涨价500%，中钨高新，押对了！

供给与需求，分属天平两侧，保持着商品价格的平衡。

历史经验表明，倘若供给端扩充有限，而需求大增，商品价格便被“翘”起，实现快速增长。碳酸锂、六氟磷酸锂、黄金等，均上演过这种涨价戏码。

新能源浪潮袭来时，碳酸锂一度飙升至60万/吨。

如今，涨价东风吹到了钨精矿。

钨：工业牙齿的价格飙升

钨的重要性不必多提。

作为不可再生的稀缺资源，钨具备高密度、高熔点等多种优良特性，被誉为“工业的牙齿”，常以硬质合金形式，应用于汽车制造、航空航天等领域。

全球钨供应高度集中，我国钨储量占全球52%，产能占比更是高达83%，直接占据主导地位！

钨的用途广泛，高强度开采与大量消耗下，国内钨原矿的品味，从2004年的0.42%下降至2020年的0.28%。品位下降，限制其产能释放。

资源端优势，令国内在钨产业链中，掌握较大话语权。

产量中枢下移，国内钨供给实现配额管理，2023年-2025年，第一批开采指标分别为6.3万吨、6.1万吨、5.8万吨，呈现逐年下降趋势。

另一边，雅下水电工程建设大幕拉开，项目预计总投资额高达1.2万亿元，工装设备和工矿道具使用，有望大幅增加钨材料使用需求。

后续展望，供给端呈现多重约束，国内配额收缩、现有服役矿山开采品位下降，海内外钨矿投产不及预期，增量项目难以弥补老旧矿山产量下降，造成的产出缺口，共同限制了钨的有效供给。

预计2024年至2029年，国内钨精矿产量复合增速为-4%。

多重因素下，钨矿价格快速上涨。2025上半年，黑钨精矿价格缓慢爬坡，后面全力奔跑。进入2026年来，江西钨精矿价格累计增长超50%，2月下旬，黑钨精矿价格高达78.4万元/吨，增长势头不减。

2025年3月份，65%黑钨精矿均价14.09万元/吨，一年时间过去，价格增幅超500%。

这次钨价上升，中钨高新尝到甜头。

2025年前三季度，在营收增速只有13.39%的情况下，公司净利润增速为18.26%，扣非归母净利润同比增速，达到惊人的407.52%。

虽然公司暂未发布年度业绩预告，但按钨矿价格增长的势头看，最新的年报和一季报表现估计也不差。

当然，400%的利润增速，不仅是配额管控、黑钨精矿价格上涨的结果，也与公司运筹帷幄、率先押对优质矿产资源，有着密切关系。

持续收购

打造垂直布局

中钨高新的前身，是海南金海股份有限公司，后面由五矿集团管理。

目前，公司业务覆盖钨产业链“上游采选—中游冶炼—下游深加工”这三大关键环节，依托资源禀赋和深加工优势，实现钨产业链的全方位布局。

长期以来，中钨高新聚焦于中下游加工环节，上游精矿及粉末产品，2025上半年营收占比仅34.74%。而公司对全产业链的把握与掌控，离不开近几次的关键收购。

2024年12月，中钨高新正式并表柿竹园。

柿竹园属于超大型钨矿，钨资源储备量次于朱溪钨矿和大湖塘钨矿。柿竹园公司拥有目前全球在产的最大单体钨矿山，截至2025年上半年，其钨精矿产量0.42万吨，APT产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，稳居全球第一。

柿竹园并表后，中钨高新聚焦范围从中下游加工，延伸到对上游资源的布局。

原材料自供比例提高后，2023年公司精矿及粉末产品毛利率为20%，2024年增长至31%，2025上半年进一步提升至35%。

不仅如此，据中钨高新财报表述，2025上半年，公司净利润80%来源于柿竹园公司。盈利水平与盈利规模的双向提升，印证着此次收购的确是明智之举。

2026年初，柿竹园发布增储相关公告，新增钨金属查明资源量9.17万吨，新增共伴生萤石矿物量2442.60万吨……此次钨新增量达到大型规模，萤石新增资源量达到超大型，公司矿产资源储备更加丰厚。

2025年，公司再次豪掷现金收购远景钨业，两项资产注入后，公司财务结构、盈利能力得到明显改善。香炉山钨业、新田岭钨业、瑶岗仙矿业三项钨矿资产公司受托管理，后续经营成熟后有望注入公司体内。

中钨高新旗下子公司各显神通，金洲精工便是一个。

作为全球领先的PCB用精密钻头、刀具供应商，金洲精工秉持生产一代、研发一代、储备一代的思路。技术加持下，公司产品广泛用于AI服务器、HDI板、汽车电子高多层等领域。

2025年7月，中钨高新通过金洲精工微钻扩产1.4亿支的项目，可见其供给紧俏。

只是，AI的风，如何席卷到钨上？

算力引爆数据中心建设需求，服务器PCB板中的通孔，需要钨钻针来打通。

PCB板越厚，钻针用量就越多。加工8mm板单孔，需要使用四支长度不同的钻针。从M6到M9夹层材料升级，导致钻针损耗剧增，单针加工寿命从两千孔降至150孔，更换频率相应提高。

价格上，以0.2毫米直径钻针为例，9.5mm长度钻针单价约为4.5mm长度钻针单价的10倍，这打开了钨在AI领域的应用空间。

有色金属地位凸显，配额制度管理叠加供给端刚性不减，令钨矿价格快速抬升，押对柿竹园这一优质资产，中钨高新业绩也随之实现相应增长。

收购柿竹园、金洲精工和远景钨业后，公司成功深化钨产业全链布局，完成上中下游闭环。PCB钻针的用量提升，则再次打开新应用空间。