南方基金：风浪起时！组合里的“压舱石”配好了吗？

来源：市场资讯

（来源：泡财经）

最近打开手机，想必大家和我一样，被中东局势的新闻刷屏。受此影响，全球资本市场的避险情绪迅速升温。

面对这样的黑天鹅，很多投资者难免会顾虑：地缘冲突会持续多久？现在要不要调整仓位？

其实，越是这种时候，我们越需要回到投资的原点思考一个问题：有没有一类资产，可以在市场喧嚣时帮我们稳住阵脚？

今天，我们就来聊聊一个适合作为底仓配置的思路——低波动·高股息·真盈利。

01

如何配置底仓？

这就像盖房子。最先打下的地基，不显眼却至关重要，它决定了整栋房子的稳固程度。

投资亦如此，一个健康的资产组合，往往需要一些“地基型”的资产——它们不追求短期爆发力，但胜在稳健、抗跌、能穿越周期。

这类资产通常有几个共同特征：股息率较高、波动相对较低、企业盈利质量扎实。当市场上涨时，它能跟上节奏；当市场下跌时，它跌幅更小，甚至能通过分红提供一定的缓冲垫。

那么，有哪些指数可以考虑作为底仓配置呢？我们筛选了三只。

✔第一只：标普中国A股大盘红利低波50指数。它的思路很清晰：既要“高分红”，也要“拿得稳”。

从行业分布看，这只指数以“消费+金融”为主，银行占比27.1%，然后依次是食品饮料，交通运输，公用事业，家用电器。这类行业的共同特点是经营稳健、现金流稳定，防御性相对较强。

历史表现上，这只指数近6年年化收益率5.45%，年化波动率12.78%，在三只指数中波动最低。

✔第二只：港股通央企红利指数。

这只指数反映港股通范围内股息率较高的50只央企上市公司证券的整体表现。从行业分布看，前五大行业分别是银行、交通运输、通信、石油石化、建筑装饰。整体风格偏向“中字头”和资源基建类央企，这些公司的共同特点是体量大、分红意愿强、经营相对稳定。

股息率方面，这只指数近12个月股息率达到5.85%，在三只指数中最高。对于看重港股公司分红能力、愿意承受一定汇率和市场波动的投资者，这只指数可以作为高股息策略的补充。

✔第三只：自由现金流指数。

这只指数的选股逻辑和前两只有所不同。它不只看分红，更关注企业的盈利质量和现金流创造能力，从全市场筛选出100只现金流表现优异的公司。

行业分布上，这只指数偏向周期与制造，前五大行业分别是汽车、石油石化、有色金属、交通运输、基础化工。这类行业的成长性相对更强，企业的自由现金流往往意味着更强的内生增长能力和分红潜力。

历史表现上，这只指数近6年年化收益率达到17.31%，在三只指数中收益最高，但波动也相对较大（年化波动率17.56%）。股息率近12个月为3.38%，同样具备分红能力。

对于看重企业盈利质量、追求较高收益且能承受一定风险的投资者，这只指数可以作为组合中“成长型底仓”的选择。

这些数据揭示了A股过往一个核心特征：并非总体涨幅小，而是容易“急涨”。

急促的上涨往往会快速消耗掉未来的预期和空间，导致行情难以持久，随后便需要更长时间去调整消化。这在一定程度上解释了为何我们的市场记忆里，“牛短熊长”和板块轮动的印象如此深刻。

数据来源：wind，20200203-20260203，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩。行业分布为申万一级行业指数，截至20260204，根据指数公司的编制方案，成分股可能有所调整。标普中国A股大盘红利低波50指数近5年涨跌幅分别为；2021年+10.4%、2022年-8.21%、2023年+10.88%、2024年+25.02%、2025年-1.45%；中证国新港股通央企红利指数近5年涨跌幅分别为：17.72%、-10.71%、-2.02%、+30.89%、+17.99%；中证全指自由现金流指数近5年涨跌幅分别为：+43.81%、+1.53%、+21.87%、+28.07%、14.23%。

02

三只指数如何选择？

三只指数各有侧重，怎么选？我们可以根据自己的投资偏好对号入座：

如果您是防御型投资者，看重较高股息+较低波动，可以多关注标普中国A股大盘红利低波50。

如果您看重港股公司的分红能力，追求高股息且能承受一定风险，可以多关注港股通央企红利指数。

如果您看重企业的盈利质量和赚钱收益，追求较高收益且能承受较高风险，可以多关注自由现金流指数。

当然，这三只指数也可以进行组合配置。

比如用红利低波指数做“防御底仓”，用自由现金流指数做“增强底仓”，用港股通央企红利指数做“跨境高股息补充”。根据自己的风险偏好和收益目标，搭配出一个适合自己的“底仓组合”。

市场从不缺故事，与其在风口间疲于奔命，不如为资产铺一层扎实的“底”。