债市综述 | 政府工作报告符合预期，地缘政治风险舒缓，权益大涨而债市表现分化

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周四（5日），中国央行3月5日开展230亿元7天期逆回购，实现净回笼2975亿元。日内资金面较为平衡，截止发稿，CNEX指数为49。权益市场，A股三大指数均上涨。债市方面，国债现券收益率表现不一；国债期货均收跌。

今日市场目光聚焦在两会。国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作《政府工作报告》，其中2026年GDP增速目标设定为“4.5%-5%”。债市最为关注的货币政策方面，则延续了“适度宽松”取向。

市场人士对媒体表示，今日债市运行围绕全国两会政府工作报告的政策定调展开，多空博弈进入关键政策窗口期，4%赤字安排或暗示高层仍对今年不确定性保持警惕，从发债规模看，拟安排地方政府专项债4.4万亿元和超长期特别国债1.3万亿元，或也预留出后续政策空间。

一创固收指出，报告出炉后，国债现券走出落地行情，交易盘止盈后，收益率维持窄幅震荡至收盘。

另外，伊朗局势也有新发展，美国总统特朗普释放稳定霍尔木兹海峡信号，市场对原油价格担忧暂缓，全球股票市场反弹。

不过一创固收表示，在伊朗局势出现明显转折点前，市场仍保持较低风险偏好。

“政府工作报告公布叠加权益反弹，国内债市走弱，地缘政治事件仍可能影响国内债市，等待进一步信号，”一创固收称。

上述业内人士则认为，债市处在震荡大格局之中，叠加海外美联储降息预期持续后移的估值约束，短期市场将维持震荡格局，策略上建议以中短端高等级票息策略为主。

此外，尾盘央行公告，3月6日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。市场对此反应不大。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为基金，主力卖出为证券、银行。

【债市展望】

南华期货高翔对qeubee LIVE表示，近期债市在配置盘推动下持续处于阶段性高点，虽然上周末突发事件对价格形成一定支撑，但当前位置仍需警惕高位回调风险。具体而言：

第一，资金面来看，尽管近期央行公开市场有回笼动作，但银行间及交易所资金利率依然保持在较低水平，流动性环境对市场不构成压力，整体维持稳健充裕态势。

第二，政策与情绪面来看，今日发布的政府工作报告内容并无太多超预期成分。目前市场正处于两会政策预期博弈期，波动反映了利好兑现后的情绪释放，短期内缺乏推动收益率进一步下行的催化剂。

第三，政策与预期来看，预计全年的国债供给压力可能比此前预期要小，整体宏观环境对债市依然相对友好。

综上，高翔表示，当前债市处于利多出尽后的整理期，国债期货位置依旧偏高，建议投资者追高需保持谨慎。虽然短期内不至于出现趋势性下跌，但也难见持续上行的突破机会。操作上，建议放弃追高思维，转向波段操作思路，关注新的震荡区间，待回调至区间下沿时再行逢低做多。

【公开市场操作】

中国央行3月5日开展230亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有3205亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼2975亿元。

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注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。

【资金面】

隔夜shibor报1.267%，上涨0.1个基点；1周shibor报1.412%，下跌0.3个基点；3月shibor报1.558%，下跌0.25个基点。

qeubee数据显示，截至3月5日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行0.21bp至1.27%，DR007加权利率上行0.18bp至1.4207%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率下行5.09bp至1.2015%，GC007加权平均利率下行0.67bp至1.477%。

【利率债】

qeubee数据显示，今日2年期国债活跃券250024开盘报1.3275%，截至17:19，收益率较上日收盘上行0.6bp报1.3350%；

10年期国债活跃券250022开盘报1.782%，收益率较上日收盘下行0.2bp报1.7850%；

超长期国债活跃券2500006开盘报2.225%，收益率较上日收盘下行0.25bp报2.260%；

10年期国开活跃券250220开盘报1.95%，收益率较上日收盘下行0.3bp报1.95%。

【国债期货】

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。（来源：固收综合屏）

【一级发行结果一览】

据qeubee数据显示，“25进出55(增发6)”加权利率1.6621%，全场倍数5.63。福建15年期“26福建债04”加权利率2.31%，与国债利差20个bp。

注：qeubee整理汇总当日一级市场招标信息（暂不包括浮息债），最终结果以相关发行主体的发行结果公告为准

【中证转债】

中证转债指数今日收跌0.13%。

【信用债涨跌幅榜】

【要闻关注】

央行：3月6日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月

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