债基陆续“开门迎客” 债市进入精细挖掘阶段

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

春节假期以来，此前限购的多只债券型基金宣布“开门迎客”，恢复大额申购、转换转入等多项业务。自2月份起，伴随着10年期国债收益率的持续走低，债市迎来小幅提振，但整体仍维持震荡态势。展望2026年，机构普遍预计，债市双向波动或成常态，相比趋势性机会，包括久期动态调节、波段操作把握节奏等在内的精细化挖掘或更为重要。

多只债基取消限购

3月4日，鹏华基金发布公告称，自2026年3月5日起，旗下产品鹏华丰盈债券型证券投资基金D类基金份额恢复办理大额申购、转换转入及定期定额投资业务。A类基金份额仍维持单日单个账户累计申购、转换转入、定期定额投资金额上限为100万元。

此前的3月3日，民生加银基金也公告称，旗下民生加银鑫元纯债债券自2026年3月4日起恢复办理大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。同时，公司于2024年11月26日发布的《民生加银鑫元纯债债券型证券投资基金调整大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资业务限额的公告》中对该基金投资者的大额申购、大额转换转入和大额定期定额投资的限制性规定不再执行。

长假归来，多只债券型基金纷纷宣布结束限购，正式“开门迎客”，尤其是中短期债基，而这类基金大多在春节前夕“闭门谢客”。例如，浙商汇金短债基金于2月11日暂停了1000元以上的大额申购业务，并于2月24日恢复。中银中短债债券基金自2月12日起暂停接受单日单个基金账户单笔或累计超过10万元的申购申请，2月24日起又恢复单一投资者单日申购、转换转入和定期定额投资限额至1000万元。

值得注意的是，在放开申购的同时，部分债基还在节后推出费率优惠活动，进一步扩大“开门迎客”的影响。如德邦德瑞一年定期开放债券基金、富兰克林国海恒博63个月定期开放债券基金，此前均发布了费率优惠活动公告。

2月债基延续修复行情

2月以来，在央行呵护跨节流动性、权益市场压制退坡及交易盘止盈等多重因素影响下，债市整体呈现节前震荡偏强、节后短暂调整后持续走强的运行态势。

国债收益率方面，则延续下行趋势。中国货币网数据显示，截至3月4日，10年期国债收益率由2月2日的1.8216%下行4.43BP至1.7773%，1年期国债收益率由2月2日的1.3101%下行3.53BP至1.2748%。

银河证券分析认为，日前中债收益率整体下行，10年期国债收益率下破1.80%的阶段性关口。一是春节前后央行持续投放中长期流动性，资金面保持宽松，短端利率下行并向长端传导；二是“适度宽松”的货币政策基调延续，叠加通胀数据偏弱，市场对利率中枢下移的预期强化，机构提前配置中长期利率债；三是经济缓慢修复、权益市场波动加大，提升债券相对吸引力，风险偏好回落的资金回流债市；四是保险等长期资金配置需求稳定，对中长久期利率形成压制。

利率下行趋势下，债券基金迎来修复行情。Wind数据显示，截至3月4日记者发稿，工银聚安、工银可转债、汇安添利18个月持有等62只债基近一个月回报率超1%，超3800只债基回报率为正。

从今年以来的行情看，截至3月4日，全市场4751只（不同份额合并计算，下同）债券基金中，共有4533只今年以来的回报率为正，占比超95%。偏债混合型基金表现突出，包括金鹰年年邮益一年持有、招商安鼎平衡1年持有、华安智联等在内的多只偏债混合型基金年回报率已经达到了10%以上。

机构称债市结构性机会仍存

市场人士表示，债市2026年双向波动已成基本共识，收益率下行空间趋于收敛，结构性机会依然存在，故投资策略宜由趋势跟踪转向精细化挖掘，通过久期动态调节与波段操作把握节奏。

“此前央行公布2月国债买卖净投放规模，整体并未超预期，对债市影响不大。短期来看，避险情绪对债市有所带动。”中信期货方面表示。

对于未来债市走势和新基金的投资策略，诺安基金经理岳帅分析称，2026年对债市的基本判断是中短端相对稳定下的收益率曲线小幅陡峭化，利率中枢或有望抬升。

“2026年债市双向波动，把握节奏机会大于捕捉趋势。”摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文认为，预计债市将呈现双向波动的特征，投资需聚焦波段机会与风险控制，兼顾中长期趋势和短期交易操作的节奏差异。

华源证券固收首席分析师廖志明也表示，长债近期回调或是机会。从外部环境看，人民币近期明显升值，美英德等发达国家10年期国债收益率回落较为明显，美债10年期收益率2月27日已跌破4.0%，海外利率下行对中国债市形成边际利好。

博时基金经理王祥表示，上周末中东局势升级引发避险情绪。从历史复盘来看，地缘冲突或不太可能改变债券长期趋势。整体来看，长端阶段性交易机会要看到风险偏好进一步回落和货币政策进一步宽松的出现。考虑维持中性久期，波段操作，逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。

在银河证券看来，短期宽松的货币环境仍对收益率构成支撑，但随着财政发力、利率债供给增加及通胀边际回升，长端进一步下行空间有限。