特锐德携特来电赴港：于德翔的“二次创业”走到关键一步

近日，青岛特锐德电气股份有限公司正式向港交所递交上市申请，启动“A+H”双资本布局。

2009年，创始人于德翔带领着特锐德，作为首批企业叩响深交所大门，拿下代码“300001”，成为了载入中国资本市场史册的“创业板第一股”。

彼时的于德翔，风光无限。

十七年后，当特锐德向港交所主板递交上市申请时，资本市场的目光却不再聚焦那家老牌的电力设备制造商，而是牢牢锁定在他“二次创业”的产物特来电身上。

这家中国最大的电动汽车充电网运营商，承载着于德翔的新梦想，也背负着沉重的现实压力。

从“创业板第一股”到二次创业孵化特来电，再到如今携子赴港，创始人于德翔的资本征途走到了新的节点。

从“创业板第一股”到二次创业

1965年出生的于德翔，在电力设备领域有着多年从业经验。

2004年，他创立青岛特锐德电气股份有限公司，专注于户外箱式电力设备的研发与制造。彼时中国铁路建设进入高速发展期，特锐德凭借在铁路客运专线电力设备领域的布局，迅速打开市场。

2009年，中国创业板正式开板，特锐德作为首批企业之一成功上市，并拿下代码“300001”，。此后多年，特锐德依托铁路、电网、新能源等领域的基建投资，稳居电力设备行业头部阵营。

但于德翔的野心不止于此。

2014年，中国新能源汽车产业起步，充电设施短缺成为制约行业发展的突出瓶颈。于德翔在这一年决定二次创业，成立了子公司“特来电”，并切入电动汽车充电领域。

按照他的规划，特锐德要实施“一机两翼”战略，即将“一机”电力设备制造，和“两翼”充电生态网、新能源微网进行协同。

这一干，就是一场漫长的马拉松。

充电桩生意，表面是硬件，实则是重资产烧钱模式。据公开信息，在特来电成立后的五六年里，特锐德累计投入超过50亿元用于充电网络布局。

这种持续输血，让特锐德的财务报表长期承压，也让于德翔萌生了推动特来电独立上市的想法。

持续五年的“分拆梦”

特来电的分拆上市构想，最早可以追溯到2020年。

当年12月，特来电正式进入上市辅导阶段，市场普遍预期其将成为国内充电运营领域首家独立上市公司。但这次分拆最终未能成行，后续进展陷入停滞。

2022年，特锐德再次发布分拆特来电至科创板上市的预案。此次看起来准备更加充分，甚至能还引入了国调基金、鼎晖投资等战略投资者，投后估值一度达到136亿元。然而，此次同样未能推进，预案搁置至今。

五年两次折戟，原因复杂。

从财务数据看，特来电的盈利状况波动明显，2018年至2022年持续亏损后，2023年扭亏为盈，实现净利润1.72亿元，并在2024年提升至2.91亿元。但到了2025年上半年，又再度转为亏损416.11万元。这样的业绩波动，在青睐稳定增长的A股科创板面前，显然缺乏说服力。

从收入结构看，2025年前十月，特来电充电设备收入同比增长12.1%至16.97亿元，但充电网运营服务收入同比下降2.7%至12.52亿元。招股书将运营收入下滑归结为“电动汽车充电市场竞争加剧导致行业充电服务费普遍下降”。

如今随着特锐德递表港交所，特来电的独立上市之路将被搁置。根据港交所上市规则，母公司上市后的3年内，不得分拆子公司上市。

这意味着，至少在特锐德港股上市后的三年内，特来电不再“单飞”，而是作为核心资产随母公司一同登陆港股。

希望与压力并存

放弃独立上市，转而以特锐德核心业务板块的身份冲击港股，特来电的基本面仍是市场关注的焦点。

从规模看，特来电稳居行业第一。截至2025年10月31日，特来电平台累计运营充电终端超85万台，注册用户突破5000万，连接充电站近7万座。

2024年，特来电公共总充电量占比达23.5%，公共直流充电终端数量占比为25.8%。在充电运营市场，特来电市场份额为9.3%；在充电设备销售市场，市场份额为14.2%。

从盈利能力看，充电网业务的毛利率表现优于传统电力设备。2025年前十月，特锐德电动汽车充电网业务毛利率为33.9%，而电力设备业务毛利率为24.9%。

但整体看，特来电仍面临盈利压力，价格战导致的服务费下探是主要因素之一。目前部分运营商服务费已降至0.2-0.25元/度，低于行业普遍盈亏平衡点。

从未来增长点看，特来电正从充电服务商向综合能源运营商转型，重点布局“充电网+微电网+储能网”三网融合战略。

2025年上半年，特来电在山东、江苏、上海、广东、深圳等地参与调峰辅助服务、需求侧响应、现货交易等能源业务，参与规模达1800万kWh，产生相关效益超过1000万元。

截至2026年1月31日，特来电已与39个电力调度中心及虚拟电厂管理中心建立信息交互，可调度充电站超1万座。通过聚合电动汽车电池资源参与电力市场交易，特来电正在探索充电服务费之外的多元盈利模式。

特锐德此次赴港上市，募资用途明确指向国际化与高端化布局。

招股书显示，募集资金将重点投向数据中心供电预制舱变电站研发建设、技术能力提升、全球运营中心构建及战略投资等方向。

目前特锐德产品已销往超过60个国家和地区，在中东、东南亚、中亚、欧洲、非洲等地建立营销与服务网络。公司在青岛前湾综合保税区正在建设高压预制舱变电站智能制造的海外总部基地，以对接国际生产标准和技术参数体系。

从行业前景看，充电网市场空间可观。根据灼识咨询数据，中国内地充电网市场规模2024年为404亿元，预计到2030年将达到约2034亿元，2024年至2030年复合年增长率为30.9%。

但压力同样存在。截至2025年6月30日，特锐德应收账款为96.56亿元，应收账款周转天数已拉长至270天以上。叠加新能源汽车补贴政策退坡、电价市场化改革推进等因素，特来电短期内仍面临现金流压力和盈利考验。

结语

十七年前，于德翔在深交所敲响了创业板的钟声，如今又以“A+H”双资本平台为目标，带着特锐德和特来电站在了港交所门前，试图寻找新的资本锚点。

招股书扉页上那句“全球最大的高压预制舱变电站制造商与中国最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商”，正是于德翔讲给国际投资者的核心故事。

在充电行业从规模扩张转向精细化运营的当下，于德翔的“二次创业”能否在港股市场获得认可，还需要时间来验证。