美伊开火引爆油市，原油暴涨3.44%，全球通胀恐升1%

全球投资者的心情或许都不太平静。

当中国投资者还沉浸在A股月线三连阳、憧憬“春季躁动”延续的暖意中时，中东火药桶再度被引爆。2月28日，美以对伊朗发动军事打击，伊朗随后宣布封锁全球油运命脉——霍尔木兹海峡。

这场骤然升级的地缘冲突，不仅搅动了全球能源市场，也为即将开盘的A股乃至全球资本市场蒙上了一层不确定性阴影。据媒体报道，2月28日下午起，各大券商密集召开电话会议，其中东方证券一场会议更是吸引超2000人参与，瞬间满员。

霍尔木兹海峡的关闭，究竟对全球经济意味着什么？面对“黑天鹅”，券商又如何研判A股走势？

01 油市“核弹”

霍尔木兹海峡，这个位于阿曼和伊朗之间的水道，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，当属全球石油供应的咽喉。

行业统计显示，全球约五分之一的石油总消费量，即每天约1800万至1900万桶石油、凝析油和燃料需经此运往全球。虽然沙特和阿联酋拥有可以绕过霍尔木兹海峡的管道，但这些管道每天只有约350万桶的有效运量，相当于目前运能的20%。

一旦这条大动脉被切断，对于极度依赖中东原油的亚洲经济体如日本和印度而言，无疑是釜底抽薪。

据外媒报道，伊朗伊斯兰革命卫队当地时间2月28日晚已正式宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，并警告周边区域存在安全风险。全球多家顶级石油贸易巨头随即跟进，暂停了相关航线运输。

油价的反应成为市场第一道防线。

受南美局势与当前中东冲突接连催化，1月以来国际油价持续上涨，截至2月27日，WTI原油期货收涨2.9%至67.35美元/桶，布伦特原油期货收涨3.44%至73.26美元/桶。

多家国际机构对霍尔木兹海峡封锁的情景与油价、经济影响进行预测，认为封锁时间越长、程度越严，油价冲击越大，全球通胀与经济衰退风险急剧上升。

测算结果显示，局势或将滑向颇为悲观的情景。摩根大通和荷兰国际集团(ING)警告， 一旦封锁持续，国际油价最高将突破120美元/桶。摩根大通认为，若完全中断1周，全球日均供应缺口将高达1400万至1800万桶，可能直接推高通胀跳升1个百分点以上。

凯投宏观首席新兴市场经济学家威廉·杰克逊则预测表示，即便冲突受控，布伦特原油也可能重回80美元/桶，这一价位是去年6月伊朗12天冲突期间的峰值。若冲突持续影响供应，油价跃升至100美元/桶，或将使全球通胀率上升0.6至0.7个百分点。

更令人担忧的是危机的连锁反应。黎巴嫩学者兼经济评论员艾曼·奥马尔指出， 伊朗和和其他海湾国家不仅输出石油，还在全球化肥和石化产品贸易中占据重要地位。此类商品供应中断，将直接推高农业生产成本，尤其是对进口依赖度高的亚洲和非洲地区。

经济放缓的阴云正在聚集。如果油价飙升至100至120美元的区间，叠加供应链中断，极易引发滞胀风险，这也将给美欧等主要经济体央行的货币政策带来难题。

02 黄金，避险情绪的“终极锚点”

地缘冲突骤然升级的背景下，黄金的表现备受关注。

一方面，国际市场此前已经经历剧烈震荡。周五晚间，纽约商品交易所黄金期货价格大幅拉升，涨幅近2%，价格逼近5300美元/盎司关口；COMEX白银盘中涨幅超8%，成功站上94美元/盎司关口，创一个月以来新高。

截至本周收盘，现货黄金报5278.328美元/盎司，本周上涨3.27%；COMEX黄金期货报5296.4美元/盎司，本周上涨4.24%。

而在中东局势升级后的国际暗盘市场，金价一度触及5590美元，距离历史新高仅一步之遥，某种程度上也反应出市场情绪。

另一方面，国内金饰市场同样反应迅速。据媒体报道，2月28日，成都某商场老铺黄金门店的一口价黄金商品进行统一调价，上调幅度在20%至30%不等。

多家国内黄金品牌金饰克价已重回1600元以上。周生生足金饰品价格当日报1602元/克，老庙足金饰品价格为1608元/克，周大福足金价格为1608元/克。

周大福2月28日金价

中辉期货资管部投资经理王维芒指出，全球资产定价体系中，黄金历来是对冲地缘不确定性的核心锚点，当传统信用货币与权益资产面临战争、制裁等系统性风险时，资金会本能向黄金流动，推动其价格快速上行，这也是本轮黄金跳涨的底层动力。

在王维芒眼中，未来24-48小时是决定黄金价格高度的关键观察窗口。同时，也需要关注3月2日的维也纳技术谈判是否会令冲突转向外交降温。

广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚接受媒体采访时则表示，短期内金银价格将受美伊局势变化而波动，但中长期来看，金银仍处于上涨趋势。地缘政治风险长期化和常态化、美元信用受损、美国财政风险加剧、美联储降息周期延续以及各国央行出于战略考量持续购金等因素，将继续支撑金价上行。

朱志刚称，面对金价剧烈波动，普通投资者的黄金相关投资应把握几项关键。具体来看，一是明确黄金的“安全垫”定位，配置比例控制在家庭资产的5%—15%，用长期闲置资金布局。二是选择适配的投资工具，以黄金ETF或银行投资金条为首选。三是坚持分批布局、严格规避杠杆，通过定投策略平滑成本，切勿借贷炒金。

朱志刚提示表示，“虽然地缘冲突推升避险需求，但金价短期波动剧烈，消费者和投资者应根据自身情况理性决策，避免追涨杀跌”。

03 A股走向何方？

全球股市震荡趋势渐显。

当地时间3月1日，沙特阿拉伯股市开盘后，沙特阿拉伯股市指数（TASI）大幅跳水，早盘一度大跌超4%，截至发稿，跌幅仍近2%。比特币回落至66791美元，此前一度升破68000美元。当日早些时候，科威特证券交易所宣布，因持续发展的局势，自3月1日起暂停交易，直至另行通知。

对于A股而言，这场发生在周末的地缘风暴，成为一次突如其来的压力测试。

纵观历史，A股对于此类事件并非毫无经验。彭博知名宏观策略师Michael Ball复盘了2020年苏莱曼尼事件及去年以色列“崛起雄狮”行动等先例， 指出市场通常呈现短时避险、迅速修复的规律。

具体来看，最初1至3天油价、金价攀升，股市承压；但如果无恙，波动率会快速收敛。随着油价消除事件风险溢价，股市随后将收复失地。

以去年6月21日美国“午夜之锤”行动为例，消息虽在周末发酵，但周一A股开盘仅低开后很快翻红，并连续3天强势反弹。而稍早的6月13日，即以色列“崛起雄狮”行动发生当天，A股市场虽然出现下跌，下一个交易日也迎来较强修复。

不过，此次情况更为严峻——霍尔木兹海峡已经关闭。面对这一变数，多位专家及多家机构发声梳理市场脉络。

振兴国际智库理事长李志起认为，在美以对伊朗的直接军事打击下，金融市场将由避险情绪主导，资产价格剧烈分化。

其中，风险资产承压，全球股市大概率普跌，航空、旅游、航运板块受冲击显著，军工、油气板块相对抗跌。新兴市场面临资本外流与货币贬值压力，高外债经济体偿债风险上升。

苏商银行特约研究员付一夫针对A股给出了更为细致的推演。其指出，美国和以色列突袭伊朗对A股的影响，大概率会呈现“短期冲击、中期分化、长期有限”的核心特征。短期来看，核心影响集中在情绪冲击与资金调仓，市场可能会出现震荡整固、结构分化态势。

在他看来，下周一A股开盘会面临低开压力，而市场波动率也可能会显著抬升。但短期冲击主要体现在情绪层面，A股指数层面的波动幅度有限，更多表现为内部板块的“跷跷板”行情：防御性板块逆势走强，高弹性板块阶段性回调。

其进一步指出，中期来看，影响的核心取决于冲突的持续时间、升级规模，以及是否波及霍尔木兹海峡，这也是决定A股分化程度的关键变量。长期来看，A股走势最终将回归国内经济基本面与产业升级主线，中东冲突不会改变A股的长期运行趋势。

“短期A股油气开采与油服设备板块、黄金与贵金属板块、国防军工板块、煤炭与煤化工板块四大板块或将迎来上涨。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为，中东冲突短期会提升市场避险情绪，对全球资本市场短期走势形成不利影响，但对A股市场影响不大。他指出，当前A股估值并不高，且处于牛市第二阶段，中长期来看仍将延续慢牛走势。

对于A股投资者而言，风浪越大，越需看清航向。