谋求东数一号控制权背后，东阳光如何搅动算力市场？

东阳光此举旨在加强AI产业链布局

投资时间网、标点财经研究员 李路

曾经的铝箔材料龙头广东东阳光科技控股股份有限公司（下称东阳光，600673.SH）正在加速向AI产业链转型。

2月24日，东阳光宣布筹划通过发行股份方式收购宜昌东数一号投资有限责任公司（下称东数一号）控制权，并募集配套资金，股票随即停牌，预计停牌不超过10个交易日。

3月2日，公司公告了收购进展，称关各方正在积极推进本次交易相关工作，就本次交易方案等进行沟通、协商和论证。具体方案以各方进一步签署的交易文件为准，但能否实施尚存在不确定性。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这笔收购在公告之初就受到广泛关注，原因何在？

从收购标的看，东数一号通过全资孙公司东数三号直接持有秦淮数据中国100%股权，因此本次最终收购目标是秦淮数据中国。后者为中国乃至亚太地区领先的超大规模算力基础设施运营商，截至2025年5月，其运营数据中心总IT容量高达782MW，在中国IDC服务商综合排名中位居第二。财务数据显示，秦淮数据中国区业务2024年实现营收60.48亿元，净利润13.09亿元。秦淮数据曾在纳斯达克上市，2023年由贝恩资本以31.6亿美元私有化。

本次收购也不是东阳光首次将目光锁定在秦淮数据中国，而是一次由“参股”到“控股”的转变。2025年9月，东阳光与控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司（下称深圳东阳光实业）联合其他投资方，以280亿元对价收购秦淮数据中国区业务100%股权，创下国内IDC行业最大并购纪录。

彼时，深圳东阳光实业最先提出收购秦淮数据中国，根据公告，2025年7月18日，深圳东阳光实业拟与旗下子公司宜都市东阳光实业发展有限公司（下称宜都东阳光实业）共同出资设立东数一号（注册资本20万元），双方各占50%股份。同年9月10日，东阳光以参股的形式加入收购秦淮数据中国的行列。具体的方案是，东阳光、深圳东阳光实业分别对东数一号增资35亿元、40亿元，增资完成后分别持有东数一号46.67%、53.33%的股权。交易完成后，东阳光成为东数一号的参股股东，间接持有秦淮数据参股股权。同时，东数一号承诺将进一步引入其他投资方，使得在收购完成时东阳光持有东数一号股权比例不超过30%。

东阳光选择出资数十亿元却不谋求控股，这一操作在当时引发了市场质疑和上交所问询。对此，东阳光列举了包括“保障上市公司现金流，降低上市公司资金压力”“预留更多融资份额，引入优质联合投资人”等理由，并向上交所回复说明了其通过参股方式投资秦淮数据中国的必要性及合理性。

不过2026年1月，东数三号完成了对秦淮数据中国100%股权的收购。一个月之后，东阳光开始谋求对东数一号的控制权。

为何东阳光在如此短时间内发生了战略意图的转变？公司董秘办公室的相关工作人员表示，“最开始，公司确实只是考虑参股而已，但在收购过程中，公司对这个行业以及相关资源有了更进一步的了解，于是在春节期间确定了去筹划控股东数一号的事。关于具体的细节，届时会在预案里作统一的披露”。

需要指出的是，东阳光欲实现对东数一号的控制，并非简单从控股股东手上收购部分东数一号股份便可完成，因为在这短短几个月的时间里，东数一号的股权结构已经发生了巨大变化。

公开信息显示，截至目前，东数一号注册资本已经由20万元增至115亿元，股东数也增长至19家。并且，这19家股东的持股比例较为分散，持股比例超过5%的仅有4家，东阳光的持股比例为30%，是第二大股东。因此，东阳光此番收购过程或较为复杂。

秦淮数据中国股权结构

资料来源：公司公告

事实上，收购秦淮数据中国是东阳光向AI转型的重要一步，但不是唯一的举措。投资时间网、标点财经研究员看到，公司自2025年起在AI产业链多个环节密集落子。2025年2月，公司联合智元机器人、北京大学武汉人工智能研究院等共同设立人形机器人公司光谷东智，已推出“光子”系列产品。同年3月，东阳光与中际旭创合资成立广东深凛智冷科技有限公司，切入液冷散热领域。6月，东阳光旗下创投斥资9000万元参股光芯片企业纵慧芯光，以进一步整合光芯片与液冷技术，开发数据中心散热解决方案。

受益于这些布局，自2025年6月以来，东阳光股价累计上涨接近3倍，截至2月24日停牌前，其总市值达1138亿元。

频繁收购背后还有东阳光业绩的支撑。公告显示，2025年前三季度，公司实现营业收入109.7亿元，同比增长23.56%；归母净利润9.06亿元，同比大长189.8%。

但是，公司的财务压力也不容忽视。截至2025年三季度末，公司资产负债率攀升至65.52%；短期借款高达87.96亿元，而货币资金仅有55.03亿元，偿债缺口逾30亿元。同期，公司经营活动现金流净额也从2020年前三季度的18.68亿元降至2025年前三季度的4.86亿元。

在此背景下，东阳光能否顺利实现既定目标值得关注。

东阳光近十年资产负债率走势（%）

数据来源：Wind