细节政策支持。

自2025年贸易战以来，每次的黑天鹅事件冲击下，A股都在震荡后稳住，本次也再次演戏类似情况。另一个特点就是每次类似事件冲击时微盘股都领跌，这个或与当下量化资金的深度参与有关，尽管数据上未能显示。市场日成交超2.5万亿已成常态，这也是维持偏多震荡行情的基础做多量能。热点高度结构化在延续，具备确定性业绩+高景气度双重标签的电网设备等走出持续上升趋势。结构性行情下指数层面并无大的风险，但个股分化下选股难度在急剧增加，需要投资者精选行业和个股。A股绝大部分股票都是吃流动性周期，但少数核心逻辑硬核的优质股，如产业渗透率加速的科技成长股+高分红股对此基本脱敏。操作上重结构轻指数，锚定政策驱动与业绩加持主线，规避高位+无业绩的题材股。减少无效交易，及市把握轮动机会，规避市场或有的波动。

风险因素：地缘风险、中美关税博弈加剧；美联储货币政策反复等对市场情绪的冲击。

邓文渊

执业证书编号：S0600615100001

热点预测

鸿蒙板块

有消息称DeepSeek将于下周发布其最新的大模型V4，原生支持图片、视频与文本生成功能。这是DeepSeek自2025年1月推出R1推理模型以来的首个重大版本更新，有望进一步填补国内低成本、开源模型的市场需求。（财联社）

本周鸿蒙板块个股涨幅一览

近期事件

已发行未上市

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