昊海生科“双引擎”分化：眼科拖累业绩，医美面临红海竞争

中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

（昊海生科外景 公司官网/图）

近期，素有“医美三剑客”之称的昊海生科（688366.SH）发布了2025年业绩快报，2025年公司实现营业收入24.73亿元，同比下降8.33%；归母净利润2.51亿元，同比下降40.30%；扣非净利润为1.60亿元，更是骤降57.67%。

这是昊海生科近五年来首次出现营收负增长，眼科业务作为曾经的“现金牛”，在集采的持续高压下疲态显现；而被寄予厚望接替增长棒的医美业务，在2025年也未能扛起大旗。

3月3日，昊海生科方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司始终以不断提高国人的健康品质和促进患者康复为目标，以聚焦差异化发展为企业战略。公司将继续专注于医疗美容及创面护理、眼科、骨科及外科四大快速发展的治疗领域，注重科研创新和成果转化，强化专业服务。

核心业务承压

资料显示，昊海生科是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业，公司成立于2007年，专注于医疗美容与创面护理、眼科、骨关节腔粘弹补充剂、外科防粘连及止血四大快速发展的治疗领域。

事实上，昊海生科2025年的业绩滑坡并非无迹可寻，回看2024年，公司虽然营收与净利润同比微增1.64%和1.04%，但彼时增速已显露乏力态势。进入2025年，从一季度开始，三大主营业务便全面承压。

表面上看，公司将其归咎于“人工晶状体产品国家带量采购进入两年协议期的第二阶段”以及“国内白内障手术总量下降”。但深层次的问题在于，昊海生科赖以生存的两大业务板块——眼科与医美，正分别面临政策周期调整与市场竞争加剧的双重压力。

自2023年医美业务首次超越眼科成为第一大收入来源后，昊海生科随即被市场贴上了“医美新贵”的标签。然而，2025年的数据揭示，这条第二增长曲线也远未到高枕无忧之时。

根据此前财报，2023年昊海生科玻尿酸产品收入曾大幅增长95.54%，但2024年增速便降至23.23%。虽然业绩快报未披露细分数据，但结合2025年半年报来看，上半年玻尿酸产品销售收入同比减少16.80%。

核心原因在于消费降级与供给过剩的双重挤压，华西证券研报及市场分析指出，医美核心注射类赛道极为拥挤，消费者决策趋于谨慎，导致客单价下降。昊海生科虽然拥有“海薇”（入门）、“姣兰”（中端）、“海魅”（高端）以及最新的“海魅月白”矩阵，但除了“海魅”维持增长外，定位大众的第一、二代产品受需求减少影响显著。

昊海生科起家于眼科，眼科业务曾长期是其第一大收入来源。然而在2025年，该业务却成了业绩最大的“拖油瓶”。

根据业绩快报，核心问题在于子公司深圳市新产业眼科新技术有限公司（以下简称“深圳新产业”）所经营的美国进口Lenstec品牌人工晶状体业务上。

随着人工晶状体国家带量采购进入两年协议期的第二阶段，市场竞争格局发生了质变。昊海生科方面坦言，2025年国内白内障手术总量较2024年有所下降，市场整体需求回落，但更致命的打击来自供给侧——“国产晶体凭借显著的成本和价格优势，对进口品牌产品形成更大的挑战”。

基于2025年的经营表现，叠加2026年上半年即将启动的人工晶状体产品第二轮国家带量采购的降价预期，昊海生科基于审慎性原则，对深圳新产业的商誉计提了减值准备约1.4亿元人民币。同时，另一家从事人工晶状体生产和销售的美国子公司Aaren Scientific Inc.所持有的品牌无形资产也出现减值迹象，计提减值准备约2498万元。

此次计提并非孤立事件。早在2024年，昊海生科旗下的Aaren、亨泰视觉等多家子公司就已出现亏损。

昊海生科方面告诉记者，公司眼科业务目前已覆盖白内障治疗、近视防控与屈光矫正及眼表治疗领域，并已在眼底病治疗领域布局多个在研产品。其中，在人工晶状体领域，公司已构建起全球联动的创新网络，通过先进技术吸收、转化与自主创新相结合的方式，不断助力人工晶状体，特别是中端和高端人工晶状体的国产化替代进程。

“目前，公司拥有高端人工晶状体、高透氧巩膜镜、新型超高透氧角膜塑形镜、新型人工玻璃体等在研管线，致力于不断填补与满足近视防控和视觉健康等临床应用场景的需求。”昊海生科方面说。

并购转型

面对眼科业务的集采重压和医美业务的增长瓶颈，昊海生科依然通过并购寻找新的突破口。2025年12月，公司公告拟以自有资金3835.15万元受让瑞济生物19.8%的股份，切入生物羊膜这一医疗器械赛道。

从赛道逻辑看，生物羊膜在眼科重建、骨科修复中应用前景广阔，的确符合公司的大健康布局。但这又是一次对外部股权的收购，叠加此次计提的1.4亿元商誉减值及近2500万元无形资产减值，昊海生科账面上仍趴着数额巨大的商誉。

据了解，2025年，昊海生科许多核心研发项目取得进展，如疏水模注散光矫正非球面人工晶状体、预装式疏水模注散光矫正非球面人工晶状体产品分别于2025年1月及2025年2月获批；首款“含麻”皮肤填充剂含盐酸利多卡因交联透明质酸钠注射填充剂于2025年12月获批。

“眼内填充用生物凝胶、亲水非球面多焦点人工晶状体、疏水模注非球面三焦点人工晶状体均已进入注册申报阶段；房水通透型有晶体眼后房人工晶状体产品于2025年7月进入创新审批通道；公司第一款无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶（玻尿酸）已经进入国家药监局医疗器械技术审评中心审核。”昊海生科方面说。

昊海生科方面表示，目前，公司坚守“高端化+差异化+全产业链”战略，启动推进合成生物学技术研发的肉毒素、生物羊膜和人源生物再生材料、多种医用交联几丁糖凝胶、智能交联胶原蛋白、羟基磷灰石、有源抗衰设备等热门赛道，补全“填充+抗衰+修复”全场景产品矩阵。

谈及未来发展规划，昊海生科方面指出，公司通过与国内外知名研发机构合作、自主研发及技术引进并举，持续保持公司技术的领先地位；不断优化提升管理能力、提高运营效率；通过内生增长与收购兼并结合，不断扩张完善产品线、整合产业链；强化公司品牌建设，提升品牌价值，使公司成为生物医用材料领域的国内领先、国际知名生物医药企业。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：陈丽）