蔚来发布盈利预告：成立11年首次单季盈利，迎来发展拐点

近期，蔚来正式发布了2025年第四季度盈利预告，这则消息在新能源汽车圈引发不小震动，因为这是蔚来成立11年来，首次预计实现单季度经调整经营盈利，标志着这家一直处于“烧钱”状态的新势力车企，终于迎来了经营层面的重要拐点，也让市场看到了它可持续发展的希望。根据预告内容，蔚来2025年第四季度经调整经营利润（剔除股权激励费用后）预计在7亿元至12亿元之间，按公认会计准则计量，经营利润则预计为2亿元至7亿元，对比2024年同期55.436亿元的经调整经营亏损，实现了从巨亏到盈利的巨大跨越。

很多人可能不太懂经调整经营利润和公认会计准则下经营利润的区别，其实简单来说，经调整经营利润是剔除了股权激励等非现金费用后的利润，更能真实反映企业核心业务的经营状况，而公认会计准则下的利润则是更常规的财务核算结果，两者的预计数据，都印证了蔚来经营状况的明显改善。盈利预告发布后，资本市场也给出了积极回应，蔚来美股盘前一度上涨超过11%，虽然后续涨幅有所回落，但也足以看出市场对这份盈利预告的认可。

蔚来能实现首次单季盈利，并不是偶然，而是三大核心因素共同作用的结果。最关键的一点就是销量的大幅增长，2025年第四季度，蔚来累计交付新车12.48万辆，同比增长71.7%，创下了单季度交付的历史新高，2025年全年累计交付更是达到32.6万辆，同比增长46.9%，刷新了年度交付纪录。销量的提升带来了明显的规模效应，不仅拉高了营收，还摊薄了研发、制造等固定成本，为盈利打下了坚实基础。

其次，产品组合的优化也推动了盈利提升。蔚来旗下蔚来主品牌、乐道品牌、萤火虫品牌形成了完善的多品牌矩阵，覆盖了不同价格区间，其中高毛利车型持续放量，比如全新ES8的毛利率超过20%，“5566”车型与乐道L90的毛利率维持在15%-20%之间，这些高毛利车型的热销，有效拉动了整体毛利率的提升，让规模增长真正转化为盈利增长。

除此之外，蔚来持续推行的降本增效措施，也起到了重要作用。从2024年下半年开始，蔚来推进“全员经营组织变革”，核心就是提升研发与运营效率，控制各项费用支出，比如将销售管理费用率控制在10%左右，研发费用率控制在6%-7%。同时，技术降本也成效显著，比如自研智驾芯片替代进口芯片，大幅降低了单车成本，这些举措都有效改善了企业的盈利结构。

值得注意的是，这份盈利预告的数据还处于初步评估阶段，基于未经审计的合并管理账目，最终数据可能会与正式业绩公告存在差异，而且经调整经营利润属于非公认会计准则指标，不能完全替代常规的经营利润数据，投资者还需要谨慎评估投资风险。另外，蔚来虽然实现了单季盈利，但全年仍需面对前期亏损消化、负债结构优化等问题，盈利的稳定性还需要后续季度来验证。

总的来说，蔚来发布的盈利预告，是其发展历程中的一个重要里程碑，标志着它彻底摆脱了“只投入不产出”的质疑，验证了自身商业模式的可行性。从连年亏损到单季盈利，蔚来用11年时间完成了重要蜕变，而销量增长、产品结构优化、降本增效的三重合力，也为它后续实现2026年全年盈利目标奠定了基础。在新能源行业竞争日趋激烈的当下，蔚来的盈利突破不仅为自身发展注入了信心，也为其他新势力车企提供了可借鉴的发展路径，推动行业从“规模扩张”向“质量盈利”转型。