基金经理来信 | From：现金流ETF长城拟任基金经理陶曙斌

尊敬的各位投资者：

见信佳。我是现金流ETF长城（代码：159166）的拟任基金经理陶曙斌，在本基金顺利完成募集之际，很高兴与您进行交流，衷心感谢您的信任与支持。

2026年开年以来，A股整体呈现板块快速轮动、指数震荡整理的格局，热点持续性较弱，这无疑加大了捕捉市场结构性机会的难度。在这样的市场环境下，自由现金流主题类ETF持续受到资金青睐。据Wind统计，自由现金流主题类ETF在今年1月、2月均获得显著的净申购。事实上，其“吸金效应”从去年开始已经显现，去年自由现金流主题类ETF的基金份额总额合计增加230.1亿份。（以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

这反映了市场对自由现金流策略的认可度。自由现金流策略的核心理念是“现金为王”，即投资于那些能够持续创造大量自由现金流的企业，这些企业通常具备较强的抗风险能力、分红可持续性以及增长潜力。相较于红利策略，自由现金流策略更关注企业的“赚钱能力”，旨在布局未来的潜在红利。

站在当前时点，为什么说自由现金流策略应该值得重视？我们认为，主要有以下几方面原因：

其一，高质量发展的内在要求。随着经济发展模式的转型，企业不再单纯追求资产规模与营收增速，"现金为王"的经营理念日益凸显。从全部A股(剔除金融)自由现金流的拆分结果看，2014年以来，A股自由现金流转正，随后每年呈稳步增长态势。

其二，低利率环境下的较优选择。近年来，我国无风险利率中枢趋势性下移，传统固收资产难以完全覆盖部分长线资金的需求。在融资需求相对偏弱的背景下，充裕的自由现金流不仅代表了企业较高的经营质量，也为其提升分红、实施回购提供了坚实的基础。这使得高自由现金流资产成为低利率环境下极具吸引力的配置方向。

其三，制度改革的有力支撑。2024年新"国九条"的出台及分红新规的落地，标志着资本市场向投资型市场转型的步伐加快。其中，将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入风险警示，这一措施正本清源，持续推动企业重视股东回报。从企业经营的角度看，提高分红、增持、回购等行为，均需充沛稳定的现金流作为支撑。

其四，增量资金的配置偏好。随着保险行业全面实施IFRS9和IFRS17新会计准则，叠加债券利率中枢下行，险资等长线资金为了降低利润波动、寻求稳健收益，对高股息、“现金牛”企业的配置需求持续增加。

最后，从资产配置角度来看，以现金流ETF长城（代码：159166）为代表的自由现金流主题类ETF，既适合作为偏稳健的核心权益底仓工具，又兼顾了一定的质量成长属性。一方面，其选股逻辑天然偏向企业的经营质量与现金创造能力，追求提高投资组合的抗波动能力与长期可持续性；另一方面，具备强自由现金流的企业，不仅有来自成熟行业的“现金牛”，也可能是来自经营效率高、盈利质量强的成长龙头，因此也有机会捕捉一定的成长弹性。

投资是一场长跑，而非短距离冲刺。在高质量发展的时代背景下，我们相信，聚焦真实的现金创造能力，与能够持续创造价值的优质企业同行，有望是穿越周期、实现资产稳健增值的可行路径。再次感谢您的信任，期待与您携手同行，共同见证时间的力量。

长城基金 陶曙斌

2026年3月6日

产品费率（上下滑动查看）

本基金认购费（份额S）：S<50万份，认购费率为0.3%；50万份≤S＜100万份，认购费率为0.2%；100万份≤S，每笔1000元。本基金管理费率0.5%/年，托管费率0.1%/年。本基金通过基金管理人办理网下现金认购时不收取认购费用。通过发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购时可参照上述费率结构收取一定的佣金。（2）投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.30%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。具体适用的销售费率请以管理人公告的届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。

风险揭示函

基金有风险，投资须谨慎。本基金经管理人评估风险等级为R4-中高风险，适合风险偏好C4-积极型及以上客户，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，运营并独立承担法律责任，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。

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