连续四年稳居同类前20%：四位基金经理的投资策略拆解

近两年的市场风格轮动加快，主动权益基金投资难度越来越大。但也正是这样的环境，让那些真正有自己成熟体系的基金经理，逐渐浮出水面。

今天我们来盘点四位基金经理分别来自四家基金公司，投资框架各不相同——董辰自上而下做行业轮动，陈文在均衡中寻找锐度，王平用PB-ROE框架做基本面量化，王宁则将主动与量化相结合。

但他们都有一条共同的主线：历经市场周期，依然能够交出经得起推敲的业绩，2021年至2024年均排在了同类产品的前20%。

1、董辰（华泰柏瑞基金）

董辰管理的华泰柏瑞富利A、华泰柏瑞多策略A，在2021年至2024年连续四年业绩稳居同类基金前20%。

更难得的是，2021年至2025年，两只产品连续五年实现正收益。

在董辰任期，两只产品收益率分别为195%和166%，年化收益率均超过20%。

坦率说，董辰曾是我低估的一位基金经理。一方面，华泰柏瑞基金并不以主动权益见长；另一方面，他的投资策略带有明显的自上而下特征，早期配置集中在黄金、地产，且善于行业轮动，换手率不算低，这与我的个人审美不太契合。

人只能赚认知范围内的钱，可能也就是这个道理。

董辰曾任长江证券煤炭行业首席分析师，周期研究的经历使他形成了独特的“周期+”投资风格。他的策略可以概括为：融合自上而下的宏观判断与自下而上的个股挖掘。以宏观研究为基石，以“性价比”为核心，在全市场进行行业比较和个股精选，通过动态调整实现稳健收益与回撤控制。

过去几年，董辰的一系列操作清晰地展现了他“左侧布局、右侧止盈”的能力，尤其在黄金股上的投资堪称经典。2021年初左侧布局，重仓黄金，2025年逐步高位止盈，基本吃到了完整的行情。

2、陈文（淳厚基金）

陈文同样来自一家规模不大的基金公司，从业经历与董辰有相似之处。他曾任兴业证券研究所行业研究员，兴业证券投资部研究员、投资经理。2020年加入淳厚基金，现任公司权益投资部总监。

陈文管理的淳厚信睿核心精选A，2020年5月至今累计收益率260.94%，年化收益率24.81%。

他是一位极具特色的“均衡成长”派基金经理，投资框架可以概括为：从底层逻辑、动态平衡、风险对冲三个维度构建反脆弱内核的投资体系。

（注：“高鲁棒性”是指一个系统、模型或方法在面对内部扰动、外部干扰、参数变化、噪声、异常输入或极端环境时，仍能维持稳定运行和预期性能的能力。）

简单来说，就是不依赖对未来的精准预测，而是通过科学的组合构建，让投资组合本身具备抵抗各种风险、适应不同市场环境的能力，从而实现长期稳健回报。

行业配置上，他坚持全赛道均衡，不赌方向，覆盖消费、科技、制造、医药四大核心赛道，并辅以周期、港股等做分散对冲。

选股逻辑上，坚持自下而上精选个股，要求标的具备深厚护城河、未来2-3年高成长空间，估值合理（如PEG<1.5），拒绝追逐没有业绩支撑的泡沫。

换手率适中，倾向于长期持有看好的公司，并通过动态调仓应对市场变化，历史数据显示重仓股调仓胜率超过60%。

3、王平（招商基金）

招商基金的王平，与国金基金的马芳，可能是我们推荐最多的两位量化基金经理。

业绩层面，招商量化精选A截至目前累计收益率接近300%，年化收益率14.74%。

招商量化精选A的业绩分布也无可挑剔：2022年和2023年的熊市中扛得住回撤，2024年至今的牛市又能跟得上节奏。

据王平介绍，他的投资框架可以简单概括为PB-ROE框架，即在估值中枢（PB）相对稳定的行业，选择具备一定成长性（ROE）的股票进行投资。运行八年来，这套框架呈现出几个鲜明特点：一是持有个股市值大多集中于100亿左右区间；二是建仓时间点偏左侧，超额收益主要来自估值修复。

组合构建以中小盘为主且均衡分散。持仓高度分散，通常持有170-200只股票，单一行业配置基本不超过20%。选股范围天然聚焦于中小市值股票（沪深300以外），因为他认为中小盘股研究覆盖不足，更容易通过模型发掘预期差。

从换手率来看，招商量化精选整体处于行业中上水平。除2018、2019年换手率偏低外，近三年保持着一个季度股票调换一遍的节奏。此外，招商量化精选持有的大部分个股，被其他基金同时持有的数量不超过10只，显示出明显的“不抱团”特征。

4、王宁（长盛基金）

长盛量化红利策略是一只业绩较为稳定的量化产品。该基金成立至今累计收益率高达469.33%，年化收益率11.27%，同类排名7/182。

长盛量化红利策略以“预期红利+预期盈利”为主。

传统的红利组合成长性偏低，市场表现好时涨幅有限；但过度追求组合成长性，波动又会加大，市场表现不佳时可能导致较大回撤。相对而言，成长与红利互为补充，成为该基金区别于其他红利基金的重要特征。

另外，长盛量化红利策略由长盛基金首席投资官王宁掌舵，其拥有超25年从业经历，超15年公募管理经验。

王宁是市场上少有能够主动、量化策略一肩挑的基金经理，对于基金的具体操作中，王宁将主动和量化进行有机结合并做交叉验证，找出最有性价比和安全边际的标的。

具体方法而言，在量化策略方面，王宁有着专业的量化体系，对上市公司进行包括行业、景气度、市值等多维度分类；在主动管理方面，王宁还长期进行大量基本面调研，了解产业链的上下游关系、景气度、边际变化等。

但是客观来讲，长盛量化红利在2022年和2023年表现出不错的稳定性，但是在2019年和2020年、2024年和2025年这两轮牛市中并未跟上市场节奏。